(Bloomberg) — Ķīnas tehnoloģiju akcijas pēkšņi atkal ir Volstrītas labā, taču tas nenozīmē, ka investori un analītiķi sagaida, ka nozare drīzumā atgūs savu agrāko slavu, ja kādreiz vispār.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Sākot ar Goldman Sachs Group Inc. un beidzot ar Morgan Stanley, arvien vairāk stratēģu ir izteikuši bullish aicinājumus pēc prezidenta Sji Dzjiņpina Covid Zero aiziešanas un sola izbeigt represijas pret sektoru. Pārmaiņas ir veicinājušas Hang Seng Tech indeksa kāpumu par 60% kopš oktobra zemākā līmeņa, un tas ir pasaulē izcils sasniegums, lai gan mērinstrumenta tirgus vērtība joprojām ir puse no 2021. gada februāra maksimuma.
Lai gan tikai daži šaubās, ka ļaunākais ir beidzies, lielāks jautājums rodas par nozares patieso novērtēšanu saskaņā ar regulējošo režīmu, kurā vairs netiek pieļauta brīvā ritekļu izaugsme un nozarei nobriest.
"Ķīnas tehnoloģiju akcijas kādreiz bija visvieglākā likme, un lielāko daļu pēdējās desmitgades jūs varējāt uzvarēt un redzēt labākus rezultātus, neko nedarot," sacīja Čens Da, Fortune Hill Asset Management Ltd izpilddirektors. "Iespējams, mēs nekad to nedarīsim. redzēt tos laikus vēlreiz."
Nozares perspektīvas ir piedzīvojušas būtiskas izmaiņas, salīdzinot ar pagājušā gada sākumu, kad dažas no lielākajām bankām apšaubīja, vai nozare vispār ir "investējama".
Pārcietuši divus zaudējumus pēc kārtas, tirgi ir pārpildīti ar cerībām par nozares atdevi, jo pieaug pazīmes, ka varas iestādes ieņem pielaidīgāku nostāju. Ķīnas Tautas bankas partijas sekretārs Guo Šukings šomēnes sacīja, ka regulējuma pārskatīšana tuvojas noslēgumam.
Tas kopā ar spriedzes atsākšanu un atkausēšanu ar ASV ir izraisījis cenu mērķa paaugstināšanu visā sektorā, tostarp Alibaba Group Holding Ltd. un Tencent Holdings Ltd., lai gan mērķi ievērojami atpaliek no to augstākajiem rādītājiem.
New Normal
"Ir zināms izaugsmes stāsts, bet tas nav ļoti augsts izaugsmes temps, kas ir augstāks par komunālajiem pakalpojumiem un stabilāks nekā cikliskie," sacīja Fortune Hill's Chen. "Es domāju, ka ir lietderīgi uz kohortu raudzīties vairāk kā uz patērētāju izvēles akcijām."
Alibaba nākotnes cenas un peļņas attiecība tikai nesen pārsniedza elektroenerģijas piegādātāja CLP Holdings Ltd. e-grāmatu platformas China Literature Ltd, Tencent meitasuzņēmuma, vērtība vienā punktā pagājušajā gadā bija 11 reizes lielāka nekā nākotnes peļņa, kas ir zemāka par vienu. -gada vidējais dabasgāzes operatoram ENN Energy Holdings Ltd.
Tikmēr Hang Seng Tech indeksa novērtējums sasniedza augstāko punktu — aptuveni 46 reizes lielākas nākotnes peļņas 2021. gadā un zemāko punktu — 17 2022. gada oktobrī, un pašlaik ir aptuveni 27 — tas ir salīdzināms ar patērētāju uzņēmumiem, tostarp Li Ning Co. un Budweiser Brewing Co APAC.
"Pēc tam, kad lielākoties būs beigušies labākie izaugsmes gadi, nozarē būs lielāka neatbilstība," sacīja Shenzhen JM Capital Co fondu pārvaldnieks Džuans Dzjapens. "Vērtējumi, ko mēs varam sagaidīt saskaņā ar jauno ekonomiskais cikls būs ļoti atšķirīgs atkarībā no uzņēmuma...”
Goldman Sachs analītiķim, tostarp Ronaldam Keungam, interneta sektoram joprojām ir vēl 20% kāpums, ko veicina vērtēšanas pieaugums pēc divu gadu krituma un pārdošanas apjoma pieauguma atgūšanās šogad.
Ilgstoši riski
Protams, tehnoloģija ir strauji mainīga telpa, kurā varētu redzēt otro izaugsmes līkni ar jauniem notikumiem, un Ķīnas tirgus milzīgais apjoms padara to par pievilcīgu investīciju galamērķi dažiem.
"Kad skatāties uz to, kā šis sektors pēdējos gados ir bijis ļoti satriekts, vērtējumi arī nav īpaši saspringti," intervijā Bloomberg TV sacīja Kristīna Vūna, abrdn plc Āzijas akciju investīciju direktore. "Tātad kopumā tas ir pietiekami pārliecinošs gadījums, kam sekot."
Taču ilgstoši regulējošie riski var padarīt nozares patiesās vērtības novērtēšanu par sarežģītu uzdevumu. Plaša ierobežošana visā sektorā ir beigusies, taču tas nenozīmē, ka varas iestādes atsakās no intensīvas pārbaudes.
Piektdien ziņojumā teikts, ka valdības struktūras gatavojas iegūt tā sauktās "zelta akcijas" Alibaba un Tencent vienībās, kas, iespējams, norāda uz lielāku valsts ietekmi. Pagājušajā mēnesī valdība publicēja jaunu ierobežojumu kopumu privāto apmācību pakalpojumiem skolēniem, palielinot spiedienu uz tā dēvētajām edtech firmām.
"Ir pagājuši tikai daži mēneši, kopš mēs esam pārtraukuši viņus apšaubīt par investīcijām, par regulējuma vājumu," sacīja Deivids Perets, M&G Investment Management Āzijas akciju vadītājs. “Lieta ir tāda, ka regulējošās bažas ir saistītas ar cenu. Un tas ļoti atšķiras no tā, kur viņi bija pirms diviem gadiem.
– Ar Ajas Vagatsumas palīdzību.
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/china-tech-stocks-roar-back-010000999.html