Nedēļa līdz nākamajai Fed sanāksmei gaidāms 75 bps kāpums

Pēc jūnija augstākas inflācijas šoka, nekā gaidīts, radās nopietnas aizdomas, ka Fed varētu paaugstināt likmes par vienu procentu jeb četras reizes augstāku likmju korekcijas līmeni. Tagad tirgi ir atkāpušies no šī viedokļa, domājot, ka 75 bps likmju pārvietošanās ir visticamākais iznākums, kad Fed sanāks nākamnedēļ, bet 100 bps novirze nevis pilnībā no galda, bet mazāk iespējama.

Vai inflācija mazinās?

Fed nepārprotami vēlas kontrolēt inflāciju, kā tas ir viņu uzdevums. Ir dažas agrīnas pazīmes, kas varētu notikt, jo preču, tostarp enerģijas, cenas kopš jūnija vidus kopumā ir samazinājušās un spēcīgais dolārs samazina importa cenas. Pamatojoties uz dažiem agrīniem datiem, arī mājokļu tirgus, iespējams, sāk kļūt mīkstāks. Joprojām ar 9.1% inflāciju gadā, kas beidzās 2022. gada jūnijā, un pašā jūnijā, salīdzinot ar mēnesi, ir vērojamas lielas izmaiņas, Fed ir grūti būt pašapmierinātam par inflāciju. Turklāt, lai gan inflācija var samazināties, notiek dažas diskusijas par to, kur tā tiks atrisināta, un Fed mērķis ir 2%.

Lejupslīdes risks

Ideālā gadījumā Fed vēlētos savaldīt inflāciju, nekaitējot ekonomikai kopumā. Tas ir liels pasūtījums. Ienesīguma līkne tagad ir apgriezta, īsās peļņas likmes pieaugot virs valdības parāda vidēja termiņa ienesīguma. Piemēram, rakstīšanas laikā 1 līdz 3 gadu ienesīgums pārsniedz 10 gadu ienesīgumu ASV Valsts kases obligācijām.

Vēsturiski šis rādītājs nozīmēja, ka recesija tuvojas 18 mēnešu laikā. Faktiski mēs uzzināsim, vai ASV patiešām ir lejupslīde, nākamajā dienā pēc tam, kad Fed nākamtrešdien pieņems lēmumu par likmēm, un pirmā aplēse par ASV 2. ceturkšņa IKP ir gaidāma nākamajā ceturtdienā. Dažiem modeļiem ir ASV ieslīd recesijā jau 2022. gadā. Tomēr, lai gan daudzi tagad sagaida ASV lejupslīdi, lielākā daļa sagaida, ka tā būs nedaudz tālāk.

Tālākas kustības

Tad kopējā likmju trajektorija ir svarīgāka par paredzamo kustību jebkurā sanāksmē. Paredzams, ka līdz gada beigām Fed likmes paaugstinās līdz aptuveni 4%. Tā kā augustā vai oktobrī nav ieplānotas sanāksmes, Fed būs atlikušas 3 sanāksmes 2022. gadā, lai to paveiktu. Lai gan, protams, viņi vienmēr var pielāgot likmes ārpus sanāksmes grafika, ja vēlas.

Pašreizējais tirgus viedoklis ir tāds, ka Fed rudenī var būt mazāk agresīvs pārgājienos, iespējams, nāks vēl viens 75bps gājiens un pēc tam atgriezīsies pie 50bps vai pat palielinās 25bps. Tirgū ir aizdomas, ka Fed var kļūt arvien vairāk nobažījies par recesijas riskiem un vai nu saglabāt likmes nemainīgas, vai arī veikt mazākas izmaiņas decembrī un 2023. gada sākumā.

Tātad tirgus sagaida lielu, inflāciju graujošu kāpumu nākamnedēļ un, iespējams, vēl vienu pēc tam septembrī. Tomēr inflācijas samazināšanās vai pieaugošie recesijas riski var likt FED būt ārprātīgākam obligāciju tirgu skatījumā.