Vecākiem skatītājiem patīk CBS, taču es domāju, ka Vorens Bafets ne tikai samazināja 2.6 miljardus dolāru par tīkla mātes uzņēmuma akcijām.
Pārejot uz straumēšanu, mantotā televīzijas un filmu izplatīšana izskatās vairāk kā ieguvums, nevis šķērslis. Ir liecinoši, ka slavenais investors nemeklēja savas akcijas
Paramount (PARA) apvieno divas mantotās televīzijas kompānijas: Viacom un CBS, kuras abas bija naudas govis. Kad Bobs Bakišs 2016. gadā pārņēma Viacom, TV reitingi bija vāji, un uzņēmuma slavenā filmu studija Paramount zaudēja naudu. Taču Viacom savā pēdējā finanšu gadā bija guvis 1.2 miljardus ASV dolāru brīvā naudā ar 12.5 miljardiem ieņēmumu. Bakišs palielināja TV reitingus, atgrieza filmu rentabilitāti un palielināja brīvo naudas plūsmu.
Tikmēr CBS toreiz bija un tagad ir daudzgadīgs reitingu līderis. Vēl 2016. gadā tas ieguva gandrīz 1.5 miljardus dolāru brīvā naudā ar 13.2 miljardu dolāru ieņēmumiem. Abi uzņēmumi apvienojās 2019. gadā, un Bakish bija galvenais, un pagājušajā gadā uzsāka straumēšanas pakalpojumu Paramount+. Uzņēmumam pieder arī Showtime premium kanāls un straumēšanas pakalpojums, kā arī bezmaksas straumēšanas pakalpojums ar reklāmām ar nosaukumu Pluto TV.
Ir pāragri saukt Paramount par veiksmīgu. Pirmkārt, krājumi ir smirdējuši. Pat pēc tam, kad tas otrdien pēc Bafeta atlēca par 15%.
Berkshire Hathaway
(BRK.A, BRK.B), atklājot daļu, pēdējo trīs gadu laikā akcionāri zaudējuši 27%.
Uzņēmums arī tērē daudz naudas, lai piesaistītu straumēšanas abonentus. Paredzams, ka šogad tas iegūs tikai aptuveni 700 miljonus ASV dolāru brīvā naudā no ieņēmumiem, kas pārsniedz 30 miljardus ASV dolāru.
Laiks rādīs, ko šis tēriņu pieaugums veicinās izaugsmei. Pagājušajā ceturksnī Paramount piesaistīja 6.3 miljonus abonentu, sasniedzot 62 miljonus. Tas neskaita 68 miljonus regulāru Plutona skatītāju, kas, pēc uzņēmuma domām, ir par divciparu skaitli vairāk nekā gadu iepriekš.
Ņemiet vērā, ka Paramount saspiestā brīvā naudas plūsma, kas aprēķināta pret uzņēmuma neseno akciju tirgus vērtību 20.8 miljardu ASV dolāru apmērā, nodrošina brīvās naudas ienesīgumu 3.4%. Tas nav nekas, un analītiķi, kas ir uzdrošinājušies prognozēt, domā, ka brīvā naudas plūsma līdz 2. gadam varētu sasniegt aptuveni 2026 miljardus ASV dolāru. Tas šķiet iespējams, jo tas nozīmē rezervi, kas ir krietni mazāka nekā vecā Viacom un CBS. Ja šīs prognozes izrādīsies precīzas, Bafets būs iegādājies 10% bezmaksas naudas ienesīgumu.
"Šī tradicionālo līdzekļu un straumēšanas līdzekļu kombinācija ir reāla priekšrocība gan mūsu spējai paātrināt mūsu biznesu un piesaistīt abonentus, gan radīt pievilcīgāku ekonomiku un peļņu, nekā tas būtu tīram straumētājam," Bakišs. februārī man teica. Viņš sniedza divus piemērus, kā vecmodīga izplatīšana var samazināt straumēšanas satura izveides risku. Paramount iepazīstināja ar kovboju šovu ar nosaukumu 1883 pa kabeli tā hita faniem Yellowstone pirms pārvietošanās 1883 tikai Paramount+. Uzņēmums ir izmantojis 45 dienu kinoteātra logu, lai palīdzētu atgūt izmaksas par filmām, kas tiek straumētas.
Īsumā, Netflix ir daudz lielāks fanu iecienītākais un labāks hitu veidotājs, spriežot pēc tā 221 miljona straumēšanas abonentu un daudzām nesenajām balvām. Taču pēdējo sešu gadu laikā tas ir arī sadedzinājis vairāk nekā 8 miljardus USD skaidrā naudā. Investori ir sacelušies pret naudas dedzinātājiem, kad Netflix izaugsme ir sabrukusi. Šajā ceturksnī tiek prognozēts divu miljonu abonentu zaudējums. Uzņēmums plāno ieviest lētāku, ar reklāmām atbalstītu abonēšanas līmeni, taču reklāmu biznesa izveide prasa laiku.
Mēs vēl nezinām, cik pievilcīgs būs Netflix kā pakalpojums, ja uzņēmumam ir jāsamazina satura izdevumi līdz līmenim, kas vienmērīgi pārvērš brīvo naudas plūsmu pozitīvu. No otras puses, mēs nezinām, vai turpmākās brīvās naudas prognozes izdosies, ja uzņēmumam būs jāpalielina izdevumi, lai atjaunotu izaugsmi. Divi analītiķi ir aprēķinājuši Netflix 2026. gada brīvo naudas plūsmu; viens saka 5.5 miljardus dolāru, bet otrs - 9.5 miljardus dolāru. Viduspunkts, 7.5 miljardi ASV dolāru, paredz gan strauju ieņēmumu pieaugumu, gan peļņu, kas ievērojami pārsniedz to, ko Viacom un CBS radīja 2016. gadā.
Apakšējā līnija: Netflix šodien ir četras reizes lielāka par Paramount tirgus vērtību, taču nav skaidrs, ka tas var radīt četras reizes lielāku brīvo naudas plūsmu pat pēc vairākiem gadiem. Varbūt tas izrādīsies tehnoloģiju uzņēmums, kas nav saistīts ar tradicionālajiem ierobežojumiem, kas saistīti ar naudas ieguldīšanu, lai mēģinātu gūt panākumus. Bet, ja tas ir tikai šovbiznesa uzņēmums ar priekšrocību tiešsaistē, Bafeta likme, visticamāk, pārsniegs rezultātus.
Rakstiet Džekam Hogam plkst [e-pasts aizsargāts]. Sekojiet viņam Twitter un abonēt viņa Barron's Streetwise aplāde.