Kāpēc slānekļa urbēji izsūknē dividendes, nevis vairāk naftas un gāzes?

Pārbīde ir veicinājusi a liels enerģijas krājumu apgrozījums, kas ir strauji pieauguši caur citādi lejupvērstu tirgu. Enerģijas akcijas vadīja 2021. gada buļļu tirgu, un šogad S&P 500 iekļautās akcijas ir palielinājušās par 46%, salīdzinot ar 18% kritumu plašākā indeksā. 

Koncentrēšanās uz rentabilitāti, nevis izaugsmi, arī palīdz izskaidrot urbēju kluso reakciju uz augstākajām naftas un dabasgāzes cenām vairāk nekā desmit gadu laikā. Lai gan ASV naftas un gāzes ražošana ir pieaugusi no bloķēšanas minimumi, izlaide joprojām ir zem pirmspandēmijas līmeņa, lai gan kopš tā laika jēlnaftas cenas ir dubultojušās līdz aptuveni 113 USD par barelu, un dabasgāze ir četrkāršojusies, līdz vairāk nekā 8 USD par miljonu Lielbritānijas siltuma vienību.

"Mēs nedzirdam daudz vadības komandu runājam par ražošanas palielināšanu vai jaunu urbumu ievērojamu urbšanu," sacīja.

Markuss Makgregors,

naudas menedžera Koninga preču izpētes vadītājs. "Viņi nesaņems samaksu par to."

Slānekļa urbējiem ir stāstīja investoriem Pēdējās nedēļās viņi pieturēsies pie urbšanas plāniem, kas izstrādāti laikā, kad preču cenas bija daudz zemākas, un saglabās stabilu izlaidi. Tā vietā, lai ar urbšanu dzenētu augstākas degvielas cenas, slānekļa vadītāji apgalvo, ka izmantos peļņu, lai atbrīvotu parādus, izmaksātu dividendes un atpirktu akcijas, kas palielina apgrozībā esošo akciju vērtību.

Deviņi slānekļa naftas uzņēmumi, kas maija pirmajā nedēļā ziņoja par pirmā ceturkšņa rezultātiem, kopīgi teica izmaksāja akcionāriem 9.4 miljardus dolāru izmantojot atpirkšanu un dividendes, par aptuveni 54% vairāk nekā ieguldīja jaunos urbšanas projektos.

Tostarp Pioneer produkcija samazinājās par 2% salīdzinājumā ar iepriekšējo ceturksni, pielāgojoties nodalīšanai. Tikmēr Rietumteksasas urbējs atgriež akcionāriem 2 miljardus ASV dolāru ar dividendēm 7.38 ASV dolāru apmērā par akciju, ko tas maksās nākamajā mēnesī un 250 miljonus ASV dolāru, veicot atpirkšanu pirmajā ceturksnī. Uzņēmums tagad piešķir prēmijas, kas galvenokārt ir saistītas ar izmaksu ierobežošanu, brīvas naudas plūsmas sasniegšanu un atdeves mērķu sasniegšanu. Iepriekšējos gados 40% Pioneer bonusu bija saistīti ar ražošanas mērķiem.

Range Resources izpilddirektors

Džefrijs Ventura

2019. gadā saņēma naudas prēmiju 1.65 miljonu dolāru apmērā, no kuras vairāk nekā puse radās tāpēc, ka Apalaču gāzes ražotājs pārsniedza ražošanas un rezervju pieauguma mērķus pat gāzes cenu krituma apstākļos. Šogad, tāpat kā iepriekšējos divos, ražošana un rezerves ir ārpus Range bonusa matemātikas, un tās ir aizstātas ar stimuliem samazināt izmaksas un palielināt atdevi. Range, kas atteicās komentēt, investoriem sacīja, ka tas atmaksā parādus, atpērk akcijas un vēlāk šogad atjaunos ceturkšņa dividendes, kuras tas apturēja pandēmijas laikā, jo tas samazina urbšanu, lai saglabātu budžetu. 

Saskaņā ar Meridian Compensation Partners LLC datiem, ražošana ir iekļauta mazāk nekā pusē no atklātajiem prēmiju plāniem pagājušajā gadā, salīdzinot ar 89% lielo slānekļa urbēju stimulēšanas formulu 2018. gadā. Ražošanas apjomiem piešķirtais svars ikgadējās naudas prēmijās saruka līdz 11%, no 24% trīs gadus iepriekš, atklāja atalgojuma konsultanti. Tikmēr ievērojami palielinājās naudas plūsmas mērķu izplatība un nozīme, kapitāla atdeves rādītāji un vides mērķus.

"Uzņēmumi dedzināja skaidru naudu un centās maksimāli palielināt ražošanu," sacīja

Kristofs Nelsons,

kredītpētījumu direktors investīciju pārvaldniekā Income Research + Management. "Tas vairs nav tas, ko investori meklē."

Desmitgadē pirms pandēmijas ASV slānekļa ražotāji iztērēja lielus izdevumus, lai pieprasītu vietējās naftas un gāzes atradnes, kuras ir padarījušas pieejamas jaunas urbšanas tehnikas. Uzņēmumi sacentās par tiesībām uz slānekļa saldumu vietām un pēc tam veica urbumus, lai nodrošinātu ilgtermiņa nomas līgumus un rezervētu papildu naftas un gāzes rezerves, kas ļāva tiem aizņemties un urbt vēl vairāk.

Naftas un gāzes plūdi mazināja bažas par to, ka ASV sāk izsīkt fosilā kurināmā, un tie pārpludina tirgus, samazinot amerikāņiem enerģijas rēķinus. Tomēr dāvinājums Volstrītā bija neparasts.

Saskaņā ar Deloitte LLP datiem no 2010. līdz 2019. gadam slānekļa uzņēmumi iztērēja aptuveni 1.1 triljonu USD, vienlaikus zaudējot gandrīz 300 miljardus USD, ko mēra brīvā naudas plūsmā vai ienākumiem, no kuriem atskaitīti ieguldījumi un ikdienas izdevumi. Uzņēmums sagaida, ka ražotāji lielāko daļu zaudējumu segs ar peļņu no šī gada un diviem iepriekšējiem gadiem.

Kad 2014. gada beigās Naftas eksportētājvalstu organizācija uzsāka cenu karu, naftas krīze un pieauga bankroti Ziemeļamerikas brīvā tirgus ražotāju vidū. Akcionāri un aktīvistu investori izmantoja atalgojuma plānus, kas atalgoja ražošanas pieaugumu neatkarīgi no mucas cenas. Investori uzmeta glābšanas līnijas daudziem uzņēmumiem, pērkot vairāk nekā 60 miljardus dolāru jaunu akciju ko ražotāji pārdeva, lai atvieglotu parādu slodzi un paliktu virs ūdens.  

Tomēr slānekļa ražotāji atkal palielinājās, tiklīdz cenas atsākās. Maksas par sūkni kompensācijas kritiķi divkāršoja savus centienus.

Investors aktīvists

Carl Icahn

mērķēja Occidental Petroleum vadītāju atlīdzība un kritizēja, cik daudz uzņēmums tērē urbšanai pēc tam, kad tas paziņoja, ka 2019. gadā iegādāsies konkurentu Anadarko Petroleum Corp.

Occidental un Anadarko vadītāji saņēma algu, lai sasniegtu ražošanas atzīmes. Tagad uzņēmuma kopējā izlaide, kas pirmajā ceturksnī samazinājās, neietekmē gada prēmijas.

Vadītājs

Vikija Holluba

Šomēnes investoriem sacīja, ka Occidental, visticamāk, nepalielinās ražošanas apjomu dārgas urbšanas un naftas atradņu piegādes ir dabūjuši. "Tā ir gandrīz vērtību iznīcināšana, ja jūs tagad mēģināt kaut ko paātrināt," viņa teica. Pagājušajā gadā lielākā daļa Hollubas kundzes ikgadējā stimulējošā atalgojuma 2.4 miljonu ASV dolāru apmērā bija balstīta uz to, ka Rietumu izmaksas par barelu ir zemākas par 18.70 ASV dolāriem, liecina uzņēmuma nesenais pilnvarojums. 

Šogad Occidental akcijas ir S&P 500 labākie rādītāji, pieaugot par 118%.

Analītiķi sagaida, ka naftas un gāzes cenas saglabāsies augstas, daļēji tāpēc, ka ASV ražotāji nevēlas veikt papildu urbumus. Liels pārbaudījums gaidāms rudenī, kad tiek izstrādāti 2023. gada izdevumu plāni un vadītāji varētu izjust spiedienu palielināt tirgus daļu, it īpaši, ja piegādes ķēdes problēmas atrisinās, sacīja Marks Viviano, kurš kā vadošais partneris un sabiedrības vadītājs ir mudinājis padomes pārrakstīt bonusu plānus. enerģētikas investīciju uzņēmuma Kimmeridge akcijas. 

"Mēs vienkārši nezinām, cik ilgi kapitāla disciplīna noturēsies pie 100 USD naftas," sacīja Viviano kungs, kurš iepriekš pārraudzīja enerģijas akciju portfeli Wellington Management Co. "Vai šie uzņēmumi nepalielina ražošanu tāpēc, ka ir atraduši reliģiju vai tāpēc, ka tiem ir reāli darbības ierobežojumi?"

Rakstiet Raienam Dezemberam plkst [e-pasts aizsargāts] un Mets Grosmans plkst [e-pasts aizsargāts]