(Bloomberg) — Kriptovalūtu nozari ir satricinājis kādreiz populārās FTX biržas sabrukums, kuras sabrukums ir sagrāvis vairākus uzņēmumus un sakropļojis vai iznīcinājis daudzas citas. Investori un tie, kas pat tangenciāli saistīti ar pēdējo dienu notikumu, joprojām sijā pa gruvešiem un gaida nākamo domino kauliņu krišanu.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Mets Hougans, Bitwise CIO, uz kriptogrāfiju orientēts aktīvu pārvaldnieks, kurš ir pieredzējis citas kriptovalūtas ziemas, pievienojas šīs nedēļas aplādei “What Goes Up”, lai piedāvātu savus novērojumus un domas par to, cik ilgi varētu ilgt atkopšanas process.
Šeit ir daži sarunas svarīgākie momenti, kas skaidrības labad ir saīsināti un viegli rediģēti. Noklikšķiniet tālāk, lai klausītos pilnu aplādes versiju vai abonētu Apple Podcasts vai citur, kur klausāties.
Dzīve kriptovalodā pēc FTX (Podcast)
J: Pastāstiet mums par Bitwise un to, kā jūs ir ietekmējuši visi notikumi.
A: Bitwise ir specializēts kriptovalūtu pārvaldnieks. Kripto ir viss, ko mēs darām. Mēs apkalpojam galvenokārt profesionālus investorus — finanšu konsultantus, ģimenes birojus un institūcijas. Mēs esam tirgū kopš 2017. gada, tāpēc šis nav mūsu pirmais kriptovalūtu lāču tirgus. Un mēs esam vislabāk pazīstami ar to, ka esam izveidojuši pasaulē pirmo kriptovalūtu indeksu fondu Bitwise 10 (BITW), kuram pieder 10 lielākie kriptovalūtu aktīvi, kas svērti pēc tirgus ierobežojuma. Kripto līdzekļu pārvaldītāju mērogā mēs esam ļoti konservatīvā pusē — ilgtermiņa ieguldītāji diversificētos indeksu fondos.
Pēdējās pāris nedēļas ir bijušas nogurdinošas. Kā līdzekļu pārvaldītājs mēs netirgojāmies ar FTX. Mēs faktiski gandrīz nekad netirgojamies biržās. Mēs neuzglabājām aktīvus ar FTX, tāpēc mums nav ar to saistītu zaudējumu. Bet, protams, mēs esam daļa no šīs plašākās kriptogrāfijas nozares, un tam ir bijusi milzīga ietekme uz šo tirgu.
J: Ziņās ir bijusi aizbildniecība. Cik saprotu, jūs, puiši, esat aizbildnībā ar Coinbase, vai ne?
A: Mēs glabājam dažādus fondus ar dažādiem turētājiem. Tātad mūsu vadošais fonds tiek glabāts Coinbase Institutional. Mūsu Bitcoin fonds tiek glabāts Fidelity. Mums ir vēl viens fonds, kas tiek turēts Ankoridžā, kas ir federāli pilnvarota digitālā banka. Visus trīs viņus saista, un tas, kā es domāju par šo aizbildnības vidi, ir tas, ka viņi visi ir ASV reģistrētas, regulētas iestādes, kuru aizbildnība ir apdrošināta. Ja padomājat par dažādiem veidiem, kā kriptovalūtu investori var glabāt aktīvus, tas ir kā stienis — vienā stieņa galā jūs tieši turat savas kriptogrāfijas atslēgas, atsevišķi seifā uz virsgrāmatas vai jebkurā citā vietā. Otrajā spektra galā ir tas, ko dara Bitwise, sadarbojoties ar dažām lielākajām institūcijām kriptovalūtu jomā, tādām firmām kā Fidelity, tādām firmām kā Coinbase, kas tirgū darbojas jau 10 gadus, kas ir publiski tirgota vienība.
Un tad ir šis izplūdušais vidus. Un izplūdušajā vidū notiek visas sliktās lietas. Izplūdušais vidus izskatās centralizētas iestādes, kuras netiek regulētas un bieži vien ir ārzonas. Un tā nav vieta, kur jums vajadzētu glabāt kriptovalūtas aktīvus. Vai nu dodieties uz regulētām ASV reģistrētām iestādēm, vai arī jā, ja jums ir lieliska drošības higiēna, dariet to pats. Es iebilstu, ka regulētā spektra puse ir drošāka lielākajai daļai investoru. Bet jūs varat atrasties jebkurā stieņa galā, jūs vienkārši nevarat atrasties šajā izplūdušajā vidū. Šeit labās kriptovalūtas idejas iet bojā.
J: Runājot par akciju indeksu fondiem, bieži vien veids, kā tie samazina izmaksas un rada nelielus papildu ieņēmumus, ir ļaut to turētos vērtspapīrus aizdot īsās pozīcijas pārdevējiem galvenokārt ar dažādu brokeru starpniecību. Vai tas vispār ir saistīts ar jūsu kriptovalūtas glabāšanu? Vai kāds to aizdod?
A: Mēs nekad neizsniedzam savus kriptovalūtu aktīvus, kas ir investoru glabāšanā. Mēs esam viens no konservatīvākajiem kriptovalūtu pārvaldītājiem pasaulē, kas vēršu tirgos sagādā vilšanos, taču šobrīd jūtas diezgan labi. Ir arī citi aktīvu pārvaldītāji, kas nodarbojas ar jūsu aprakstīto vērtspapīru aizdošanu — klientu aktīvu aizdošanu. Taču mēs to uzskatām par pārāk riskantu un arī ne to, ko vēlas investori. Ja padomājat par to, ko vēlas investori, kuri piešķir kriptovalūtu, viņi der, ka Bitcoin ir pusmiljona vai miljona dolāru vērtībā. Viņi meklē asimetrisku otrādi. Mēs nesaprotam, kāpēc kāds mēģinātu nopelnīt papildu 1% vai 2% vai 3% ienesīgumu, aizdodot savu Bitcoin, ņemot vērā ar to saistītos riskus. Tāpēc mēs netirgojamies biržās, mēs neizsniedzam savus aktīvus. Mēs nopērkam īpašumus un nekavējoties nododam tos apcietinājumā un ļaujam tur sēdēt.
J: Skatoties uz Bitwise Crypto 10 indeksu fondu, neto aktīvu vērtība (NAV) ir aptuveni USD 15 par akciju, akciju cena ir aptuveni USD 7. Tātad mēs runājam par 55% atlaidi faktiskajiem aktīviem, ko jūs turat šajā fondā. Kāpēc tā, kā tu domā?
A: Mums ir trīs dažādi veidi, kā investori var piekļūt Bitwise 10. Viens veids ir privātā izvietošana akreditētiem investoriem, kas ir pieejama katru nedēļu NAV — tātad bez piemaksas un atlaides. Vēl viens veids ir atsevišķi pārvaldīts konts, ko var izveidot finanšu konsultants, kurā tiek glabāti aktīvi, kas atrodas tieši NAV. Un trešais veids ir jūsu pieminētais, proti, BITW, kas ir publiski tirgots, ārpusbiržas OTCQX vērtspapīrs. Šie vērtspapīri darbojas, ņemot vērā normatīvos ierobežojumus kriptovalūtu jomā, piemēram, slēgtie fondi, kas nozīmē, ka tie var tirgoties ar prēmijām un atlaidēm. Un, ņemot vērā kriptovalūtu tirgus nepastāvību, nav pārsteidzoši, ka viņi tirgojas ar lielākām prēmijām un atlaidēm, nekā jūs, teiksim, redzētu slēgta tipa ETF ar muni-bond.
Tātad šī atlaide atspoguļo vairāk pārdevēju nekā pircēju noteiktā laika periodā. Tas, ko mēs esam publiski paziņojuši investoriem, un es ceru, ka tas būs ilgtermiņa rezultāts, ir tas, ka, tiklīdz mēs to atļausim, mēs pārveidosim šo fondu par ETF, kas, visticamāk, lielā mērā, ja ne pilnībā, likvidēs šo atlaidi. SEC nav pieļāvusi, ka pastāv kriptogrāfijas ETF. Es domāju, ka tas ir vēl viens labs piemērs tam, ka regulatori nepalīdz ieguldītājiem, virzot regulējuma skaidrību. Investori vēlas iegūt piekļuvi Bitcoin, viņi vēlas piekļūt citiem kriptogrāfijas aktīviem. Ja viņi to varētu darīt ETF, nebūtu šī jautājuma par prēmijām un atlaidēm. Aktīvu pārvaldītāji, piemēram, Bitwise, cenšas palīdzēt investoriem iegūt telpu, ievērojot normatīvos ierobežojumus, ar kuriem mēs saskaramies. Un tāpēc mums ir šie OTCQX tirgotie vērtspapīri, kurus var tirgot ar prēmijām un atlaidēm.
J: BITW — tam ir 10 lielākie digitālie līdzekļi, taču tas tiek izslēgts no FTT pat tad, ja šis marķieris, kas ir FTX utilīta, ir marķieris, kad tas būtu klasificēts iekļaušanai. Tātad, vai varat pastāstīt mums par šo procesu?
A: Es domāju, ka pierobežas tirgū, piemēram, kriptovalūtu, jums nevar būt vienkāršs indeksu fonds. Jums ir jābūt daudziem noteikumiem, kas izsijā līdzekļus. Ja apmeklējāt vietni CoinMarketCap.com un aplūkojāt viņu kriptovalūtu aktīvu sarakstu pēc tirgus kapitalizācijas, jums vajadzētu sasniegt apmēram 21. vai 22. līdzekli, pirms atrodat 10. aktīvu mūsu fondos. Tāpēc mēs izsijājam lielu skaitu līdzekļu. Mēs izņēmām FTT, mēs izņēmām Lunu, mēs nekad neesam turējuši Dogecoin, mēs neturējām Tron. Ir dažādi ekrāni, kas mūs pasargā no šiem piemēriem. Mēs aplūkojam aktīva fundamentālo tokenomiku. Tas mūs pasargāja no Lunas. Mēs redzējām nāves spirāles potenciālu, kas apgalvoja, ka "stabila monēta". Mēs skatāmies uz aktīviem, kuriem ir nepamatots risks, ka tie tiek atklāti, pārkāpjot federālos vērtspapīru likumus. FDN ietilpa šajā regulējumā, jo mēs uzskatījām, ka regulatori to varētu uzskatīt par vērtspapīru. Tas lielā mērā tika kontrolēts iekšēji. Mūsuprāt, tas potenciāli varētu atbilst Howey testam, un tāpēc mēs to neturēsim savā fondā. Ir arī citi ekrāni, kas ir patiešām svarīgi — ekrāni ap likviditāti.
Tas ir tikai fragments no sarunas. Noklikšķiniet šeit, lai klausītos pārējo.
– Ar Steisijas Vongas palīdzību.
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/why-one-asset-manager-avoided-210000465.html