Kāpēc dolārs dominē? Jo ASV ir "tīrākais netīrais krekls"

ASV dolāra kurss ir bijis neticami 2022. gada laikā, palielinoties pret lielāko daļu galveno valūtu, jo pasaules centrālās bankas turpina cīnīties ar pieaugošo inflāciju.

Šogad vien dolāra vērtība pret Japānas jenu ir palielinājusies par 15%, pret Lielbritānijas mārciņu – par 10% un salīdzinājumā ar Ķīnas renminbi – par 5%. The Wall Street Journal Dolāra indekss, kas mēra dolāra vērtību pret 16 citām galvenajām valūtām, šogad ir arī uzrādījis labākos rezultātus pirmajā pusgadā kopš 2010. gada, pieaugot par vairāk nekā 10% līdz šim.

Un laimīgajiem amerikāņiem, kuri varēja atrast lētas aviobiļetes uz Eiropu (un tika galā ar visu savu bagāža), dolārs pat sasniedza vienlīdzīgs stāvoklis ar eiro pirmo reizi pēdējo divu desmitgažu laikā šomēnes.

Dolāra pieaugums nozīmē, ka amerikāņiem tiek pārdoti starptautiskie ceļojumi. Un kamēr patēriņa cenas turpinās pieaugt, spēcīgāks dolārs varētu palīdzēt samazināt augošās inflācijas ietekmi ASV

Taču dolāra stiprums ir izraisījis arī dažus postošus rezultātus valstīm visā pasaulē, un tas, visticamāk, būs liels pretvējš ASV uzņēmumiem, kas pārējā gada laikā darbojas ārzemēs.

Daudziem investoriem un patērētājiem joprojām ir divi aktuāli jautājumi: kāpēc ASV dolārs šogad ir bijis tik spēcīgs un kurp tas virzās tālāk?

Par to stāstīja vairāki Volstrītas vadošie investīciju darbinieki un stratēģi Laime ka ir parādījusies jauna tendence, kas virza dolāra spēku, taču lielākā daļa apgalvo, ka līdz gada beigām cena sāks kristies. Lūk, kas viņiem bija jāsaka.

Kāpēc dolārs ir tik spēcīgs?

Vēsturiski valūtas izmaiņas lielā mērā ir bijušas saistītas ar relatīvajām procentu likmēm un ekonomisko spēku. Lai saprastu dolāru, eksperti teica Laime neskatīties tālāk par Federālo rezervju sistēmu, kas pašlaik ir procentu likmju paaugstināšana tādā tempā, kāds nav bijis kopš 1990. gadiem.

"Dolārs ir spēcīgs, jo Fed ir pašā agresīvākajā monetārās stingrākas politikas centrā starp lielākajām pasaules centrālajām bankām," sacīja Ēriks Lēvs, bagātības un ieguldījumu pārvaldības uzņēmuma Bailard galvenais investīciju vadītājs. Laime.

Stāsts turpinās

Levs atzīmēja, ka Fed likmes paaugstināšana pirmo reizi pēdējo gadu laikā ir nobīdījusi valdības obligāciju reālo ienesīgumu (vai obligāciju investoru peļņu no procentu maksājumiem pēc inflācijas uzskaites) pozitīvā teritorijā. Tas padara ASV obligācijas pievilcīgākas investoriem visā pasaulē, tādējādi palielinot dolāra relatīvo vērtību.

Leve arī apgalvoja, ka Fed likmju paaugstināšana ir atstājusi ASV ekonomiku labākā vietā nekā daudzi tās līdzinieki, runājot par inflācijas un recesijas risku.

Fed rīcība arī palīdz mazināt inflācijas gaidas (patērētāju un investoru inflācijas prognozes), kas padara ASV pievilcīgāku globālajiem investoriem, kuri baidās no patēriņa cenu pieauguma.

Sems Stovals, investīciju izpētes uzņēmuma CFRA Research galvenais investīciju stratēģis, pastāstīja Laime ka dolāram nostiprināties ir palīdzējusi šī relatīvā pievilcība. Tas ir "lidojums uz drošību" ārvalstu investoriem globālā vidē bailes no recesijas, viņš teica.

Taču pēc COVID-19 pandēmijas un Krievijas iebrukuma Ukrainā ir parādījusies arī jauna dinamika, kas ietekmē valūtu relatīvo spēku visā pasaulē – pašpietiekamība.

Kad 19. gadā pārņēma Covid-2020, tas noveda pie a pasaules piegādes ķēdes murgs, veicinot trūkumu visās jomās, sākot no pusvadītājiem līdz tualetes papīram, un paceļot preču cenas jaunās virsotnēs. The S&P GSCI indekss, kas ir plašs izejvielu cenu rādītājs visā pasaulē, kopš tā laika ir palielinājies par vairāk nekā 180%.

Tā rezultātā daudzas valstis visā pasaulē ir kļuvušas vairāk aizsargātas pret savām preču piegādēm, un jauns deglobalizācija ir pieņēmies spēkā. Tā kā ASV ir relatīvi pašpietiekama enerģijas un citu preču piegāžu jomā, šis preču protekcionisms ir licis dolāram pieaugt.

Ukrainas karš tikai saasināja šo tendenci, jo Eiropas dabasgāzes piegādes tika nekavējoties un dramatiski ietekmēts, kā rezultātā cenas pagājušajā gadā pieauga par vairāk nekā 400%. Tas ir licis blokam darboties, lai apmierinātu savas enerģijas vajadzības, un līdz šim tas nav izdevies. Starptautiskā Enerģētikas aģentūra (IEA) šonedēļ pat brīdināja, ka ES tas būs nepieciešams samazināt dabasgāzes patēriņu nekavējoties vai sagaida “gara, smaga ziema”.

Eiropas enerģētikas krīzes un pašpietiekamības trūkuma gala rezultāts ir eksporta kritums un pieaugošais imports laikā, kad preču cenas joprojām ir paaugstinātas.

Hjū Robertss, makrodatu analīzes uzņēmuma Quant Insight analītikas vadītājs, pastāstīja. Laime ka tas ir "tirdzniecības nosacījumu šoks”, kur importa cenas ir strauji pieaugušas attiecībā pret eksporta cenām.

"Ja jūs esat enerģijas importētājs, tas ir ļoti sāpīgi," viņš teica. "Bet, ja jūs esat enerģijas eksportētājs, tad patiesībā jūs gūsit labumu."

Valstīs, kuras eksportē vairāk enerģijas un kurām ir lielāka pašpietiekamība preču piegādē, piemēram, ASV, to valūtas ir paaugstinājušās, savukārt valstis un reģioni, kuriem nav preču pašpietiekamības, piemēram, ES, ir vērojušas to valūtu kritumu.

Kādas ir stiprā dolāra sekas?

ASV patērētājiem spēcīgais dolārs ne tikai padara starptautiskos ceļojumus daudz lētākus; tas arī palīdz samazināt inflāciju.

"Pie robežas stiprāks dolārs nedaudz ierobežo [ASV] inflāciju," sacīja Beilāra Lēvs. “Ja ir spēcīgs dolārs, preču iegāde no ārzemēm, kā to mēdz darīt ASV patērētāji, kļūst daudz lētāka. Un tāpēc mēs būtībā importējam deflāciju.

Daži ASV uzņēmumi arī gūst labumu no spēcīga dolāra, kas samazina preču cenas.

"Tātad, ja tas varbūt vairāk ir ražošanas uzņēmums un viņi pērk izejvielas, kuru cena ir dolāros, un preču cenas kļūst zemākas, tad spēcīgs dolārs viņiem patiešām palīdz," sacīja Quant Insights Roberts.

Tomēr šie uzņēmumi ir izņēmums. Lielākajai daļai ASV bāzēto korporāciju spēcīgais dolārs ir nevēlams pretvējš.

"Ja jūs mēģināt pārdot preces ārzemēs, spēcīgais dolārs padara jūsu preces vēl dārgākas, apgrūtinot ASV uzņēmumu ieņēmumus," atzīmēja Levs.

Turklāt Brents Šuts, uzņēmuma galvenais investīciju stratēģis Ziemeļrietumu savstarpējā Wealth Management Company, teica Laime ka, kad ASV uzņēmumi mēģina repatriēt savus ārzemju ienākumus, spēcīgais dolārs nozīmē, ka tie atgūst mazāk nekā iepriekšējos gados.

"Protams, ja jums ir daudz ieņēmumu otrpus okeānam un citās valūtās, konvertējot tos atpakaļ, tas var izraisīt ieņēmumu zudumu," sacīja Šute. IBM, Džonsons un Džonsons, un Netflix ir starp uzņēmumiem, kuru ceturkšņa finanšu rezultāti šajā peļņas sezonā jau ir guvuši triecienu.

Bens Laidlers, eToro globālo tirgu stratēģis, teica New York Times pagājušajā nedēļā, ka dolāra kāpums varētu samazināt S&P 500 uzņēmumu ar lielām starptautiskām operācijām peļņu šogad līdz pat 100 miljardiem dolāru. Tomēr Schutte atzīmēja, ka šie "zaudējumi" vairāk ir "grāmatvedības konvencija".

"Es parasti domāju, ka investori, īpaši ilgtermiņa investori, to izskatītu," viņš teica.

Spēcīga dolāra kaitīgākā ietekme rodas ārpus ASV, tāpēc valstīm ar zemākiem ienākumiem, kuru valsts parādi ir dolāros, ir gandrīz neiespējami atmaksāt kreditoriem vai iegādāties pietiekami daudz pamata preču. Šī sāpīgā realitāte ir parādīta Šrilankā, kas arī bija spiesti neizpildīt saistības par saviem parādiem maijā, kad tās valūta samazinājās.

Dienvidaustrumāzijas valstij tagad ir beigušies ASV dolāri, lai samaksātu par svarīgo importu, izraisot pilsoņu masu protestus saskaras ar badu un gaidi iekšā garas rindas pēc degvielas.

"Katra valsts, kurai ir lielas saistības dolāros, rada bažas," sacīja Pasaules Bankas makroekonomikas, tirdzniecības un investīciju globālais direktors Marčello Estevao. Wall Street Journal šonedēļ.

Kurp virzās dolārs no šejienes?

Lai gan dolāram 2022. gadā ir bijis viens no saviem labākajiem gadiem vēsturē, lielākā daļa ekspertu uzskata, ka tas tuvojas savam maksimumam.

"Dolārs ir dārgs, tas ir pārvērtēts salīdzinājumā ar vienaudžiem," sacīja Northwestern Mutual Schutte. “Atskatoties uz 2001. gadu, jūs atrodaties līdzīgos dolāra pārvērtēšanas līmeņos salīdzinājumā ar citām valūtām, kas aizsāka 10 gadu laika periodu, kurā starptautiski labāki rezultāti, ko lielā mērā noteica faktiskais dolāra kritums.

Šute norādīja uz pirktspējas paritāti jeb ideju, ka konkrētam preču grozam visā pasaulē ilgtermiņā jāatgriežas pie vienādas cenas kā galveno rādītāju, ka dolārs var būt "pārvērtēts".

“Viens no labākajiem mēriem ir Economists Big Mac indekss, kur paskatās uz tās bulciņas cenu, īpašo mērci, pīrādziņiem un visu pārējo, un novērtē to visā pasaulē,” stāsta Bailarda Ēriks Lēvs. "Tas ir viens no veidiem, kā mēs varam apgalvot, ka valūta ir pārāk lēta salīdzinājumā ar dolāru, ņemot vērā, ka visas Big Mac sastāvdaļas būtībā ir globālas."

Jaunākais Big Mac indekss tika izlaists ceturtdien, un tas parādīja, ka "gandrīz visas valūtas ir par zemu novērtētas attiecībā pret dolāru".

Lielākā daļa ekspertu, ka Laime intervētie apgalvoja, ka tas liecina, ka dolāra vērtība, visticamāk, samazināsies līdz gada beigām.

Northwestern Mutual Schutte atzīmēja, ka citas centrālās bankas "panāk" Fed ar procentu likmju paaugstināšanu, un ir dažas pazīmes, ka ASV inflācija varētu būt zemāka. klusi nāk lejā, tostarp nesenā preču cenu atkāpšanās un inflācijas gaidu kritums Volstrītā. Tas varētu novest pie Fed mazāk agresīviem procentu likmju paaugstinājumiem, kas virzās uz priekšu, palēninot dolāra kāpumu.

Investoriem tas nozīmē, ka ārpus ASV akcijas var sākt izskatīties pievilcīgas līdz gada beigām.

"Spēcīgais dolārs pēdējā laikā ir padarījis investīcijas ārpus ASV akcijās diezgan sāpīgas," sacīja Levs. "Bet es domāju, ka, raugoties uz priekšu, mēs redzēsim, ka dolārs no pretvēja pāriet uz investīcijām ārpus ASV kapitāla un pretvējš."

Tomēr ne katrs eksperts uzskata, ka dolārs tuvojas maksimumam. CFRA Research Sems Stovall sacīja, ka viņa ekonomisti ir prognozējuši dolāra nostiprināšanos visa gada garumā un arī 2023. gadā.

"Tā kā Fed turpina paaugstināt likmes un tādā tempā, kas ir vienāds vai lielāks par citiem centrālajiem baņķieriem, es teiktu, ka tas varētu turpināt piesaistīt ārvalstu investorus ASV," viņš teica. "Un arī recesijas draudi joprojām ir vissvarīgākie. Es domāju, ka tas radītu investoriem vēlmi turpināt meklēt dolāru kā drošu patvērumu.

Šis stāsts sākotnēji tika rādīts vietnē Fortune.com