Kāpēc jums vajadzētu uztraukties par nožēlojamo informāciju par segmentiem?

FASB ierosinātais jaunais noteikums, cenšoties padarīt stingrākus segmentu informācijas izpaušanu, nav pietiekami tāls, lai gan segmentu informācijas atklāšana ir ļoti svarīga investoriem un iedzīvotājiem.

Segmentu izpaušana ir nerimtīgs temats, kas man nesaņems daudz klikšķu uz šo stāstu, izņemot tos, kas cītīgi seko līdzi finanšu pārskatu attīstības pavērsieniem ASV. Taču tā ir ļoti svarīga joma, kas pārklājas ar daudziem aktuāliem politikas jautājumiem, tostarp pretmonopola pasākumiem, kapitāla piešķiršanu un konglomerāta vērtēšanu. Galvenais jautājums, uz kuru es kā finanšu pārskatu lasītājs vēlos saņemt atbildi: kāda ir produkta vai segmenta vienības ekonomika? Vienību ekonomika ir žargons par ieņēmumiem un izmaksām par pārdotā produkta vai pakalpojuma vienību. Šis jautājums kļūst vēl sarežģītāks, ja ir iesaistīta produktu vai pakalpojumu komplektēšana. Apsveriet dažus piemērus.

Apple pakalpojumu segments

Informācijas tehnoloģijas ir pielāgotas komplektēto produktu pārdošanai. Apple pakalpojumu bizness šodien ir 56 miljardu dolāru bizness, jo viņiem ir instalēta miljoniem iPhone tālruņu, kuros var pārdot lietotnes un nopelnīt pakalpojumu ieņēmumus. Klientu piesaistīšanas izmaksas, kas tika iztērētas, pārdodot iPhone un saglabāšanas izmaksas, kas radušās, nodrošinot operētājsistēmu atjauninājumus, faktiski ļāva gūt milzīgus ieņēmumus no pakalpojumiem. Vai mums nevajadzētu kapitalizēt dažas no šīm iPhone klientu iegūšanas un izstrādes izmaksām un pēc tam tās amortizēt pret vēlāk gūtajiem pakalpojumiem? Cik ienesīgs ir lietotņu veikals, piemēram, jautājums, kas radās Apple tiesas prāvā pret Epic Games.

Tiek ziņots, ka izpilddirektors Tims Kuks ir liecināja Tādā gadījumā neviens Apple īsti nezina, cik izdevīgs ir lietotņu veikals! Apple 10-K par gadu, kas beidzās 31. gada 2022. oktobrī, ziņo par pārdošanu pēc ģeogrāfiskās atrašanās vietas, bet ne pēc peļņas (Amerika, Eiropa, Ķīna, Japāna un pārējais Klusā okeāna reģions). Tie atklāj bruto peļņu, kas sadalīta pa produktiem un pakalpojumiem, kā parādīts tālāk, bet ne par lietotņu veikalu.

Vai tas sniedz atbildi uz kādu no jautājumiem par vienības ekonomiku Apple galvenajiem produktiem vai pakalpojumiem? Es neesmu pārliecināts. Kas ir vēl ļaunāk, es pat nezinu, cik liela daļa no 114 miljardu dolāru bruto peļņas, kas saistīta ar produktiem, ir saistīta ar iPhone, nevis iPad, Mac un pulksteņiem? Turklāt, ko Apple definē kā “bruto peļņu” kopumā un jo īpaši attiecībā uz pakalpojumu biznesu? Kādas varētu būt jēgpilni pārdoto pakalpojumu izmaksas, it īpaši, ja mēs neamortējam pakalpojumu kapitalizētās izstrādes un klientu piesaistīšanas izmaksas? Cik lietotņu lejupielādes tika veiktas šādos pakalpojumos?

“Bezmaksas” produkti un platformas, kas saistītas ar alfabētu

Turklāt tas, ko klients uzskata par bezmaksas, informācijas produktu pasaulē reti kad ir bezmaksas. Google meklēšana un YouTube teorētiski ir bezmaksas, taču tos acīmredzami subsidē savāktie dati un pārdotās reklāmas. Kāda ir Google meklēšanas un YouTube ekonomika? Cik daudz naudas nopelna Google Maps? Kāda ir Android platformas ekonomika, ņemot vērā, ka visi Google tālruņi darbojas operētājsistēmā Android?

Alfabēts atklāj ieņēmumus un rentabilitāti trīs segmentos: pakalpojumi, mākonis un citas likmes, kā parādīts zemāk viņu jaunākajā 10-K:

Pamatdarbības ienākumi, ievērojot Google izmantoto pamatdarbības ienākumu definīciju, joprojām ir labāki par bruto peļņu, nekā atklāj Apple. Tomēr ņemiet vērā, ka Google pakalpojumi ir ļoti liela telts, kurā ietilpst reklamēšana, Android, Chrome, aparatūra, Google Maps, Google Play, meklēšana un YouTube. Google pakalpojumi gūst ieņēmumus galvenokārt no reklāmas; lietotņu pārdošana un pirkumi lietotnē, un aparatūra; un maksas, kas saņemtas par abonēšanas produktiem, piemēram, YouTube Premium un YouTube TV. Protams, neviena no šīm produktu līnijām netiek izpausta atsevišķi.

Atkal, vai kāds no maniem jautājumiem saistībā ar tādu produktu ekonomiku kā YouTube vai “bezmaksas meklēšana” bija pilnībā atrisināts. Es neesmu pārliecināts. Ir ziņojumi, ka SEC mudināja Alphabet ziņot par YouTube kā a atsevišķs segments 2018. gadā. Patiešām, Alfabēts atklāj YouTube (un Google meklēšanas) ieņēmumus (29.2 miljardus ASV dolāru 2022. gadā), kā norādīts tālāk piezīmē “dezagregēti ieņēmumi”, taču YouTube rentabilitāte netiek atklāta.

Lielākais lielveikals, Amazon

Tagad pievērsīsimies Amazon. Amazon biznesa modelis unikāli balstās uz segmentu darbību ar zaudējumiem, iespējams, pat mūžīgi (piemēram, Amazon Prime), lai apzināti šķērssubsidētu pārdošanu tiešsaistē. Cik daudz Prime zaudē un vai šādi zaudējumi ir efektīvi, lai veicinātu pārdošanu tiešsaistē, un, ja jā, cik daudz? Cik daudz naudas zaudē Amazon “bezmaksas piegāde” un cik šādi zaudējumi mazina klientu atkāpšanos? Vai Amazon nopelnīja naudu par savu Kindle produktu? Cik lietotāju Prime ir? Cik Kindles ir pārdotas?

Ko dara Amazone faktiski atklāj to jaunākajos 10 XNUMX? Amazon atklāj pārdošanas un darbības ienākumus trīs plašos segmentos: Ziemeļamerika, Starptautiskā un AWS, kā redzams tālāk.

Interesanti atzīmēt, ka rindas vienība, piemēram, AWS, tiks izsaukta tikai pēc tam, kad tā būs kļuvusi par dzīvotspējīgu uzņēmumu. Tādējādi šķērssubsidētie uzņēmumi, kas tiek inkubēti, ilgu laiku tiks pakļauti informācijas atklāšanas radaram, pirms investori apzināsies šādu uzņēmumu ietekmi lietotāju vai tirgus daļas ziņā.

Kā ar atsevišķām produktu līnijām? Mēs redzam pārdošanas numurus dažām produktu līnijām šādi. Izdevumi un ienākumi netiek izpausti:

Tas ir noderīgi, bet vai es saņēmu atbildi uz kādu no maniem jautājumiem. Es tā nedomāju. Es arī brīnos par stāstījumu, ka AWS ir ļoti ienesīga. Kādi īsti ir “darbības izdevumi” AWS segmentā? Kā parastie izdevumi tiek sadalīti pa segmentiem?

Segmenta problēma nav raksturīga tikai Tech. Apsveriet Home Depot

Segmenta problēma joprojām rada bažas pat citās jomās. Apsveriet Home Depot's 10-K par gadu, kas beidzās 31. gada 2022. decembrī. Home Depot ziņo par ieņēmumiem par 14 segmentiem, piemēram, ierīcēm, būvmateriāliem, dekoriem, virtuvi un vannu un tā tālāk, kā parādīts tālāk. Saistībā ar izdevumiem un peļņu nekas nav minēts.

Kādi šodien ir ziņošanas noteikumi?

Jūsu darbs IR Klientu apkalpošana pašreizējie noteikumi ietver četras darbības, lai izlemtu, par ko ziņot:

· solis 1: publiski kotētam uzņēmumam ir jāidentificē galvenais darbības lēmumu pieņēmējs (CODM), kas definēts kā persona, kas saņem finanšu informāciju par darbības segmentu un izmanto šo informāciju, lai novērtētu katra darbības segmenta darbību un piešķirtu resursus katram darbības segmentam.

· solis 2: uzņēmumam ir jānosaka darbības segments, kas definēts kā uzņēmējdarbības sastāvdaļa, kur:

o komponents iesaistās uzņēmējdarbībā, no kuras tā var atzīt ieņēmumus un radīt izdevumus

o komponentei ir pieejama diskrēta finanšu informācija; un

o komponenta darbības rezultātus regulāri pārskata CODM.

· solis 3: uzņēmums pēc tam veic kvantitatīvus testus, lai identificētu uzrādāmo segmentu. Komponents tiek uzskatīts par segmentu, ja tas iztur

o ieņēmumu tests, kurā darbības segmenta ieņēmumi ir ≥ 10% no visu darbības segmentu apvienotajiem ieņēmumiem vai;

o P&L tests, kurā darbības segmenta peļņa vai zaudējumi ir ≥ 10% no visu darbības segmentu kopējās uzrādītās peļņas (zaudējumiem ir īpaša attieksme, kas šeit nav apskatīta) vai;

o aktīvu pārbaude, kur darbības segmenta aktīvi veido ≥ 10% no visu darbības segmentu apvienotajiem aktīviem.

· solis 4: tiklīdz mēs nolemjam, ka mums ir darbības segments, uzņēmumam ir jāsniedz pārskats

o Uzrādāmo segmentu identificēšanai izmantotie faktori

o Produktu un pakalpojumu veidi, kas rada ieņēmumus katrā uzrādāmā segmentā

o peļņas vai zaudējumu un aktīvu rādītāji katram uzrādāmam segmentam

o Papildu kvantitatīvā un kvalitatīvā informācija par peļņu vai zaudējumiem un aktīviem

o Atbilstošās konsolidētās summas saskaņošana ar kopējiem uzrādāmiem segmenta ieņēmumiem, kopējo uzrādāmo segmenta peļņu vai zaudējumiem, kopējiem uzrādāmiem segmenta aktīviem un kopējām uzrādāmo segmentu summām citiem nozīmīgiem atklātajiem posteņiem.

Ir vērts atzīmēt trīs punktus. Pirmkārt, Google 2018. gadā pārtrauca ziņot par YouTube kā atsevišķu segmentu, apgalvojot, ka Lerijs Peidžs, CODM, nepārprotami nepiešķir resursus YouTube vienībai. YouTube incidents izceļ milzīgo spēļu potenciālu CODM noteikumā. Otrkārt, šķiet, ka Amazon un Home Depot patiesībā neatbilst šiem noteikumiem, jo ​​tie neatklāj peļņu pa segmentiem. Treškārt, kas ir peļņa? Bruto peļņa, pamatdarbības ienākumi, ar vai bez piešķirtajām pieskaitāmajām izmaksām, vai ar vai bez darbības izdevumiem, piemēram, R&D un PVA vai kaut kas cits?

Ko FASB vēlas mainīt?

FASB ir tagad ierosina pievienojot šādas prasības:

o Atklāt segmenta izdevumus, kas regulāri tiek sniegti galvenajam operatīvo lēmumu pieņēmējam (CODM); un

o Atklāt starpību starp segmenta ieņēmumiem, no kuriem atskaitīti būtiskie izdevumi.

“Segmenta izdevumu” pievienošana ir uzlabojums, jo tas var radīt Amazon un Home Depot pārskatu par peļņu vai zaudējumiem katrā segmentā, lai gan tas, kas ir izdevumi, jo īpaši kopējo pieskaitāmo izmaksu sadale starp segmentiem, vienmēr būs diskutabls. Tomēr CODM kritēriju parasti pārvalda uzņēmumi, lai saņemtu vēlamo atbildi uz ziņošanu.

Ko es tā vietā gribētu redzēt?

Lūk, ko es vēlētos redzēt kā finanšu pārskatu patērētājs:

o Nosakiet dolāra metriku, lai novērtētu būtiskumu, pretstatā CODM pasākumam. Tas ir, ja komponenta ieņēmumi pārsniedz $ X miljardus, tas ir segments. Es dzirdu, ka FASB vilcinās rakstīt uz noteikumiem balstītus standartus pēc tam, kad Enron tos ļaunprātīgi izmantoja gadsimtu mijā. Taču uz dolāriem balstīts standarts ir nedaudz vieglāk pārbaudāms un mazāk spēlējams nekā slikts CODM filtrs.

o Lietojiet šo būtiskuma filtru arī produktam. Šai idejai būtu jāatklāj, piemēram, Kindle vai iPhone ekonomija.

o Vai mums ir jāņem vērā arī būtiskums lietotāju skaita ziņā? Pat ja iOS vai Android per se negūst ienākumus vai aktīvus, ja tiem ir X miljoni lietotāju, atklājiet šī produkta nulles ieņēmumus un izdevumus, lai investors varētu saprast šo platformu šķērssubsidēšanu, kas man apgrūtina migrāciju no, piemēram, Apple mūra dārza uz Google ekosistēmu. .

o Segmenta līmenī atklājiet vienības ekonomiku, īpaši attiecībā uz tehnoloģijām. Esmu daudz rakstījis par šādu vienību ekonomiku agrāk.

o Visbeidzot, bet ne mazāk svarīgi, kas ir “izdevumi”? Sniedziet mums skaidru informāciju par to, kā kopējās pieskaitāmās izmaksas faktiski tiek sadalītas pa segmentiem.

Džeks Ciesielskis, žurnāla The Analyst's Accounting Observer izdevējs, norāda, ka investori parasti ir ieinteresēti izprast kapitāla sadales efektivitāti segmentos. Viņš iesaka sniegt šādu papildu informāciju, lai varētu aprēķināt atdevi no aktīviem segmentā vai uzzināt par finanšu, intelektuālo un cilvēkresursu sadali pa segmentiem.

· Bruto nemateriālie aktīvi un to uzkrātā amortizācijas bilance, pa segmentiem.

· Bruto pamatlīdzekļi un citi materiālie aktīvi un saistītie uzkrātie nolietojuma atlikumi katram segmentam.

· Beigu un vidējais darbinieku skaits katrā segmentā.

· Pētniecības un attīstības izdevumi katram segmentam.

· Pārdošanas, vispārējās un administratīvās izmaksas katrā segmentā.

Kā ar īpašumtiesībām?

Standarta atgrūšanās pret šiem priekšlikumiem ir tāda, ka uzņēmumi nevēlas ikvienam atklāt patentētu informāciju par segmentiem, īpaši topošajiem segmentiem, 10 K. Godīgi. Izņemot to, ka regulators un vidusmēra investors parasti ir pēdējie, kas uzzina šādu informāciju. Konkurenti var viegli nolīgt vecāko darbinieku no sava līdzīgā uzņēmuma un samaksāt viņiem par 50% vairāk, lai jautātu par partnera stratēģiskajiem plāniem, ja ne, tad par konkrēta produkta finansēm. Neizpaušanas līgumi (NDA) netiek piemēroti Kalifornijā, un tos ir grūti izpildīt citur. Ar labiem resursiem nodrošināti riska ieguldījumu fondi, iespējams, iegūs Linked In vai saistītu datu bāzi, lai novērtētu darbinieku modeļus, kas pievienojas noteiktām uzņēmumu nodaļām, un pat aplūkotu agrīnus patentu pieteikumus.

Otrs atspēriens, ko es bieži piedāvāju, ir tas, ka informācijas šķēršļi mūsdienu pasaulē ir mazāk svarīgi nekā šķēršļi atdarināšanai. Pat ja mēs lieliski izpētām Amazon stratēģiju, cik daudziem no mums ir mērogs un resursi, lai atdarinātu viņu stratēģiju?

Un, ja kāds šo patentēto izmaksu argumentu izstieptu līdz galējībai, kāpēc prasīt pat kopējo uzņēmuma pārdošanas apjomu? Vai šī izpaušana nevarētu nodarīt mantisku kaitējumu uzņēmumam? Būtībā pilnīga pievienošanās “patentētai” aizsardzībai nodrošinās, ka investoram netiek sniegta jēga publiskai atklāšanai.

Rezumējot, katrs ieguldītājs un norūpējies pilsonis varētu vēlēties uztraukties par bēdīgo stāvokli saistībā ar informāciju par segmentiem korporatīvajā Amerikā.