Kāpēc riska ieguldījumu fondu pārvaldnieks Dags Kass saka, ka viņa lācīgā lieta tagad ir spēcīgāka un pircējiem ir jāpieliek savs laiks

Uz papēžiem lejupslīdei, sākoties gadam, kad tika sasniegts S&P 500
SPX,
-1.81%
zaudē vairāk nekā 5% un sliktākais starts Nasdaq Composite
COMP,
-2.10%
kopš 2008. gada februāris ir bijis nedaudz laipnāks, pieaugot attiecīgi par 1.3% un 1.6%.

Kass norādīja uz “vairākām nesenām vintage un tirgum nedraudzīgām norisēm”, kas ir izraisījušas viņa pesimistiskos uzskatus, piemēram, inflācija un procentu likmju kāpums, kas izskatās pēc ekonomikas palēnināšanās, uzņēmumiem cīnoties, lai palielinātu peļņu un ieņēmumus trūkuma un cenu spiediena apstākļos.

Viņš baidās, ka Federālo rezervju sistēma šoreiz ir pārāk ilgi gaidījusi, lai paaugstinātu procentu likmes, kas ir vēlākais ekonomikas atveseļošanās posms, un riskē "izraisīt negadījumu", kas, viņaprāt, sāksies jaunattīstības valstu parādu tirgū.

Kass brīdināja par zvērīgu inflāciju nākamajos divos gados — “novērtējums un tirgum nedraudzīgs. ” ASV janvāra patēriņa cenu inflācija ceturtdien pieauga līdz 7.5%, kas augstāka nekā gaidīts gadā, radot spiedienu uz akcijām un nosūtot 10 gadu valsts parādzīmju ienesīgumu.
TMUBMUSD10Y,
2.032%
līdz 2% pirmo reizi kopš 2019. gada.

Lasīt: Kā ekonomikā ir notikusi Grīnspena mēroga stingrība pat pirms pirmā Fed pārgājiena

Pastāvīgās loģistikas un piegādes ķēdes problēmas saasinās situāciju, Kass teica otrdien nosūtītajā piezīmē. “Šogad šīs problēmas netiks atrisinātas — vienkārši dodieties uz savu vietējo Starbucks
SBUX,
-1.38%
tas tiek slēgts pulksten 12, jo trūkst darbinieku. Kass atzīmēja, ka viņam ir īss Starbucks akcijas.

Kass saskata negatīvu gadu akcijām un "parasto 15% novērtējuma atiestatīšanu zemāk", kas vēsturiski atbilst tam, kas notiek, kad Federālo rezervju sistēma paaugstina procentu likmes par 100 bāzes punktiem, kad novērtējumi ir paaugstināti.

Šajā sakarā viņš teica, ka investoriem vajadzētu samazināt savas cerības, jo daudziem uzņēmumiem - Facebook mātes uzņēmumam Meta
META,
,
Zoom
ZM,
-2.59%,
DocuSign
DOCU,
-0.73%
un Peloton
PTON,
-3.38%
— pamanīju, ka pandēmijas laikā pieprasījums ir palielinājies, kas nozīmē, ka draud sarežģīti salīdzinājumi.

Un privātie investori, kuri izmantoja mēmu akcijas, iespējams, ir beiguši spēlēt šeit, savukārt kriptovalūtas zaudējumi arī potenciāli rada bažas akcijām, jo, piemēram, bitkoīna kritums par 50% pēdējos mēnešos varētu "psiholoģiski kaitēt" tirgum.

Kass sacīja, ka investori uzsāk retu notikumu saistībā ar globālajām obligācijām. "Vēstures laikā ir bijušas tikai divas reizes (1952.-53. un 1968.-69.), kad fiksētā ienākuma cenas ir kritušās divu gadu laikā — 2022. gadā, visticamāk, būs trešā reize," viņš teica.

Un, kā "kredīts paredz, akcijas apstiprina", viņš teica, atzīmējot, kā divi aktīvi tika atdalīti 2014. gada trešajā ceturksnī, kad Fed izdeva politikas normalizācijas plānus. Viņš teica, ka tas pats notika 2017. gada pēdējā ceturksnī.

Viņš teica, ka augsta ienesīguma parāda ietvaros ir pacelts vēl viens karogs. "Mēs vienmēr meklējam "paziņojumus" un agrīnas brīdinājuma zīmes par to, vai nesenais tirgus vājums turpināsies, un laba vieta, kur sākt, ir nevēlamo obligāciju tirgus, jo īpaši šī tirgus nepastāvība. Parasti augsts rādītājs nozīmē plašākas tirgus grūtības, un nevēlamo obligāciju akciju svārstīguma indekss kopš decembra vidus ir strauji palielinājies, viņš atzīmēja.

Lasīt: Kopš pirmajām pandēmijas dienām nevēlamo obligāciju plūsmas ir samazinājušās par lielāko daļu

Kass ir arī noraizējies par "izmainīto tirgus struktūru", kurā dominē biržā tirgotie fondi un kvantitatīvās stratēģijas. “Bīstamā pāreja no aktīvās uz pasīvo pārvaldību ir izraisījusi nepieredzētu tirgus nestabilitāti — dienas laikā indeksa svārstības par 2–3% ir biežākas. Šāds fons, iespējams, būs ar mums kādu laiku – tas nerada tirgus uzticību.

Visbeidzot, arī ģeopolitiskā aina ir kļuvusi tumšāka, jo Krievija ir pretrunā ar Rietumiem par Ukrainu, savukārt globālās ekonomikas izaugsmes dzinējspēks Ķīna piedzīvo lejupslīdi saistībā ar nekustamā īpašuma cenu sabrukumu un pieaugošo parādu.

Īsāk sakot, esiet pacietīgi, izdevīgi pircēji. "Tā kā krājumi pēdējās nedēļas laikā ir strauji palielinājušies, attiecības starp (augšupējo) atlīdzību un (negatīvo) risku ir pasliktinājušās. Akciju cenu kāpums ir racionāla pircēja ienaidnieks,” viņš teica.