Kāpēc es nevēlos I-obligācijas

Investori, kuri iegādājās pirms piektdienas termiņa fiksēta procentu likme 9.6% (īsumā), kas samazināsies līdz aptuveni 6.5%, ja jūs to palaidīsit garām.

Nu tu vari mani pieskaitīt. Es neesmu steidzies pirkt I-obligācijas, un esmu neizpratnē par eiforiju, ko tās, šķiet, rada. Es domāju, ka tie kopumā ir diezgan viduvēji, un ir kaut kas daudz labāks.

Kāpēc tie ir viduvēji? Jūs esat ierobežots līdz USD 10,000 15,000 vērtībā gadā (jūs varat to samazināt līdz USD 9.6 6, ja pārmaksājat federālos nodokļus un saņemat atmaksu — nē, paldies). Procenti ir pilnībā apliekami ar nodokli. Lai saņemtu pilnus procentus, tie ir jāuztur piecus gadus. Šie “XNUMX %” procenti ir XNUMX mēnešu peļņas gada versija, un tā ir gatava kristies. Ak, un vissvarīgākais (varbūt) ir tas, ka tā sauktā “īstā” atdeve ir bupkis: nulle.

Par “īstu” atdevi ekonomisti sauc jūsu procentu likmi nemainīgos dolāros: citiem vārdiem sakot, jūsu likme pirktspējas izteiksmē pēc pielāgošanās inflācijai. (Ja ieguldījumam ir, piemēram, 8% procentu likme, bet inflācija ir 8%, tam ir 8% “nominālā” atdeve, bet 0 % “reālā” atdeve.)

Iemesls, kāpēc mani neinteresē I-obligācijas, nav nekāda sakara ar inflāciju. Tas ir skaidri redzams šeit, tas ir acīmredzami metastāzes no enerģijas cenām, un tas var izrādīties daudz noturīgāks, nekā šķiet, ka Volstrīta pašlaik pieņem.

Bet, ja jūs tāpat kā es uztraucaties par pastāvīgas inflācijas riskiem, ir alternatīvi ieguldījumi, kas man šķiet daudz, daudz pārliecinošāki nekā I-obligācijas. Tie piedāvā labāku atdevi. Tie piedāvā tādu pašu federālo garantiju. Un tomēr tos lielā mērā ignorē štancēšanas bari, kas izmisīgi noklikšķina uz “atsvaidzināt” TreasuryDirect vietnē.

Es runāju par PADOMIEM: Valsts kases vērtspapīri, kas aizsargāti pret inflāciju.

Tās ir obligācijas jeb IOU, ko emitējis tēvocis Sems un ko nodrošina tā pati Amerikas Savienoto Valstu valdības ticība un kredīts, ko jūs saņemat no T parādzīmēm, 10 gadu valsts parādzīmēm un tā tālāk. Bet tie nāk ar vērpjot. Tā vietā, lai garantētu, ka maksās jums fiksētu procentu likmi, piemēram, tradicionālās ASV Valsts kases obligācijas, tās garantē, ka katru gadu maksās jums fiksētu procentu likmi. virs inflācijas.

Un šobrīd, kamēr I-obligācijas maksā “reālo” procentu likmi 0% apmērā vai inflāciju plus 0%, ilgtermiņa TIPS pārspēj to par gandrīz 2 pilniem procentu punktiem. gadā.

TIPS varat iegādāties neierobežotā daudzumā. Jūs varat tos piederēt nodokļu aizsargātajos pensijas kontos. Ak, un tos ir vienkārši iegādāties. Jūs varat iegādāties atsevišķas TIPS obligācijas tieši ar jebkura brokera starpniecību. Vai arī varat tos piederēt, izmantojot kopfondu vai biržā tirgotu fondu, piemēram, Vanguard Inflation Protected Securities Fund
VAIPX,
-0.08%,
iShares PADOMI Bonds ETF
PADOMS
-0.12%,
iShares 0-5 gadu PADOMI obligāciju ETF
STIP,
-0.16%,
vai Pimco 15+ Year US TIPS ETF
LTPZ,
+ 0.29%.

Apskatiet iepriekš redzamo diagrammu. Tas parāda vidējo “reālo” atdevi no 30 gadu TIPS obligācijām un to, kā tā laika gaitā ir mainījusies. Jo augstāka līnija, jo labāka atdeve. Šobrīd mēs saņemam labāko piedāvājumu vairāk nekā desmit gadu laikā. Trīsdesmit gadu TIPS obligācijas maksās jums inflāciju plus aptuveni 1.8% gadā. 10 gadu TIPS obligācijas maksās jums inflāciju plus aptuveni 1.6%.

Ja es pērku 10 gadu periodu un paturēšu to līdz 2032. gadā, es būšu par 16% bagātāks reālā pirktspējas izteiksmē neatkarīgi no tā, kas notiks ar inflāciju nākamajā desmitgadē. Tas ir pilnīgi bez riska.

Un, ja es pērku 30 gadu obligāciju un paturēšu to līdz tās dzēšanas termiņam 2052. gadā, man tiek garantēts, ka līdz tam laikam būšu par 70% bagātāks reālās pirktspējas izteiksmē.

Un man ne mazākajā mērā būs vienalga, kas notiek ar inflāciju. Mani tas neietekmēs. Tas vienkārši pāries uz augstāku procentu likmi manai obligācijai.

Lai ieraksts parāda, ka ilgtermiņa vidējais akciju ienesīgums tradicionāli ir bijis daudz augstāks, kaut kur no 5% līdz 7% gadā papildus inflācijai (atkarībā no tā, kurš un kā to uzskaita). Šie TIPS ienākumi ir jāsaprot kā “bezriska” aktīvs, nevis kā (iespējams) lielāka ilgtermiņa peļņa, ko varat nopelnīt no riskantiem.

Pašlaik 10 gadu TIPS obligācijas maksā inflāciju plus 1.6%, savukārt parastās (ar inflāciju neizlīdzinātās) 10 gadu valsts kases obligācijas maksā fiksētus 4% gadā. Tātad parastās Valsts kases būs labākas tikai tad, ja nākamajā desmitgadē inflācija būs vidēji 2.4% gadā vai mazāk.

Labu veiksmi ar to.

PADOMI pēdējās dienās ir palielinājušies. Tas nozīmē, ka cena dažiem ir nedaudz pieaugusi, un procentu likme ir samazinājusies. (Obligācijas darbojas kā šūpoles: kad cena paaugstinās, ienesīgums vai procentu likme samazinās, un otrādi.) Taču procentu likmes joprojām ir pārliecinošas.

PADOMI ir kaut kas līdzīgs bāreņu aktīvu klasei, tāpēc var šķist, ka tie tiek ignorēti. Iestādes un investori, kuri vēlas “Valsts kases obligācijas”, parasti pērk parastās obligācijas, par kurām maksā fiksētu procentu likmi.

TIPS pirmo reizi izveidoja ASV valdība deviņdesmito gadu beigās. Viņi sekoja Lielbritānijas valdībai, kas 1990. gados izveidoja savu. Taču abi tika radīti tikai pēc 1980. gadsimta 1960. un 1970. gadu straujās inflācijas. Tātad tie nekad (vēl) nav izmantoti to izveides iemesla dēļ, proti, lai aizsargātu jūs pret ilgstošu inflāciju gadu gaitā. Es dažreiz domāju, ka tie ir ugunsdrošības apdrošināšana pilsētā, kurā vēl nav bijis liels ugunsgrēks.

Iespējams, tāpēc TIPS cenas šogad ir samazinājušās pat inflācijas panikas laikā. Investori ir izlaiduši visas obligācijas, un, jo ilgāka termiņa obligācijas, jo sliktāk tās ir kritušās. Nelīdzēja arī tas, ka TIPS gadā bija ļoti pārvērtēts ar lielāko daļu racionālu pasākumu: TIPS obligācijas, kas dos jums pozitīvu reālo atdevi, ja jūs tās iegādājaties šodien, maksāja 0% vai pat negatīvu reālo peļņu, ja iegādājāties tās novēloti. pagājušais gads.

PIMCO 15+ Year US TIPS indeksa ETF
LTPZ,
+ 0.29%
šogad līdz šim ir samazinājies par gandrīz 40%, gandrīz tikpat daudz kā Vanguard Extended Duration Treasury ETF
EDV,
-0.84%.
Tam ir maz vai nav loģiskas jēgas, ja vien jūs vienkārši neuzskatāt TIPS kā cita veida saikni. Ilgtermiņa nominālās obligācijas zaudē vērtību inflācijas spirālē, jo visi šie nākotnes procentu maksājumi ir daudz mazāk vērti reālās pirktspējas izteiksmē. Tas pats pēc definīcijas neattiecas uz TIPS obligācijām.

Leģendārais britu naudas menedžeris Džonatans Rufers sitis bungas par PADOMIEM un inflāciju.visu gadu. Līdz šim cenas ir kritušās, tālu. Varbūt viņš par tiem kļūdās. Vai varbūt viņš vienkārši bija pārāk agrs.

Bijušais ASV "obligāciju karalis" Bils Gross nesen iznāca īstermiņa PADOMIEM.

TIPS ir viens būtisks potenciāls mīnuss salīdzinājumā ar I-obligācijām: ja jūs pērkat TIPS, izmantojot ETF, vai ja iegādājaties atsevišķas obligācijas un pēc tam pārdodat tās pirms to dzēšanas termiņa beigām, jūs teorētiski varat zaudēt naudu. Tas ir tāpēc, ka cena mainās — kā mēs esam redzējuši šogad. Teorētiski, ja jūs tos iegādājaties krietni virs nominālvērtības, jūs varat arī zaudēt naudu, ja mēs gadiem ilgi ciešam no deflācijas (kas šķiet maz ticams).

No otras puses, es esmu iegādājies atsevišķas TIPS obligācijas par nominālvērtību, tuvu vai pat zem tās, un es labprāt tās turētu līdz to termiņa beigām. Tāpēc es neuztraucos. Es garantēju, ka atgūšu nominālvērtību, kā arī visu uzkrāto inflāciju laikā, kad es turēju obligāciju, kā arī procentus.

Mans lielākais risks ir “iespējamās izmaksas”. Ja es pērku ilgtermiņa obligāciju, kas maksā inflāciju plus 1.8%, es varētu palaist garām: obligācija varētu turpināt kristies, un kāds, kurš nogaida, varētu iegūt vēl labāku darījumu. Un, ja man pieder TIPS obligācija, kas nopelna inflāciju plus 1.8% gadā, un akciju tirgus nopelna jums inflāciju plus 6% gadā, es arī palaidīšu garām.

(Starp citu, vairāk nekā 30 gadu laikā aktīvs, kas nopelna 6% gadā “reālā izteiksmē”, padarīs jūs par 470% bagātāku, nevis par 70%.)

Un, lai gan tās var pazemināties, tās var arī pieaugt. Patiešām, pirms divām nedēļām es vakariņoju ar naudas pārvaldnieku Londonā, kurš bija paredzējis šī gada krahu, kura fonds ir līdz 2022. gadam, un kurš teica, ka viņu lielākā likme ir ilgtermiņa obligācijās, galvenokārt TIPS un Lielbritānijas ekvivalentos. Viņi uzskata, ka tie atmaksāsies, ja notiks ekonomikas krahs (cilvēki vēlēsies obligācijas), atveseļošanās (procentu likmes, iespējams, atkal samazināsies, un cilvēki arī vēlēsies obligācijas) vai ilgstoša inflācija (cilvēki vēlēsies aizsardzību pret inflāciju).

Padariet to par to, ko vēlaties. Ja ilgtermiņa PADOMI turpina samazināties, jūs varat pasmieties uz mana rēķina. Bet, kamēr es turēšu savus ieguldījumus, man ir garantēts, ka galu galā nopelnīšu naudu — neatkarīgi no tā, kas notiek.