Tirgus analītiķi norāda, ka akciju tirgus investoriem nevajadzētu akli sekot līdzi iedibinātajiem naratīviem, kas liecina, ka pieaugošais Valsts kases ienesīgums parasti biedē tehnoloģiju un izaugsmes akcijas, bet gan jākoncentrējas uz pamatā esošajām ekonomikas tendencēm, kas ir patiesais virzītājspēks.
Nasdaq Composite indekss
COMP,
Tā ir mājvieta daudzām tehnoloģiju un izaugsmes akcijām, kas bija īpaši jutīgas pret augstākām procentu likmēm un ienesīguma pieaugumu 2022. gadā, un šogad ir klājies daudz labāk nekā citiem uzņēmumiem un 12.5. gadā līdz šim ir palielinājies par 2023%. Salīdzinot ar 6.2% pieaugumu S&P 500 un tikai 2% Dow Jones Industrial Average, saskaņā ar Dow Jones tirgus datiem.
Lai gan pagājušajā nedēļā tehnoloģiju akcijas turpināja uzlaboties karstākas, nekā gaidīts, ASV inflācijas ziņojumi un spēcīgi mazumtirdzniecības dati ir paaugstinājuši cerības par to, cik lielāki Federālo rezervju sistēmai vajadzēs palielināt aizņēmumu izmaksas, lai novērstu cenu spiediena palielināšanos. Fed-funds fjūčeru tirgotāji martā noteica pieaugošas iespējas, ka centrālā banka varētu paaugstināt likmi par pusprocenta punktu, kas palielinātu politikas likmi no 5% līdz 5.25%, saskaņā ar CME FedWatch rīks.
Sk: Akciju tirgus buļļi izaicinoši kā obligāciju tirgus sunodod Fed. Lūk, ko skatīties.
Korelācija starp Nasdaq un Valsts kases ienesīgumu 2022. gadā bija negatīva, jo tehnoloģiju un izaugsmes akcijas mēdz būt jutīgākas pret procentu likmju gaidām. Kad obligāciju ienesīgums palielinās, investori var redzēt lielāku vērtību fiksēta ienākuma parādos, jo nākotnes naudas plūsmas un uzņēmumu peļņas pieaugums tiks diskontēts ar augstākām procentu likmēm, padarot tehnoloģiju akcijas mazāk pievilcīgas investoriem salīdzinājumā ar obligācijām ar strauji augošu ienesīgumu.
Tad rodas jautājums, kāpēc Nasdaq joprojām kāpj un pārspēj pārējos akciju indeksus, neskatoties uz augošo Valsts kases ienesīgumu un federālo rezervju cerībām. Likme 6 mēnešu valsts iekšējā aizņēmuma parādzīmēm
TMUBMUSD06M,
pirmo reizi kopš 5. gada pieauga virs 2007%. otrdien. 2 gadu valsts iekšējā aizņēmuma parādzīmes ienesīgums
TMUBMUSD02Y,
piektdien bija 4.621%, trešdien sasniedzot augstāko līmeni kopš novembra. Obligāciju cenas un ienesīgums mainās apgriezti.
"Reālās ienesīguma pieaugums bija milzīgs pretvējš tehnoloģijām 2022. gadā, bet jutīgums ir samazinājies līdz nullei 2023. gadā," trešdienas piezīmē rakstīja Hjū Robertss, Quant Insight analītikas vadītājs Londonā. "Nasdaq aplūkošana tikai kā obligāciju ienesīguma funkcija ir līdzīga veca scenārija lasīšanai."
"Šī lieta par naratīviem ir pilnīgi saprotama, taču dažreiz tirgus uztvers esošos stāstījumus kā evaņģēliju, kā patiesību, un procentu likmes un izaugsmes akcijas un tehnoloģiju akcijas ir klasisks piemērs, un tas biežāk būs pareizi, bet tā ir nav iecirsts akmenī,” Roberts teica turpmākajā intervijā ar MarketWatch.
"Raugoties uz diviem faktoriem blakus, īsti neattaisnojas kaut kas tik sarežģīts un savstarpēji saistīts kā makro, jums tas viss ir jāsadala un jāskatās uz neatkarīgām attiecībām."
Quant Insight modelis, kas mēra neatkarīgas attiecības starp Nasdaq un makro rādītāju, piemēram, Atlantas Fed GDPNow izsekotāju, vara cenām, kredītu starpību un valūtām, rāda, ka Nasdaq arvien mazāk korelē ar reālo ienesīgumu, bet vairāk ar ekonomikas pamatiem, piemēram, ekonomikas izaugsmes dati un obligāciju kredītu starpības.
"Tā ir režīma maiņa, mainīgais stāsts, kas notika. Un tāpēc mūsu modelis saka, ka pagaidām ignorējiet reālo ienesīgumu. Tas nav tas, kas virza Nasdaq. Tā ir reālā ekonomika,” sacīja Roberts.
Akciju tirgus investori pārvērtē ASV ekonomikas trajektoriju 2023. un 2024. gada otrajā pusē un, iespējams, paredz daudz lēnāku izaugsmi, sacīja Aruns Bharath, Bel Air Investment Advisors galvenais investīciju speciālists.
"Ja tas tā ir, tad tam vajadzētu būt zināmam stimulam, lai pieaugošās akcijas būtu lielākas par akciju vērtībām," pa tālruni MarketWatch sacīja Bharath. "Es domāju, ka akciju tirgus raugās uz priekšu un domāju, ka izaugsme būs lēna, un tāpēc izaugsmes akcijas atgriezīsies, it īpaši, kad procentu likmes sāks pieaugt un, iespējams, samazināsies 2024.
Vēl viens izskaidrojums ir tāds, ka daudzas izaugsmes akcijas, kurām ir veselīga ārpus ASV ekspozīcija, šogad var izmantot ASV dolāra vērtības samazināšanos.
“Padomājiet par dažu šo akciju ieņēmumu ietekmi, Ķīnai atgriežoties tiešsaistē un visam pārējam, un naudas tirgus izaugsme pirmo reizi izskatās labāk nekā attīstītā tirgus izaugsme daudzu gadu laikā. Ja jūs uzskatāt, ka dolāra vērtība jau ir sasniegusi maksimumu un, iespējams, samazināsies nākamajos ceturkšņos, tam vajadzētu būt pozitīvam attiecībā uz ieņēmumiem un ieņēmumiem ārpus ASV,” sacīja Bharath.
ICE ASV dolāra indekss
DXY,
valūtas mērs pret sešu galveno konkurentu grozu, piektdien uzlēca līdz augstākajam līmenim kopš janvāra sākuma pēc krituma no 20 gadu augstākā līmeņa, kas sasniegts septembrī.
Nasdaq Composite piektdien pabeidza nedēļu nedaudz augstāk, palielinoties par 0.6% pēc trīs dienu uzvaru sērijas rezervēšanas šīs nedēļas sākumā. S&P 500
SPX,
zaudēja 0.3% un Dow Jones Industrial Average
DJIA,
rezervēja nedēļas zaudējumus 0.1% apmērā.
Avots: https://www.marketwatch.com/story/why-wall-streets-growth-heavy-nasdaq-composite-is-still-rallying-as-treasury-yields-rise-e6ba79cc?siteid=yhoof2&yptr=yahoo