Kāpēc elektrisko komponentu piegādātāja Wesco krājumi ir jāpērk

Wesco (ticker: WCC) izplata elektriskos un sakaru produktus. Tam ir 800 atrašanās vietas, 18,000 30,000 darbinieku, 125,000 1.5 piegādātāju, 18 2021 klientu un 18.9 miljoni produktu. Tiek lēsts, ka Pitsburgā bāzētā uzņēmuma pārdošanas apjoms 2022. gadā ir aptuveni 15 miljardi ASV dolāru, bet XNUMX. gadā tas būs aptuveni XNUMX miljardi ASV dolāru. Tam pieder aptuveni XNUMX% ASV elektroenerģijas sadales tirgus. Šādu tirgu relatīvi sadrumstalotais raksturs dod lielākiem, labi kapitalizētiem uzņēmumiem, piemēram, Wesco, iespēju augt, apēstot mazākus reģionālos dalībniekus vai atņemot tiem tirgus daļu.

Wesco akcijas, kuru cena nesen bija USD 119, šogad ir samazinājusies par 10%, jo tika sodītas kopā ar daudzām citām maza kapitāla akcijām. The

Russell 2000
indekss, kas aptver mazas kapitalizācijas uzņēmumus, ir samazinājies par 12%. Kritums, lai arī sāpīgs akcionāriem, nodrošina arī pievilcīgu ieejas punktu.

Nesenie kritumi šķiet vairāk kā akciju tirgus parādība, nevis problēma, kas raksturīga Wesco vai tā konkurentiem. Laicīgās elektroenerģijas tendences izskatās pozitīvas. Elektroenerģijas ražošana, pārvade un pieprasījums piedzīvo būtiskas izmaiņas. Investori var ekstrapolēt, ko tas viss nozīmē, izmantojot dažus datu punktus. Komunālo pakalpojumu gigants

NextEra enerģija

(NEE) lēš, ka pilnīgai ASV ekonomikas dekarbonizācijai līdz 2050. gadam būs nepieciešami līdz pat 4 triljoniem USD ieguldījumi jeb aptuveni USD 140 miljardi gadā.

Komunālie uzņēmumi jau uztur un nomaina elektroenerģijas ražošanas iekārtas. Edison Electric Institute lēš, ka investoriem piederošo elektrības uzņēmumu kopējie ASV izdevumi nākamajos gados vidēji būs aptuveni 140 miljardi ASV dolāru, salīdzinot ar vidējiem 120 miljardiem ASV dolāru dažos pēdējos gados. Un Wood Mackenzie prognozē, ka katru gadu desmitiem miljardu tiks iztērēti sadalītiem enerģijas resursiem, tostarp akumulatora rezerves jaudai un saules enerģijas iekārtām.

Ir zināma pārklāšanās un nianses, taču kopējais attēls nozīmē labāku izaugsmi nekā agrāk tiem tirgiem, kurus apkalpo Wesco.

Kopā ar laicīgajiem aizmugurējiem vējiem Wesco ir ciklisks. ASV industriālā ekonomika strauji aug. Piegādes vadības institūta iepirkumu vadītāju indekss jeb PMI ir aptuveni 59. Pēdējo 61 mēnešu laikā PMI vidēji ir bijis gandrīz 12, salīdzinot ar aptuveni 52 pēdējo 40 gadu laikā. Tas reti ir bijis tik labs ražotājiem, un vairāk ražošanas nozīmē lielāku pārdošanas apjomu izplatītājiem, tostarp Wesco, lai gan bažas par ekonomiskās izaugsmes palēnināšanos tuvākajā laikā varētu mazināt pārdošanas apjomu.

Wesco iegādājās citu elektronikas izplatītāju Anixter International 2020. gada vidū. Integrācijai turpinoties, tā turpina atrast jaunus veidus, kā samazināt izmaksas, palielinot peļņas normu.

“Kopš apvienošanās slēgšanas mēs divreiz esam paaugstinājuši savus izmaksu sinerģijas mērķus līdz 2023. gada beigām,” novembra konferencē sacīja Wesco izpilddirektors Džons Engels. Sākotnēji Wesco plānoja samazināt kopējās izmaksas par aptuveni 200 miljoniem USD, kad tas apvienosies ar Anixter. Ikgadējam izmaksu ietaupījumam vajadzētu būt tuvāk 300 miljoniem ASV dolāru, bet vēl 100 miljoni ASV dolāru vēl ir jārealizē līdz 2023. gadam. Vadība arī paredzēja aptuveni 200 miljonu dolāru savstarpējās pārdošanas sinerģiju no darījuma, jo Anixter un Wesco nebija daudz klientu pārklāšanās.

Viens negatīvs: apvienošanās palielināja Wesco tīro parādu līdz aptuveni 5.3 miljardiem ASV dolāru no 1.5 miljardiem ASV dolāru; septembra beigās šis skaitlis bija 4.4 miljardi ASV dolāru. Taču uzņēmums plāno daļu no tās atmaksāt nākamajos ceturkšņos, mērķējot uz parāda attiecību pret Ebitda 2 līdz 3.5 reizēm, kas ir mazāka par pašreizējo 4. (Ebitda apzīmē peļņu pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas.)

Liels parāds var būt risks jebkuram uzņēmumam, taču tas var arī gūt labumu akcionāriem. Šobrīd Wesco uzņēmuma vērtība — tā parāda summa un 6 miljardu dolāru tirgus kapitalizācija — ir aptuveni 11 miljardi USD, ieskaitot priekšrocību akcijas. Tā kā brīvā naudas plūsma tiek izmantota saistību nomaksai, notiek vērtības maiņa no parāda uz pašu kapitālu. Paredzams, ka nākamo trīs gadu laikā Wesco radīs aptuveni 2 miljardus dolāru brīvas naudas plūsmas.

Inflācija ir vēl viens risks, taču izplatīšanas uzņēmumiem tas nav tik liels darījums. "Viņi neko nepelna," atzīmē RBC Capital Markets analītiķis Dīns Drijs. Izplatītāji būtībā pērk un pārdod produktus, nopelnot starpību. Zināma pakāpe inflācija viņiem faktiski var nākt par labu, jo krājumi laika gaitā kļūst nedaudz vērtīgāki.

Krājumu un inflācijas arbitrāža nav iemesls, lai krājumus turētu ilgtermiņā, taču izplatīšanas biznesa modeļu stabilitāte ir iemesls. Wesco nav radījis zaudējumus, ņemot vērā korekcijas, nevienā no pēdējiem 40 ceturkšņiem.

Drejs nosauc Vesko par vienu no savām labākajām izvēlēm 2022. gadam, jo ​​tajā ir raksturīgi laicīgi, cikliski un uzņēmumam raksturīgi aizmugurējie vēji. Viņa akciju mērķa cena ir 158 USD. Tas ir aptuveni 13.6 reizes vairāk nekā viņa 2022. gada Wesco peļņas aprēķins, kas ir aptuveni USD 11.60 par akciju.

Daudziem uzņēmumiem tas nav liels novērtējuma koeficients. Taču Wesco pēdējos gados ir mainījis īpašniekus ar vidējo cenas/peļņas attiecību aptuveni 12 reizes. Tas bija pirms apvienošanās, pirms potenciālā ar elektroenerģiju saistīto izdevumu pieauguma un pirms S&P 500 sāka tirgoties ar 20 reizēm aplēsto 2022. gada peļņu.

Ja akcijas ienesīs 14–15 reižu lielāku peļņu, 170. gadā tās varētu sasniegt 2022 $, kas ir par aptuveni 43% vairāk nekā nesenie 119 $. Paredzams, ka pārdošanas apjomi pieaugs vidēji par 3% gadā un peļņa būs gandrīz 13%, daudzkārtēja paplašināšanās noteikti ir paredzēta.

Rakstīt Al Sakne plkst [e-pasts aizsargāts]