Vai inflācija izraisīs nemierus?

Es neaizmirsīšu brīdi, kad sapratu, ka COVID epidēmija ir pie mums, jo tā izplatījās no Ķīnas, pēc tam caur Itāliju un pārējo Eiropu, un mūs pārņēma bloķēšana. Toreiz es domāju, ka bloķēšana varētu ilgt divas nedēļas, bet faktiski tas ir ilga divus gadus (tik daudz par manām prognozēšanas spējām). Šis periods ir tik daudz darījis, lai mainītu sabiedrību, ekonomiku un mūsu skatījumu uz pasauli. Lielā mērā tas ir arī iznīcinājis dažas tendences un atmiņas par tiešo pirmsCOVID periodu.

Pārlūkojot manas piezīmes, šis bija ļoti neparasti spēcīgas tirgos un ekonomikā periods – akciju tirgus turpināja virzīt jaunus maksimumus uz gandrīz rekordzemu svārstīgumu, kamēr pasaules ekonomika tuvojās mūsdienu ekonomikas vēsturē visilgākās ekspansijas beigām. Tomēr zem motora pārsega bija redzamas briesmu pazīmes.

Demonstrācijas izplatība

2019. gada novembra vidū un beigās es uzrakstīju divas piezīmes ar nosaukumu “Ne vous melez pas du pain” un “Demonstration Contagion”. Vienā es atzīmēju saprātīgos padomus, ko 18. gadsimta franču ekonomikas domātājs un administrators Roberts Turgo sniedza Luijam XVI attiecībā uz pārtikas cenām un nemieriem. Tas bija labs padoms, kuru karalis neņēma vērā.

Otrā es uzsvēru “ievērojamu protestu uzliesmojumu vairākās valstīs — no nemieriem Hondurasā līdz pastāvīgajai spriedzei Honkongā un ar klimatu saistītām demonstrācijām Indijā”. Tajā laikā Google meklēšanas vaicājumu skaits saistībā ar pasaules “protestu” bija piecu gadu augstākais līmenis.

Piešķirot koronavīrusa “pauzei”, es vēlos uzdot jautājumu, vai, inflācijai tuvojoties vairāku gadu desmitu maksimumam, atgriežas nemieri un neapmierinātība (atgādinām, ka pirms dažām nedēļām rakstījām, ka augsta inflācija ir dāvana populistiem) vispārējo koronavīrusa perioda ievērošanu un kāda veida politisko reakciju tas rada.

Reālie ienākumi samazinās

Kontekstā, piemēram, Apvienotajā Karalistē ienākumi pēc nodokļu nomaksas ir samazinājušies par 2%, kas ir lielākais kritums kopš 1990. gada. Mājokļu pieejamība ASV ir galējībās, un daļā Eiropas inflācija ir nekontrolējama. Tātad kopumā mēs varam saskarties ar pasauli, kas kādu laiku īsteno politiku politisku iemeslu dēļ, ļoti pretēji mācību grāmatu ierobežojumiem.

Šeit ir dažas domas par iespējamo nokrišņu daudzumu.

Pirmkārt, es redzu situāciju, kad centrālo baņķieri saskaras ar izsmieklu (vai vēl lielāku izsmieklu, kā tas varētu būt dažiem ciniķiem). Kā mēs atzīmējām pagājušajā nedēļā, Džeroma Pauela Fed inflācijas aicinājums ir bijis ļoti nepareizs, un atsevišķi vadītāji ir pazemojuši iestādi ar savu personīgo tirdzniecību.

Eiropā ECB ir pelnījusi īpašu uzmanību. Viņu rezultāti inflācijas un likmju prognozēšanas jomā ir tik šausminoši, ka ir bīstami, iespējams, tāpēc, ka ļoti nedaudziem ECB padomes locekļiem ir pieredze rūpniecībā, finansēs vai investīcijās — ar profesijām, kas citādi varētu likt cilvēkiem mainīt savas domas, kad tas tiks pierādīts. nepareizi. Ja skatāties uz ECB vadītāju fotogrāfijām, tā ir pārsteidzoši viendabīga grupa, taču vēl mazāk atšķirīga viņu domāšanas un rīcības veidā.

ECB zem spiediena

Centrālo baņķieru kavēšanās inflācijas apkarošanā nozīmē, ka nākamajā gadā mājsaimniecības saskarsies ar likmju pieaugumu, augstām cenām un negatīvu labklājības efektu. Ar šo kokteili vajadzētu pietikt, lai pievērstu sabiedrības uzmanību Fed un ECB tornim Frankfurtē. Eiropā papildu sarežģītības elements ir eirozonas valstu izaugsmes un inflācijas atšķirības, kā arī eirozonas centrālo banku nevēlēšanās izmantot makrouzraudzības politiku, lai ierobežotu inflāciju. Ar laiku mēs arī redzēsim, ka centrālo baņķieri tiek vilkti Senāta/parlamenta komitejās, lai izskaidrotu, kāpēc viņi ir ļāvuši inflācijas džinam aizbēgt.

Tā kā centrālajiem baņķieriem kļūst arvien neērtāk sabiedrības neapmierinātības spožumā, politiķi var nolemt varonīgi doties mājsaimniecību glābšanā. Piemēram, pēdējās dienās Īrijas, Apvienotās Karalistes un Francijas valdības ir piešķīrušas kompensācijas maksājumus, lai palīdzētu cilvēkiem samaksāt rēķinus par enerģiju. Viens aprēķins, ko esmu redzējis, liecina, ka ar šo “spilvenu” faktiskais elektroenerģijas cenu pieaugums Francijas mājsaimniecībām ir tikai 4 % salīdzinājumā ar 45 %. Kad atceramies Gilets Jaunes (kustību, ko izraisīja augstākas degvielas cenas) un gaidāmās prezidenta vēlēšanas Francijā, šāda soļa loģika ir skaidra.

Pastāv risks, ka šie pasākumi vienkārši uztur inflāciju un rada lielāku atkarību no valdībām.

Vēl viens, izgudrojošāks veids var būt fiskālās politikas pārvērtēšana kopumā tādā nozīmē, ka to var izmantot, lai likvidētu piegādes ķēdes un īpašumtiesību struktūras. Šeit viens nozīmīgs “inflācijas krīzes” rezultāts var būt lielāka politikas koncentrēšanās uz monopolu nojaukšanu rūpniecībā un patēriņa precēm, īpašumtiesību koncentrācija nekustamā īpašuma tirgos un palielināti ieguldījumi tādās svarīgās nozarēs kā pusvadītāju ražošana.

Tikmēr tirgi pāriet uz nākamo "inflācijas" tirdzniecības posmu. Tā kā akcijām ir bijusi ļoti strauja sākotnējā izpārdošana, tagad bažas rada tas, ka kredītrisks sāk pieaugt – tas ir bīstami, jo tas tieši izpaužas reālajā ekonomikā un turpinās graut citas aktīvu klases. Tā rezultātā inflācija var samazināties, lai gan kādu laiku cilvēki turpinās maksāt “augstas cenas”. Kad izaugsme un bagātība samazinās, var rasties arvien vairāk neapmierinātības, un mēs varam atgriezties 2019. gadā.