FTX sabrukums un Binance uzticības krīze

Kaiko, vadošais kriptovalūtu tirgus datu sniedzējs, tāpat kā katru gadu, ir izpētījis ceturtā ceturkšņa nozīmīgākos tirgus notikumus. Jo īpaši mēs koncentrēsimies uz sabrukuma analīzi FTX, birža, kuras bijušais izpilddirektors ir Sems Bankmans-Frīds, kas saistīti ar Alameda Gap likviditātē. 

Drīz pēc tam padziļināta analīze par uzticības krīzi biržai Binants, kas pēc tirgus satricinājumiem, ko izraisīja arī FTX, nekavējoties reaģēja, uzrādot savu rezervju apliecinājumu, kā ieteicis izpilddirektors Čangpenga Žao. Pat ja tā, problēmas nepazuda arī pasaules vadošajai blokķēžu biržai. 

Kaiko analizēts FTX sabrukums: likviditātes kritums visos tirgos 

Traģisks FTX apmaiņas beigas sākas novembrī, kad CoinDesk publicēja rakstu, kurā tika apskatīti gada finanšu pārskati Alameda pētījumi, tirdzniecības uzņēmums, ko dibināja SBF un kas ir cieši saistīts ar FTX. 

Rakstā CoinDesk atklāja, ka Alameda gandrīz turēja rokās $ 6 miljardus bloķētā un atslēgtā FTT žetoni, FTX radīta kriptovalūta. Tādējādi FTX iesniedza bankrota pieteikumu nedēļu pēc publikācijas un SBF tika arestēts mēnesi vēlāk par apsūdzībām saistībā ar FTX klientu līdzekļu nelikumīgu jaukšanu. 

Atgriežoties pie FDN, aplūkojot marķiera likviditāti, uzreiz var redzēt, ka tas bija pārvērtēts, tikai 6 miljonu dolāru dziļums piedāvājuma pusē. Pēc Kaiko domām, tā ne tuvu nav pietiekama likviditāte, lai Alameda pārdotu ievērojamu daudzumu žetonu, nesalaužot FTT, kas nozīmē, ka viņš bija ievērojami pārvērtējis savu aktīvu vērtību un gandrīz noteikti tos pazeminājis. 

Kad FDN cena sāka kristies, kļuva skaidrs, ka abi uzņēmumi ir maksātnespējīgi. Konkrēti, FDN likviditāte no biržām tika izņemta dažas stundas pirms cena nokritās zemāk $20, liekot domāt, ka tirgus veidotāji, iespējams, zināja, ka Binance un FTX darījums ir izgāzies, pirms tas pat tika paziņots. 

Pievēršoties Alameda Research, mēs zinām, ka tas kādreiz bija viens no lielākajiem kriptovalūtu tirgus veidotājiem, kas nodrošināja miljardiem dolāru lielu likviditāti gan augstas, gan zemas kapitalizācijas žetoniem. 

Tagad mēs zinām, ka visa viņu tirdzniecības darbība tika finansēta no līdzekļiem, kas ņemti tieši no FTX klientiem. 

Kad FTX/Alameda entītija sabruka, a straujš likviditātes kritums parādījās visos tirgos, mērot ar 2% tirgus dziļums. Alameda ne tikai pārtrauca tirgus veidošanas aktivitātes, bet arī daudzus lielākos kriptovalūtu tirgus veidotājus ietekmēja FTX sabrukums, kā arī samazināja tirdzniecības aktivitāti citās biržās. 

Wintermute, Amber Group un Genesis visi ir paziņojuši, ka viņiem ir iestrēguši līdzekļi FTX, iespējams, simtiem miljonu dolāru diapazonā. Tādējādi Alameda Gap attiecas uz likviditātes kritumu visās biržās pēc avārijas.

Pat Binance Kaiko uzmanības centrā: likviditāte nav pilnībā atgūta 

Viens no tūlītējiem ieguvējiem no FTX sabrukuma bija Binance un tā apjoma tirgus daļa. Dienās pirms FTX sabrukuma populārā birža kontrolēja 59-60% no tirgus. 

Tuvojoties ceturtās ceturkšņa beigām, šķiet, ka Binance ir ieguvusi gandrīz visu FTX 6-8% tirgus daļu, tagad kontrolējot 68% no tirdzniecības apjoma, salīdzinot ar divdesmit divām citām biržām. 

Turklāt Binance piedzīvoja nelielu tirgus daļas kritumu decembra vidus uzticības krīzes laikā, taču kopš tā laika CZ uzņēmums ir lielā mērā atguvies. Coinbase, vēl viena prestiža birža blokķēdes pasaulē, arī piedzīvoja nelielu tirgus daļas pieaugumu, no plkst. 6-7% līdz 8-9%. 

Tā varētu būt ilgstoša tendence 2023. gadā, uzskata Kaiko, jo klienti pievērš lielāku uzmanību centralizēto platformu regulējumam un caurskatāmībai. Tāpēc regulētās biržas varētu būt ilgtermiņa ieguvējas FTX sabrukumā.

Jebkurā gadījumā mēs redzam, ka 29. septembrī Binance sāka automātiski konvertēt USDC, USDP un TUSD lietotāju iemaksas BUSD, biržas stabilā monēta. 

Šo izmaiņu mērķis bija uzlabot kopējo likviditāti, konsolidējot pasūtījumu grāmatu. Lietotāji joprojām var iemaksāt un izņemt šīs stabilās monētas, lai gan visi saistītie tirdzniecības pāri ir novecojuši. Turklāt USDC, USDP un TUSD veidoja nedaudz vairāk 2% no BTC un ETH tirdzniecības kad tie tika novecojuši.

Tirgus daļa no BUSD skaļums pakalpojumā Binance stabili pieauga no 32% oktobrī līdz 38% decembrī, salīdzinot ar USDT. Altcoin tirgus daļa bija nestabilāka, krītot no 24% līdz 44%, lai gan tas pieauga no 30% oktobrī līdz 35% decembrī.

Augstāko USDT un BUSD pāru starpības ir gandrīz identiskas, kas liecina, ka Binance piesaista tirgus veidotājus, lai nodrošinātu, ka BUSD pāri ir konkurētspējīgi ar USDT pāriem.

Visbeidzot, decembra sākumā pēc neapmierinoša ziņojuma par biržas maksātspēju sāka izplatīties baumas par Binance maksātspēju. Rezervju pierādījums un iespējamās juridiskās problēmas Amerikas Savienotajās Valstīs. 

Birža turpināja darboties normāli, izņemot īsu pauzi USDC izņemšanā. Tomēr tirgus veidotāji necentās pārbaudīt savu veiksmi, izraisot tirgus dziļuma samazināšanos BTC un ETH tirdzniecība pāriem. Tātad Kaiko secinājums ir skaidrs: likviditāte vēl nav pilnībā atjaunojusies.