Ienesīguma līknes inversija padziļina un pagarina, palielinot recesijas iespējas

Vēsturiski viens no labākajiem recesijas rādītājiem ir ienesīguma līknes inversija. ASV ienesīguma līkne apgriezta šā gada sākumā, taču tagad inversija ir dziļāka un ir saglabājusies.

Tas rada ticamāku signālu, ka tuvojas lejupslīde. Viena lieta, ko mēs vēl neesam redzējuši, ir 3 mēnešu ienesīgums, kas pārsniedz 10 gadu ienesīgumu. Daži akadēmiķi uzskata, ka tas ir visdrošākais recesijas prognozētājs, un izplatība pašlaik samazinās. Ja Fed turpinās savu pašreizējo kursu, lai paaugstinātu likmes, ienesīguma līkne var pilnībā apgriezties dažu nedēļu laikā.

Vai lejupslīde jau ir klāt?

Ienesīguma līknes padziļināšana var nebūt tik nozīmīga, ja mēs jau esam recesijā. Vēsturiski divi ceturkšņi negatīvas ekonomikas izaugsmes ir nozīmējuši recesiju pēdējo desmitgažu laikā, un mēs to jau esam redzējuši 2022. gada pirmajā pusē. Tātad mēs jau varam būt recesijā.

Tomēr puristiem divas ceturtdaļas no pieauguma samazināšanās nav lejupslīdes tehniskā definīcija. Turklāt ASV šobrīd ir vēsturiski zems bezdarba līmenis, kas būtu neparasti recesijas gadījumā. Tāpat, lai arī ekonomikas izaugsme ir samazinājusies, kritums līdz šim bijis salīdzinoši neliels. Tāpēc, iespējams, ienesīguma līkne mums liecina, ka līdz šim esam izvairījušies no lejupslīdes, taču tā ir ceļā.

Pašreizējā ienesīguma līkne

Pašlaik ienesīguma līkne ir apgriezta no 6 mēnešiem uz 10 gadiem. Tā ir plaša inversija, kas ietekmē lielāko daļu līknes. Inversijas trūkums ir ar ļoti īsiem un gariem līknes galiem.

Tomēr, tā kā šķiet, ka Fed ir apņēmusies paaugstināt likmes, pastāv liela varbūtība, ka septembra Fed sanāksmes lēmums, kas pieņemts 21. septembrī vai līdz tam, varētu virzīt līkni uz inversiju īstermiņa beigās. Tas rada interesantu Fed dinamiku, jo viņi arī uztraucas par ienesīguma līknes inversiju, taču šobrīd ir sagaidāms, ka nākamajā mēnesī tie paaugstinās likmes par 50 bps-75 bps. Tam vajadzētu pilnībā apgriezt līkni ārpus 10 gadu atzīmes, ja vien citi faktori neizraisa termiņa struktūras izmaiņas.

Inversijas līmenis pašlaik ir aptuveni 40 bps, kas ir diezgan dziļi. Daži modeļi liecina, ka recesijas iespējamība ir lielāka, jo dziļāka ir inversija. Citi modeļi liecina, ka jebkura inversijas pakāpe ir pietiekama, lai izraisītu recesijas brīdinājumu.

Ko sagaida tirgi

Neraugoties uz drūmo 2022. gadu, akciju tirgus pēdējo nedēļu laikā ir palielinājies no jūnija vidus zemākajiem līmeņiem, jo ​​šķiet, ka inflācija ir sasniegusi augstāko līmeni un daži nodarbinātības dati ir bijuši labāki, nekā gaidīts. Līdz ar to nav piepildījušās tirgus bažas par nenovēršamu dziļu lejupslīdi.

Arī akciju tirgus joprojām nosaka jauktas ekonomikas perspektīvas, tāpēc viegla recesija nebūtu liels šoks. Tomēr, ja rallijs turpināsies, radīsies atšķirība starp ienesīguma līknes sniegto informāciju un optimistiskāku akciju tirgus novērtējumu. Diemžēl ienesīguma līknei ir ticamāki rezultāti, ja runa ir par lejupslīdi. ASV ekonomikas perspektīvas, kas balstītas uz ienesīguma līkni, ir negatīvas un tuvāko nedēļu laikā var pasliktināties.