Restorānu grupa Williams-Sonoma un Fiesta

Jūlija snieguma kopsavilkums

Pievilcīgākās akcijas (+8.8%) pārspēja S&P 500 (+5.5%) no 7. gada 2022. jūlija līdz 1. gada 2022. augustam par 3.3%. Vislabākās veiktspējas lielas kapitalizācijas akcijas pieauga par 33%, bet vislabākās mazo uzņēmumu akcijas pieauga par 31%. Kopumā 27 no 40 pievilcīgākajām akcijām pārspēja S&P 500.

Visbīstamākās akcijas (+7.9%) atpalika no S&P 500 (+,5.5%) kā īss portfelis no 7. gada 2022. jūlija līdz 1. gada 2022. augustam par 2.4%. Labākās veiktspējas lielas kapitalizācijas īstermiņa akcijas nokritās par 12%, bet vislabākās mazās kapitalizācijas īsās akcijas - par 18%. Kopumā 14 no 36 bīstamākajām akcijām pārspēja S&P 500 kā šorti.

Vispievilcīgāko / visbīstamāko modeļu portfeļi pārspēja kā vienādu svērto garo / īso portfeli par 0.9%.

Četrpadsmit jaunas akcijas šomēnes iekļuva Vispievilcīgāko sarakstā, un trīspadsmit jaunas akcijas arī iekrita Visbīstamāko sarakstā. Pievilcīgākajām akcijām ir augsta un augoša ieguldītā kapitāla atdeve (ROIC) un zemas cenas un ekonomiskās uzskaites vērtības attiecība. Lielākajai daļai bīstamo akciju ir maldinoši ienākumi un ilgs izaugsmes kāpuma periods, ko paredz to tirgus novērtējums.

Augusta pievilcīgāko akciju iespēja: Williams-Sonoma
WSM

Williams-Sonoma ir piedāvātās akcijas no augusta pievilcīgāko akciju modeļu portfeļa.

Williams-Sonoma ir palielinājusi ieņēmumus par 8% katru gadu un tīro darbības peļņu pēc nodokļu nomaksas (NOPAT) par 16% katru gadu pēdējo desmit gadu laikā. Williams-Sonoma NOPAT peļņa ir palielinājusies no 7% 2012. gada fiskālā līdz 14% pēdējo divpadsmit mēnešu laikā (TTM), savukārt ieguldītā kapitāla apgrozījums tajā pašā laikā pieauga no 1.5 līdz 2.8. Pieaugošās NOPAT peļņas normas un ieguldītā kapitāla apgriezieni palielina uzņēmuma atdevi no ieguldītā kapitāla (ROIC) no 11% 2012. gadā līdz 41% salīdzinājumā ar TTM.

1. attēls: ieņēmumi un NOPAT kopš 2012. gada

Covid izraisītais e-komercijas paātrinājums un tendence strādāt no mājām veicina Williams-Sonoma TTM NOPAT, tāpat kā daudzos uzņēmumos. Kā norādīts manā pēdējā ziņojumā, es uzskatu, ka Williams-Sonoma spēcīgā daudzkanālu darbība ļauj tai turpināt iegūt daļu un pārspēt pat pēc tam, kad COVID uzplaukums tās uzņēmējdarbībai izzudīs.

Viljamsa-Sonoma ir nenovērtēta

Pie pašreizējās cenas 155 USD par akciju WSM cenas un ekonomiskās uzskaites vērtības (PEBV) attiecība ir 0.7. Šī attiecība nozīmē, ka tirgus sagaida, ka Williams-Sonoma NOPAT pastāvīgi samazināsies par 30%. Šīs cerības šķiet pārāk pesimistiskas uzņēmumam, kas palielināja NOPAT par 16% katru gadu pēdējo desmit gadu laikā un par 14% katru gadu pēdējo divu desmitgažu laikā.

Pat ja Williams-Sonoma NOPAT peļņa samazināsies līdz 10% (salīdzinājumā ar 14% TTM) un uzņēmums nākamajā desmitgadē katru gadu palielinās NOPAT par mazāk nekā 1%, akciju vērtība šodien būtu USD 212 par vienu akciju, kas ir par 37% augšup. Skatiet šī apgrieztā DCF scenārija matemātiku. Ja Williams-Sonoma peļņa pieaugs vairāk atbilstoši vēsturiskajam līmenim, akcijai ir vēl lielāka augšupeja.

Manas firmas Robo-Analyst Technology finanšu pārskatos atrodama kritiska informācija

Tālāk ir sniegta informācija par veiktajiem pielāgojumiem, pamatojoties uz Robo-Analytiķa konstatējumiem Williams-Sonoma 10-Qs un 10-K:

Peļņas aprēķins: es veicu 81 miljonus ASV dolāru korekcijas, kā rezultātā tika noņemti 41 miljoni ASV dolāru ar darbību nesaistīti izdevumi (<1% no ieņēmumiem).

Bilance: Es veicu 828 miljonu ASV dolāru korekcijas, lai aprēķinātu ieguldīto kapitālu ar neto samazinājumu par 512 miljoniem ASV dolāru. Viena no ievērojamākajām korekcijām bija 133 miljonu dolāru aktīvu norakstīšana. Šī korekcija veidoja 5% no uzrādītajiem neto aktīviem.

Novērtējums: es veicu korekcijas 1.2 miljardu ASV dolāru apmērā, kā rezultātā akcionāru vērtība samazinājās par 1.2 miljardiem ASV dolāru. Lielākā korekcija akcionāru vērtībai bija USD 1.2 miljardi kopējo parādu. Šī korekcija veido 11% no Williams-Sonoma tirgus ierobežojuma.

Bīstamāko krājumu līdzeklis: Fiesta restorānu grupa
FRGI

Fiesta restorānu grupa (FRGI) ir augusta visbīstamāko akciju modeļu portfeļa piedāvājums.

Fiesta restorānu grupas NOPAT ir samazinājies no 53 miljoniem USD 2015. gadā līdz tikai 6 miljoniem USD, salīdzinot ar TTM. Uzņēmuma NOPAT marža ir samazinājusies no 8% līdz 2%, savukārt ieguldītā kapitāla apgriezieni tajā pašā laikā samazinājās no 1.0 līdz 0.5. Krītošās NOPAT peļņas normas un ieguldītā kapitāla apgriezieni palielina Fiesta Restaurant Group ROIC no 8% 2015. gadā līdz 1% TTM. Arī ekonomiskie ieņēmumi, patiesās biznesa naudas plūsmas, ir samazinājušies no 12 miljoniem USD 2015. gadā līdz negatīviem — USD 20 miljoniem salīdzinājumā ar TTM.

2. attēls: NOPAT kopš 2012. gada

Fiesta restorānu grupa nodrošina zemu risku/atlīdzību

Neskatoties uz sliktajiem pamatiem, Fiesta Restaurant Group akciju cena ir nozīmīga peļņas pieaugumam, un es uzskatu, ka akcijas ir pārvērtētas.

Lai attaisnotu savu pašreizējo cenu 8 USD par akciju, Fiesta restorānu grupai ir jāpalielina NOPAT peļņas norma līdz 5% (salīdzinājumā ar 2% TTM un piecu gadu NOPAT kritumu pirms pandēmijas) un jāpalielina NOPAT par 12% katru gadu astoņus gadus. . Skatiet šī apgrieztā DCF scenārija matemātiku. 5% NOPAT CAGR var šķist maz, izņemot faktu, ka Fiesta restorānu grupas NOPAT katru gadu no 2016. līdz 2021. gadam kritās salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu, un TTM NOPAT ir samazinājies par 55% salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu, kas liek šīm prognozēm izskatīties. pārlieku optimistisks.

Pat ja Fiesta restorānu grupa spēs saglabāt savu TTM NOPAT rezervi 2% apmērā un palielināt NOPAT par 3% katru gadu nākamajā desmitgadē, akciju vērtība šodien būtu mazāka par USD 1 par akciju, kas ir 96% negatīvs rādītājs salīdzinājumā ar pašreizējo akciju cenu. Skatiet šī apgrieztā DCF scenārija matemātiku.

Katrs no šiem scenārijiem arī paredz, ka Fiesta Restaurant Group var palielināt ieņēmumus, NOPAT un FCF, nepalielinot apgrozāmo kapitālu vai pamatlīdzekļus. Šis pieņēmums ir maz ticams, taču ļauj man izveidot patiesi labākos scenārijus, kas parāda, cik lielas ir pašreizējā novērtējumā ietvertās cerības.

Kritiska informācija, kas atrodama manas firmas finanšu reģistros Robo-Analyst tehnoloģija

Tālāk ir sniegta informācija par veiktajiem pielāgojumiem, pamatojoties uz Robo-Analytiķa atklājumiem Fiesta restorānu grupas 10-Qs un 10-K:

Peļņas pārskats: es veicu korekcijas 38 miljonus ASV dolāru, kā rezultātā tika noņemti 2 miljoni ASV dolāru ar pamatdarbību nesaistītus ienākumus (1% no ieņēmumiem).

Bilance: Es veicu 317 miljonu ASV dolāru korekcijas, lai aprēķinātu ieguldīto kapitālu ar neto pieaugumu par 279 miljoniem ASV dolāru. Viena no ievērojamākajām korekcijām bija 160 miljardu dolāru aktīvu norakstīšana. Šī korekcija veidoja 49% no uzrādītajiem neto aktīviem.

Vērtējums: es veicu korekcijas 235 miljonu ASV dolāru apmērā, bet neto samazinājums līdz akcionāru vērtībai bija 191 miljons ASV dolāru. Neatkarīgi no kopējā parāda, visievērojamākā akcionāru vērtības korekcija bija USD 22 miljoni naudas pārpalikuma. Šī korekcija veido 11% no Fiesta Restaurant Group tirgus ierobežojuma.

Informācijas atklāšana: Deivids Treneris, Kails Guske II, Mets Šulers un Braiens Pelegrīni nesaņem kompensāciju, lai rakstītu par kādu konkrētu akciju, stilu vai tēmu.