Pēc UST panākumiem ir klāt jauna sacensība par L1 stabilajām monētām

Pieprasījums pēc efektīviem naudas tirgiem ir tik liels, ka to nemazina pat inflācija 8.5% apmērā. Tik daudz dolārs zaudēja savu pirktspēju, salīdzinot ar gadu iepriekš. Tomēr stabilās monētas ir piesaistītas dolāram regulāri ir visaugstākās procentu likmes, pietiekami, lai pārspētu inflāciju.

Kāpēc marķierizēti dolāri radītu šādu piemaksu? Lai gan kriptovalūtu tirgotājiem patīk nepastāvība, jo tā ļauj gūt lielāku peļņu, kriptovalūtas nepastāvība neveicina nopietnu DeFi infrastruktūru. Stabilās monētas ievieš šo nopietnību ar stabilitāti, paļaujoties uz dolāra globālās rezerves valūtas statusu.

Stabilās monētas ne tikai nodrošina stabilu vērtību izmantošanai maksājumos, bet arī novērš risku, ko rada viedā līguma aizdevumi. Tāpēc DeFi protokoli parasti tiek nodrošināti ar nestabilām kriptovalūtām, lai ņemtu stabilu monētu aizdevumus.

Turklāt nepastāvīgie aktīvi, ko izmanto kā nodrošinājumu, parasti ir pārāk nodrošināti. Tādā veidā, ja vērtība samazinās zem noteikta likvidācijas koeficienta, aizdevējs var būt drošs, ka viedais līgums automātiski likvidēs ķīlu. Piemēram, ETH nepastāvības dēļ 1. gada 2022. ceturksnī tika novērots milzīgs nodrošinājuma likvidācijas pieaugums saistībā ar Compound protokolu.

Tomēr, lai gan kriptovalūtu aktīviem ir nepieciešams pārmērīgs nodrošinājums, lai kompensētu nepastāvību, kā ar stabilām monētām? Vai viņu nodrošinājums ir pietiekami stabils, lai radītu investoru uzticību?

Jaunā stabilo monētu paaudze pie horizonta

Varētu domāt, ka DeFi protokoli balstītos uz stabilām monētām, kas arī ir decentralizētas. Tas nav noticis attiecībā uz lielāko daļu stabilo monētu pieauguma pēdējos divos gados, šobrīd sasniedzot 186.8 miljardus USD. Divas labākās ārpus ķēdes stabilās monētas, Tether (USDT) un USD Coin (USDC), ir nodrošinātas tipiskā veidā, ko papildina skaidras naudas vai skaidras naudas ekvivalentu rezerves.

Šī vienkāršība lika Teteram palikt par stabilāko monētu gan tirgus ierobežojums, gan tirdzniecības apjoms— kopš tās palaišanas 2015. gadā. Neskatoties uz dažiem neskaidrības aiz Tetera rezervēm, tā gadiem ilgi ir turpinājusi redzēt pieaugošu vilci, kā USDT joprojām ir viegli pieejams.

Pirmais, kas izjauca šo centralizācijas veidni, bija DAI no MakerDAO platformas Ethereum. Šī algoritmiskā stabilā monēta tagad ir nodrošināta ar pusduci kriptovalūtu, no sākotnējā ETH nodrošinājuma vien. Diemžēl, tā kā tas ir Ethereum ERC-20 marķieris, tas ir jutīgs pret Ethereum augstajām transakciju maksām.

Lai gan Ethereum joprojām ir DeFi mugurkauls, kam pieder 53% (95.5 miljardu) tirgus daļa, neviens nevar apgalvot, ka tas ir piemērots lētiem un ātriem stabilu monētu pārvedumiem. Turpretim TerraUSD (UST) stabilā monēta konkurētspējīgajā Terra blokķēdē sevi parāda kā spēles mainītāju. Izmantojot Cosmos sistēmu, Terra (LUNA) blokķēde tika izstrādāta kā globāla maksājumu sistēma, kas piedāvā līdz 10,000 XNUMX tps par niecīgu fiksētu maksu.

TerraUSD: jaunā L1 stabilo monētu laikmeta ievadīšana

Faktiski blokķēde, kas ir līdzvērtīga Visa veiktspējai, Terra bagātināja šo ātrāko mugurkaulu ar algoritmisku UST stabilu monētu. Tas bija milzīgi panākumi. Viena gada laikā UST palielināja savu tirgus maksimālo apjomu par 890% no USD 1.86 miljardiem 2021. gada aprīlī līdz USD 18.42 miljardiem 2022. gada aprīlī. UST ne tikai kļuva par trešo lielāko stabilo monētu, bet arī Terra Enkura protokols ražas audzēšanai ieguva pārsvaru. dominējošie uz Ethereum balstītie DeFi aizdošanas protokoli.

Terra's Anchor pārspēja gan Aave, gan Compound, DeFi viedo līgumu aizdošanas un aizņemšanās pionierus. Terra pievilcība nepārprotami izriet no Anchor popularitātes, ņemot vērā, ka 67% no UST pieprasījuma nāk no protokola.

Savukārt Enchor protokols smeļas spēku no Terra UST stabilās monētas nodrošinājuma veida. Tā kā UST ir algoritmiska stabila monēta, tā dinamiski saglabā savu piesaisti LUNA vai UST izņemšana no apgrozības, procesā, ko parasti dēvē par dedzināšana.

Šajā procesā UST marķieri ir nepieciešami, lai kaltu LUNA marķierus, Terra vietējo kriptovalūtu, tāpat kā ETH ir Ethereum. Un otrādi, UST stabilo monētu kalšanai ir nepieciešami LUNA žetoni. Jebkurā virzienā UST/LUNA piedāvājums tiek palielināts vai samazināts, kas saglabā UST piesaisti dolāram.

Šī elastīgā piedāvājuma dēļ tirgotājiem ir iespēja gūt peļņu no arbitrāžas. Piemēram, ja UST samazinās līdz USD 0.97, tirgotāji var tos iegādāties par zemāku cenu un pārdot UST par LUNA. Tas samazina UST piedāvājumu, kas padara to retāku, liekot tā cenai pieaugt tuvāk dolāra piesaistei 1:1.

Šī algoritmiskā piesaiste ir tieši saistīta ar Anchor milzīgo APY, plkst 19.49% preses laikā.

Kā enkurs nodrošina līdz 20% ienesīgumu?

Naudas tirgiem Anchor līdz šim ir bijis diezgan veiksmīgs. Noguldot UST žetonus, investori var piekļūt APY līdz pat 20%. Tādā veidā viņi kļūst par aizdevējiem, nodrošinot Enkura protokola likviditāti aizņēmējiem.

Savukārt aizņēmējiem ir jāsniedz ķīla pret aizdevumu. Pašlaik Anchor izmanto bETH un bLUNA kā obligātus nodrošinājuma aktīvus. Protams, arī tie ir pārmērīgi nodrošināti. Viltība ir tāda, ka bLUNA vai bETH likmju atlīdzības tiek likvidētas UST, izmantojot tā likvidācijas protokolu.  

“bAsset marķieri ir tiesības uz pamatā esošo aktīvu pozīciju, kur likmju atlīdzības tiek sadalītas to īpašniekiem.”

 - Enkura protokols papīrs.

Ar 12% LUNA ienesīgumu un augstu aizņēmuma limitu divciparu Anchor APY kļūst par paredzamu rezultātu. Patiesībā šis mehāniķis ir līdzīgi kā rehipotekcija, finanšu process, kurā tas pats nodrošinājums tiek atkārtoti izmantots kā nodrošinājums citā aizdevumā.

Vairāk L1 ķēdes Sekojiet UST pēdām

Terra nav vienīgā pirmā slāņa blokķēde, kas tieši konkurē ar Ethereum DeFi ekosistēmu. Tāpat kā Axie Infinity izraisīja blokķēdes spēļu lavīnu, kuras kulminācija bija ApeCoin metaversuma žetons, tā arī UST panākumi iedvesmoja divus konkurējošus tīklus laist klajā savas algoritmiskās stabilās monētas.

TRON USDD stabilā monēta

Tron tīkls, īpaši TRON DAO, paziņoja par savas USDD algoritmiskās stabilās monētas izlaišanu. Viņa paziņojums blogā, Džastins Suns, Tron dibinātājs, jauno stabilo monētu uzskata par tehnoloģiju paaudžu maiņu. Līdzīgi kā Terra, Tron tīkls specializējās stabilu monētu maksājumos, USDT darījumos apstrādājot vairāk nekā 4 triljonus USD.

USDD ir trešās paaudzes stabilās monētas, kas ir pilnībā ķēdē bez centralizētām institūcijām. Jaunās stablecoins ir gatavas izlaišanai 5. maijā, un tās būs pieejamas arī Ethereum un BNB ķēdē. 

“Decentralizētā stabilā monēta USDD atbrīvos turētājus no centrālo iestāžu patvaļīgiem uzlikšanas un novērsīs visus ienākšanas šķēršļus. Atšķirībā no centralizētām iestādēm, kuras pēc vēlēšanās var iesaldēt vai konfiscēt lietotāju līdzekļus, decentralizētās stabilās monētas efektīvi aizsargā privātā īpašuma tiesības.

NEAR USN Stablecoin

Vēl viens Ethereum konkurents ir NEAR Protocol, kas ietver Nightshade mērogošanas risinājumu un Doomslug vienprātības protokolu, kas apliecina likmes. Kamēr Ethereum nākamgad vēl ir jāsadala, NEAR blokķēde jau tika uzsākta 2020. gadā ar integrētām šķeltām ķēdēm. NEAR sadalīšanas tehnoloģijas iterācijā transakcijas tiek ne tikai apstrādātas paralēli vairākās sadalītās ķēdēs, bet katra šķemba ģenerē bloku “gabalus”, kas jāpabeidz.

Tikmēr NEAR Doomslug konsenss noņem bloku konkurenci no vienprātības. Rezultātā darījuma galīgumu var nodrošināt dažu sekunžu laikā, kā rezultātā kopējā tīkla caurlaidspēja sasniedz 100,000 1 tps. Tas arī padara darījumu maksas niecīgas. Par šo viedo līgumu formulu XNUMX, TUVUMĀ tikai nesen palaists sava USN stabilā monēta.

Atspoguļojot Terra UST, USN nav skaidras naudas rezervju, bet paļaujas uz NEAR marķieriem kā nodrošinājumu, ko sākotnējā posmā pastiprina USDT. Decentral Bank DAO pārvaldīs savu rezerves fondu sadarbībā ar Proximity Labs. Un tāpat kā UST, USN ģenerēs peļņu, pamatojoties uz NEAR žetonu likmes atlīdzību.

Attiecīgi tā minimālajai peļņai vajadzētu būt 11% APY, potenciāli palielinoties līdz 20% pirmajiem aizdevējiem, Saskaņā ar Decentral Bank.

Vai 3. Stablecoin paaudze tiešām ir tā vērta?

Pēc nominālvērtības algoritmiskās stabilās monētas ir dabiski piemērotas DeFi ekosistēmai, jo tās ir pēdējais zobrats, kas pilnībā ir ķēdē, izmantojot orākulus, kas tai piegādā fiat datus. Lai gan tas nospiež decentralizācijas aspektu līdz galam, vai algoritmiskās stabilās monētas rada lielāku ievainojamību? 

No tā, ko mēs esam redzējuši, kā viņi strādā ar Terra UST, ir zināma ievainojamība, kas nāk no dažiem avotiem.

Pirmā ir nepieciešamība saglabāt pastāvīgu pieprasījumu, tostarp tīkla vietējo kriptovalūtu. Bez tā atbalsta līmenis pazūd, tāpēc Terra līdzdibinātājs Do Kwon ir paziņojis par papildu soli atbalstiet UST ar 10 miljardu dolāru vērtībā Bitcoin. Tomēr arī tas ir atkarīgs no Bitcoin pieauguma ilgtermiņa perspektīvām.

"Es domāju, ka ilgtermiņa scenārijs, kad Bitcoin pieaugs un rezerves ir pietiekami spēcīgas, lai izturētu UST pieprasījuma kritumus, ir visticamākais scenārijs."

 -Terraform Labs izpilddirektors Do Kvons Neķēdēts podcast.

Otrā ievainojamība izriet no pašas decentralizācijas, paļaujoties uz to, ka tirgus pati atrisināsies. Tāpēc abos scenārijos algoritmiskās stabilās monētas balstās uz optimistisku skatījumu uz tirgu. The Eiropas Centrālā banka formulēja to kā "pamatojoties tikai uz tās nākotnes tirgus vērtības prognozēm".

Galu galā, tā kā tie balstās uz slāņveida stimulu struktūru, lai uzturētu noteiktus grīdas līmeņus, varētu teikt, ka tie pēc būtības ir trausli. Tomēr, pārbaudot tirgus stresa apstākļos, dažiem ir veicies labāk nekā citiem.

No otras puses, viena no spilgtākajām algoritmiskajām stabilo monētu kļūmēm notika, kā varēja gaidīt. Attiecībā uz Iron Finance ar tā stabilo DZELZ monētu tas neatbilda tirgus pieprasījumam. Tad jādomā, vai ieviestā sarežģītība ar automatizētiem viedajiem līgumiem, tirgus arbitrāžu un rezerves marķiera protokoliem ir pārāk augsta cena, lai maksātu par decentralizāciju?

To rādīs tikai laiks. Bez šaubām, DeFi piedāvā priekšrocības, par kurām mūsu mantotā finanšu sistēma pat nevar sapņot. Bet – mums būs jāatrisina dažas domstarpības vēl ilgu laiku.