Viens no svarīgākajiem elementiem riska ieguldījumu fonda vai cita aktīvi tirgota fonda vadīšanā vai ieguldīšanā tajos ir etalona noteikšana. Etaloni ļauj fondu pārvaldniekiem parādīt, kā viņiem klājas salīdzinājumā ar plašāku tirgu, kurā tie tirgojas. Izmantojot savu etalonu, fondu pārvaldnieki var pierādīt potenciālajiem investoriem, ka viņi pārspēj plašāku tirgu.
Elektroniskā ekrānā tiek rādīta tirdzniecības informācija Ņujorkas biržā NYSE Ņujorkā … [+]
Xinhua ziņu aģentūra, izmantojot Getty Images
S&P 500: indekss vai patvaļīgs saraksts?
Rezultātā daudzi fondu pārvaldnieki izmanto S&P 500 kā vienu no saviem etaloniem, jo tas tiek plaši uzskatīts par ASV akciju tirgus pārstāvi. Tomēr viens fondu pārvaldnieks apgalvo, ka S&P ir pilnīgi bezjēdzīgs etalons gan fondiem, gan atsevišķiem ieguldītājiem.
Gajs Deiviss no ETF pārvaldnieka GCI Investors izmanto S&P 500 kā etalonu savam aktīvi pārvaldītajam biržā tirgotajam fondam, jo uzskata, ka investori salīdzinās viņa ETF ar to neatkarīgi no tā, vai viņš to izmantos vai nē. Viņš vada koncentrētu, tikai ilgu laiku tikai ASV akciju stratēģiju ar nosaukumu Genuine Investors ETF, kas tirgojas ar svārsta simbolu GCIG un tur 20 līdz 30 akcijas.
Deivisa 10 populārākie īpašumi pašlaik ir GFL Environmental, Microsoft
Kāpēc S&P 500 vairs nav piemērots tirgus darbības izsekošanai
Deiviss piedāvā vairākus iemeslus, kāpēc viņš uzskata, ka S&P 500 ir bezjēdzīgs etalons. Pirmkārt, viņš norāda, ka šodien S&P 500 nav tāds pats kā iepriekšējos gados. Rezultātā viņš saka, ka nav jēgas salīdzināt indeksa pašreizējo sniegumu ar tā iepriekšējo sniegumu.
"Cilvēki bieži salīdzina S&P 500 laika gaitā," intervijā sacīja Deiviss. “Tās ir diagrammas, kurās redzams, ka S&P tirgojas visu laiku augstākajos reizēs, salīdzinot ar vēsturiski... Es domāju, ka visi šie salīdzinājumi ir bezjēdzīgi. Ir pilnīgi dažādi svērumi. Viņi nesalīdzina ābolus ar āboliem.
Tā kā S&P tiek plaši izmantots, lai pārstāvētu ASV akciju tirgu kopumā, daudzi analītiķi piedāvā prognozes par to, kur, viņuprāt, indekss atradīsies gada beigās, taču Deiviss uzskata, ka tas ir smieklīgi.
"Visi šie CNBC puiši citē savus S&P 500 gada beigu mērķus," viņš teica. “Kā kādam ir priekšstats par miljoniem mainīgo, kas nosaka līmeni katru dienu? Pat ja jūs varētu paredzēt šos mainīgos lielumus katru dienu un redzēt, kā visi tos interpretēs indeksa mērķī… Manuprāt, tas ir smieklīgi, piemēram, mēģināt paredzēt laikapstākļus pēc 10 gadiem.
Sektoru svērumi un diversifikācija
Deiviss norādīja, ka mūsdienu sektora svars S&P 500 ir pilnīgi atšķirīgs no tā, kāds tas bija pirms 10 gadiem, kad enerģijas īpatsvars bija aptuveni 13%, bet tehnoloģiju svars bija mazāks par 20%. Tomēr šodien tehnoloģiju indeksā ir vairāk nekā 40% — neskatoties uz S&P Dow Jones indeksu apgalvojumiem par diversifikāciju.
"S&P jums pateiks, ka tehnoloģija nepārsniedz 40%, " paskaidroja Deiviss. “Vienīgais iemesls ir tas, ka pirms diviem gadiem viņi no nekurienes izveidoja jaunu nozari, ko sauc par sakaru pakalpojumiem. Viņi tur ievieto pusi tehnoloģiju pakalpojumu, bet indekss joprojām ir 40% tehnoloģiju. Es domāju, ka tas ir riskanti. Viņi patvaļīgi izveidoja jaunu nozari. Uzņēmumi ir vienādi; viņi tos vienkārši pārvietoja.
Lielākā daļa portfeļu sadalītāju uzsvērs diversifikācijas nozīmi, taču, tā kā S&P ir 40% tehnoloģiju, tas nav tik diversificēts kā agrāk. Deiviss brīdina, ka investori, ieguldot S&P 500, šodien uzņemas lielāku risku nekā pirms pieciem gadiem.
Viņš paskaidroja, ka vidusmēra investors varētu domāt, ka vairāk akciju iegāde nozīmē lielāku diversifikāciju un tādējādi mazāku risku. Tomēr viņš uzskata, ka ir mazāk riskanti iegādāties piecas akcijas, par kurām jūs zināt visu, nekā patvaļīgi izvēlēties 500 akcijas, par kurām neko nezināt. Tādējādi arguments, ka S&P 500 pirkšana ir lielisks veids, kā dažādot savu portfeli, ir nepareizs.
"Matemātiski, kad esat pārsnieguši 15-20 krājumus, matemātiskais ieguvums no diversifikācijas samazinās līdz gandrīz nullei," sacīja Deiviss. “Jums nav jāiet uz 500 akcijām... Es domāju, ka daudzi investori šajā nozarē izmanto diversifikāciju kā attaisnojumu, lai neveiktu smago darbu un atlasītu nelielu uzņēmumu skaitu. Arī kā nozare lielākā daļa portfeļu pārvaldnieku pārdod produktu, un viena no diversifikācijas lietām ir tāda, ka jūs galu galā samazinat savu atdevi līdz vidējai.
Produkts, kuru virza popularitāte
Deiviss sacīja, ka viena no galvenajām problēmām saistībā ar S&P 500 ir tā, ka tas ir produkts, ko S&P Dow Jones Indices cenšas pārdot. Viņš apgalvo, ka viss, ko S&P dara ar indeksu, ir tikai "logu dekorēšana", jo tas nevēlas, lai cilvēki to neizmantotu kā etalonu. Deiviss uzskata, ka S&P vēlas, lai tas izskatītos pēc diversificēta indeksa, taču, tā kā tehnoloģija veido 40% no svara, diversifikācijas arguments šķiet nepareizs.
Viņš arī norādīja, ka S&P 500 ir vairāk virzīts uz popularitāti, nevis tajā ietverto uzņēmumu lielumu. Savulaik indekss pārstāvēja 500 lielākos ASV uzņēmumus, taču šodien tas tā nav.
"Kad S&P tika izveidots, tas bija 500 lielāko uzņēmumu ASV," sacīja Deiviss. “Šodien tam nav nekādas saistības ar uzņēmuma lielumu. S&P 500 ir popularitātes indekss, nevis lieluma indekss. Šīs ir 500 populārākās akcijas. Tam nav nekāda sakara ar uzņēmuma lielumu.
Džeisons Meklinskis no globālā finanšu pakalpojumu sniedzēja Apex Group piekrīt.
"Gan individuālie investori, gan riska ieguldījumu fondi ir tik ļoti piesaistīti S&P kā indeksam, lai veiktu salīdzinājumu ar to, jo tas ir pazīstams," intervijā sacīja Meklinskis. “Viņi to saprot, viņi var to sadalīt, sagriezt un salīdzināt ar ieguldījumu pārvaldnieka darbību no mazumtirdzniecības viedokļa. Bet tie nav lielākie uzņēmumi. Tas ir popularitātes konkurss, un, manuprāt, tas neatspoguļo 500 lielākos ietekmīgākos uzņēmumus pasaulē. Tas, kā viņi nonāk indeksā, ir vairāk... kvantitatīvs, nevis kvalitatīvs, taču visiem patīk salīdzināt S&P.
Tirgus vāciņu svērumi
S&P 500 ir svērts pēc tirgus kapitalizācijas, kas nozīmē, ka akciju kustībām ar vislielāko tirgus vērtību ir liela ietekme uz to darbību. 2021. gadā tikai piecas akcijas (Tesla
Turklāt 10 lielākās indeksa akcijas veido gandrīz 30% no tā tirgus vērtības. Deiviss norādīja, ka, lai gan Tesla ne tuvu nav viena no 10 labākajām kompānijām ASV, tā ir S&P labāko 10 akciju sarakstā, pilnībā pateicoties tās popularitātei, kas ir palielinājusi tās tirgus apjomu.
No otras puses, Walmart
Patvaļīga atlase
Deiviss uzsvēra, ka biznesa vērtība nav tas pats, kas akciju cena vai tirgus kapitalizācija, un norādīja, ka uzņēmumu atlase S&P ir pilnīgi patvaļīga.
"Iekšējā komiteja izlemj, kuras akcijas, un precīzs pamatojums un pamatojums nekad nav pieejams visiem pārējiem," viņš teica. “Varbūt atceraties, kad Teslai bija jāiet, bet kādu laiku tā neienāca. Tas ir dīvaini. Aizkulisēs sēž slepena komanda un ievēro slepenus kritērijus [uzņēmumu izvēlē].
Ņemot vērā atlases procesa raksturu, Deiviss apgalvo, ka ikviens varētu izveidot savu S&P 500 programmā Excel. Tomēr cilvēki maksā par S&P nosaukumu.
"Pirms piecpadsmit gadiem tai nebija pamata vērtības, jo ikviens to varēja izveidot," sacīja Deiviss. "Indeksi tagad ir vērti miljardiem dolāru, jo tie ir produkti, ko pārdot. Ir notikušas būtiskas pārmaiņas nozarē. ”
Avots: https://www.forbes.com/sites/jacobwolinsky/2022/01/20/why-the-sp-500-is-a-useless-benchmark-for-actively-traded-funds/