Kāpēc viens CIO gaida “stingru paniku” akciju tirgū?

(Bloomberg) — Pagājušajā nedēļā akciju tirgus ir sarīkojis nežēlīgu atsitienu pēc tam, kad gandrīz krita lāču tirgū. Neesiet pārāk satraukti par to, saka Viktorija Grīna, uzņēmuma G Squared Private Wealth dibinātāja partnere un galvenā investīciju vadītāja.

Visvairāk lasītie no Bloomberg

Grīna pievienojās šīs nedēļas aplādei “What Goes Up”, lai runātu par to, kāpēc, viņasprāt, pārdošana nav beigusies, un sniegtu savu skatījumu uz naftas un enerģijas krājumu perspektīvām. Zemāk ir viegli rediģēti un saīsināti sarunas svarīgākie punkti. Noklikšķiniet šeit, lai klausītos visu aplādi un abonētu Apple Podcasts vai citur, kur klausāties.

J: Vai jūs domājat, ka mēs jau esam sasnieguši zemāko punktu?

A: Es domāju, ka mēs vēl neesam atraduši dibenu. Es tikai domāju, ka mēs vēl neesam pabeiguši. Es domāju, ka šis ir nedaudz vairāk pirmais posms, jo es vienmēr jautāju, kāds ir mūsu katalizators, kā mēs panāksim izaugsmi? Jūs tiešām neesat redzējis daudz ieņēmumu pārskatīšanas. Un tāpēc mēs runājam par to, ka vērtējumi ir samazinājušies. Jā, P/E P daļa ir samazinājusies. Kas notiek, kad arī E sāk kristies atpakaļ? Tam ir divas daļas.

To sakot, tas ir noticis — es vienkārši domāju, ka mēs vēl neesam pabeiguši. Manuprāt, šis drīzāk ir palīdzības mītiņš. Ja meklējat kapitulācijas pazīmes — 90% kritumu dienas, VIX pieaugumu — mēs vienkārši vēl neesam tur. Jā, skaidras naudas atlikumi noteikti ir palielinājušies, un jā, mēs esam redzējuši dažus akciju pārdošanu, bet ne labu un patiesu paniku. Lai neizklausītos pēc snoba, bet man vajag pamatīgu paniku. Mēs vienkārši neesam redzējuši to cieto, absolūto kapitulāciju, viss tiek pārdots. Mēs vēl neesam tur. Un tad man arī ir bažas, kur ir jūsu izaugsme. Maržas noteikti tiek samazinātas, un mums būs jāgaida, līdz Fed varēs ekonomiku ievest lejupslīdē, lai to apturētu.

Stāsts turpinās

J: Jūsu uzņēmums atrodas Teksasā. Vai enerģētikas nozare ietekmē jūsu klientus?

A: Tas, iespējams, padara viņus mazliet iepriecinošākus attiecībā uz enerģētikas nozari. Bet daži no mūsu klientiem faktiski pārvaldām bijušo enerģiju, jo tas ir atkarīgs no viņu riska darījumiem. Tātad, ja jums ir privāts uzņēmums vai esat publiska uzņēmuma valdē, jums jau ir šī informācija. Tāpēc mēs patiesībā cenšamies dažādot un mazināt koncentrāciju, jo visi Teksasā labi apzinās, ka naftas tirgus ir ciklisks. Tātad jūs braucat uz labo laiku, bet zināt, ka kādā brīdī tam ir arī otrā puse. Un šī pēdējā desmitgade ir bijusi ļoti smaga enerģētikas nozarei. Mēs piedzīvojām piecas avārijas 10 gadu laikā. Un tāpēc ir tikai šis nogurums par to, labi, jā, mēs esam bullish enerģija un enerģijas pāreja, kamēr ESG nāk un elektrība nāk, tas prasīs nedaudz ilgāku laiku, lai to pieņemtu. Un mēs to redzam šeit 2022. gadā.

Tāpēc es droši vien teiktu, lai nevispārinātu, bet daudzu mūsu klientu attieksme ir tāda, ka enerģijas nāve bija pārspīlēta. Nevarētu teikt, ka nav bažas par ESG vai klimata pārmaiņām vai tamlīdzīgām lietām, bet tas liek viņiem mazliet vairāk vēlēties nostiprināties šajā segmentā. Tāpēc es domāju, ka tas, ko jūs zināt, nedaudz ietekmē to, kurā jūs jūtaties ērti ieguldīt. Tas pats notiek Kalifornijā — ja atrodaties Sanfrancisko apgabalā, jūs droši vien jūtaties ļoti, ļoti apmierināti ar savām tehnoloģijām. ekspozīcijas un mazliet ērtāk ar agrīnās stadijas un mazo uzņēmumu tehnoloģijām un novatoriem.

J: Kuri enerģētikas uzņēmumi jums patīk?

A: Tas attiecas uz lielāko tēmu par to, kas šobrīd notiek pasaulē, un deglobalizāciju. Un, kā jūs varat redzēt, Krievija ir izņemta no tirgus, jūs redzat visu šo piedāvājuma un pieprasījuma līdzsvarošanu, un tas vairāk ietekmē preces. Tā ir ne tikai enerģija, bet arī trieciens. Tas ir mēslojums, viss eksports un daži dārgmetāli, pallādijs. Viņi ir milzīgs, milzīgs pallādija piegādātājs. Tātad jūs redzat šo līdzsvara atjaunošanos un maiņu, un visas šīs lietas prasa daudz laika, lai pārdalītu un izveidotu piegādes ķēdes. Tātad mūsu pamatgadījums ir tāds, ka nākamajiem 18 mēnešiem naftas līmenis saglabāsies paaugstināts. Es neredzu, ka tas atgriežas. Es neredzu pieprasījuma krīzi. Jā, Ķīna, jūs dzīvojat un mirstat no Ķīnas, bet, ja paskatās uz ceļošanu un patēriņu ASV un Eiropā un to, kur ir tendences, vairumam attīstīto valstu vairs nav nulles Covid politikas.

Es zinu, ka Covid mūsdienās ir kā netīrs vārds, jo mēs esam tik noguruši par to runāt. Bet tas joprojām ir tur. Tas ietekmē Ķīnu un Ķīnas pieprasījumu. Ķīnas pieprasījums var kļūt arī nedaudz netīrs, jo Ķīna un Indija ir izrādījušas vēlmi pirkt lētu Krievijas jēlnaftu. Dažas no tām viņiem ir ģeogrāfiski viegli, kā arī tās var iegādāties par 30 USD, un viņi ir nobažījušies par savu ekonomisko izaugsmi. Tātad mēs varam redzēt, ka pieprasījums Ķīnā samazinās. Bet vispārīgi runājot, 90 līdz 100 USD par barelu nākamajiem 18 mēnešiem, manuprāt, ir pilnīgi iespējams. Jūs neesat redzējis, ka šī savvaļas kaķa mentalitāte ir atgriezusies.

Un tad acīmredzot mums bija OPEC maiņa. Un tā jūs redzējāt šo grandiozo ieguldījumu naftas un gāzes nozarē. Un pat tagad mēs esam krietni, krietni zem maksimuma. Mēs joprojām esam krietni zem pandēmijas laikmeta naftas un gāzes ieguves platformām. Tātad jūs esat redzējuši naftas kompānijas — un jūs redzēsit šo tēmu naftas un gāzes krājumos, kas man patīk, Devonā, EOG, FANG (Diamondback Energy) un Pioneer — tie ir ASV bāzēti ar lielu nospiedumu. permā. Viņiem ir zemi peļņas gūšanas līdzekļi, un viņi absolūti piespiež naudu akcionāriem. Viņi to neliek atpakaļ zemē. Viņi saka: "Paldies akcionāriem par uzticēšanos mums. Šeit ir jūsu nauda atpakaļ. Piemēram, “Tiešām žēl, ka desmit gadus nepelnījām jums naudu, taču, lūk. Tagad pelnīsim naudu.

Bet jūs neredzat to savvaļas kaķa mentalitāti, kas notika ar citiem naftas cenu lēcieniem, jo ​​tas notiktu, un jūs iegūtu milzīgu pieplūdumu: "Izmantosim vairāk platformu", un tikai piedāvājums un pieprasījums galu galā apgāztos. . Ja paskatās uz slīpumu, kādā ir palielinājies iekārtu skaits, tā ir daudz zemāka trajektorija. Neviens tiešām nestumj tonnu naudas atpakaļ kapitālā. Tāpēc mums patīk akcijas, kas šobrīd sniedz mūsu akcionāriem tikai labāku peļņu — piemēram, Devon Energy par 100 USD par barelu ir kā 16% brīvās naudas plūsmas ienesīgums. Viņi katru ceturksni izspiež 50% no savas brīvās naudas plūsmas mainīgās dividendēs. Jūs runājat par lielu naudu, lai sēdētu un gaidītu, turklāt jūs joprojām varat saņemt cenas pieaugumu, jo viņi turpina pelnīt vairāk. Un, ja paskatās, kur notiek ieņēmumu pārskatīšana, vienīgā vieta, kur mēs domājam, ka ienākumi pieaugs, ir enerģija. Un tātad P/E tur faktiski joprojām ir, pat ja šī masīvā cena pieaug daudzās no šīm akcijām, P/E joprojām ir ļoti nomināla un ļoti orientēta uz vērtību.

(Šie bija tikai svarīgākie notikumi. Noklikšķiniet šeit, lai noklausītos visu aplādi.)

Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP