Vai MicroStrategy ir nepietiekami novērtēta? | CryptoSlate

MicroStrategy ir dibināts 1989. gadā, un tas ir ASV uzņēmums, kas nodrošina biznesa informāciju, mobilo programmatūru un mākoņpakalpojumus. Viena no trim līdzdibinātājiem Maikla Saylora vadībā uzņēmums pirmos lielos panākumus piedzīvoja 1992. gadā pēc tam, kad tika noslēgts līgums ar Mcdonald's 10 miljonu dolāru vērtībā.

Deviņdesmitajos gados uzņēmuma MicroStrategy ieņēmumi katru gadu pieauga par vairāk nekā 1990%, jo tā pozicionēja sevi kā datu analīzes programmatūras līderi. Dot.com uzplaukuma sākums 100. gadu beigās veicināja uzņēmuma izaugsmi un kulmināciju sasniedza 1990. gadā, kad tas kļuva publiski pieejams.

Un, lai gan uzņēmums jau vairākus gadu desmitus ir bijis globālās uzņēmējdarbības vides galvenais elements, tas notika tikai tad, kad tas iegādājās savu pirmo Bitcoins 2020. gada augustā, ka tas nonāca kriptovalūtu nozares uzraudzībā.

Saylor atklāja jaunumus, padarot MicroStrategy par vienu no nedaudziem valsts uzņēmumiem, kas tur BTC kā daļu no valsts kases rezervju politikas. Toreiz MicroStrategy teica, ka tās 250 miljonu ASV dolāru investīcijas BTC nodrošinās saprātīgu nodrošinājumu pret inflāciju un ļaus tai nākotnē nopelnīt lielu peļņu.

Kopš 2020. gada augusta uzņēmums periodiski iegādājas lielus Bitcoin daudzumus, kas ietekmē gan tā akciju, gan BTC cenu.

Laikā, kad MicroStrategy pirmo reizi iegādājās Bitcoin, BTC tirgoja aptuveni 11,700 144 USD, savukārt MSTR tirgoja aptuveni 22,300 USD. Preses laikā Bitcoin cena svārstās ap USD 252.5 XNUMX, savukārt MSTR iepriekšējo tirdzniecības dienu noslēdza ar USD XNUMX.

Tas ir par 75.6% mazāk nekā MSTR 2021. gada jūlija augstākais rādītājs (1,304 ASV dolāri). Apvienojumā ar Bitcoin cenu nepastāvību uzņēmuma akciju cenas straujais kritums pēdējos divos gados mudināja daudzus kritizēt MicroStrategy finanšu līdzekļu pārvaldības stratēģiju un pat aktīvi to saīsināt.

Šajā ziņojumā CryptoSlate dziļi iedziļinās MicroStrategy un tās līdzekļos, lai noteiktu, vai tā ambiciozā likme uz Bitcoin padara tās akciju pašlaik nenovērtētu.

No 1. gada 2023. marta — MicroStrategy notika 132,500 3.992 BTC tika iegādāti par kopējo pirkuma cenu 30,137 miljardu ASV dolāru apmērā un vidējo pirkuma cenu aptuveni 22,300 2.954 ASV dolāru apmērā par vienu BTC. Bitcoin pašreizējā tirgus cena XNUMX XNUMX ASV dolāru apmērā liek MicroStrategy BTC turēšanai XNUMX miljardu ASV dolāru apmērā.

Uzņēmuma Bitcoins tika iegūti, veicot 25 dažādus pirkumus, no kuriem lielākais tika veikts 24. gada 2021. februārī. Tajā laikā uzņēmums iegādājās 19,452 1.206 BTC par 45,000 21 2020 29,646 dolāru, kad BTC tirgojās tikai par 650 XNUMX $. Otrs lielākais pirkums tika veikts XNUMX. gada XNUMX. decembrī, kad tas iegādājās XNUMX XNUMX BTC par XNUMX miljoniem ASV dolāru.

Bitcoin ATH laikā 2021. gada novembra sākumā notika 114,042 7.86 BTC MicroStrategy vērtība, kas pārsniedza 15,500 miljardus USD. Bitcoin kritums līdz 2022 2.05 USD 1.90. gada novembra sākumā novērtēja uzņēmuma līdzdalību nedaudz vairāk par XNUMX miljardiem USD. Toreiz visu MSTR akciju tirgus kapitalizācija sasniedza XNUMX miljardus ASV dolāru.

Kā parādīja CryptoSlate analīze, tikai 2023. gada februāra beigās MicroStrategy tirgus ierobežojums sasniedza tā Bitcoin akciju tirgus vērtību. Neatbilstība starp abiem ir tas, kas mudināja daudzus aizdomāties, vai MSTR varētu būt nenovērtēts.

Tomēr, lai noteiktu pārākumu vai zemu novērtēšanu, ir nepieciešams vairāk nekā tikai apskatīt MicroStrategy tirgus ierobežojumu.

Uzņēmums ir izsniedzis 2.4 miljardu dolāru parādu, lai finansētu savus Bitcoin pirkumus. 31. gada 2022. decembrī MicroStrategy parādu veido:

• 650 miljonu dolāru 0.750% konvertējamu vecāko parādzīmju, kuru termiņš ir 2025. gadā
• 1.05 miljardu dolāru 0% konvertējamu vecāko parādzīmju atmaksas termiņš 2027. gadā
• 500 miljoni USD no 6.125% vecāka gadagājuma nodrošinātajām parādzīmēm, kuru termiņš ir 2028. gadā
• 205 miljoni USD saskaņā ar nodrošināto termiņa aizdevumu
• 10.9 miljoni ASV dolāru citu ilgtermiņa parādu

Likmes, ko uzņēmums nodrošināja 2025. un 2027. gada konvertējamām parādzīmēm, izrādījās ļoti izdevīgas, īpaši ņemot vērā nesen pieaugošās procentu likmes. Tomēr ieguvumus, ko MicroStrategy uzkrāja no konvertējamām parādzīmēm, kompensē riski, ko tā uzņēmās ar 205 USD nodrošināto termiņa aizdevumu no bankas Silvergate 2022. gada martā.

Aizdevums tika nodrošināts ar 19,466 820 BTC, tolaik 25 miljonu ASV dolāru vērtībā ar LTV koeficientu 2025%. Līdz tā termiņa beigām 50. gada martā aizdevumam jāpaliek nodrošinātam ar maksimālo LTV koeficientu 50% — ja LTV pārsniegs 25%, uzņēmumam būs jāpapildina ķīla, lai attiecība atkal samazinātos līdz XNUMX% vai mazāk.

Terra avārija 2022. gada jūnijā izraisīja nestabilitāti tirgū, kā rezultātā uzņēmumam MicroStrategy ķīlā bija jāiemaksā papildu 10,585 7.19 BTC. Papildus nepastāvīgajām Bitcoin cenām, mainīgās likmes Silvergate aizdevuma lāči radīja gada procentu likmi XNUMX%, radot ievērojamu spriedzi uzņēmumam.

Nesenās pretrunas par Silvergate, ko sedz CryptoSlate, lika daudziem uztraukties par MicroStrategy aizdevuma nākotni. Tomēr uzņēmums atzīmēja, ka aizdevuma nākotne nav atkarīga no Silvergate un ka uzņēmums turpināt aizdevuma atmaksa pat tad, ja banka beidzās.

No 132,500 87,559 BTC, kas pieder uzņēmumam, tikai 30,051 14,890 BTC ir neapgrūtināti. Papildus 2028 87,559 BTC, kas tika izmantots kā nodrošinājums Silvergate nodrošinātajam termiņa aizdevumam, MicroStrategy iekļāva XNUMX XNUMX BTC kā daļu no XNUMX. gada vecāko nodrošināto parādzīmju nodrošinājuma. Ja Silvergate aizdevuma nodrošinājums būtu jāpapildina, uzņēmums varētu ienirt XNUMX XNUMX neapgrūtinātajā BTC.

Saylor arī atzīmēja, ka uzņēmums varētu ievietot citu nodrošinājumu, ja Bitcoin cena nokristos zem 3,530 USD, kas izraisītu aizdevuma papildu nodrošinājumu.

Viena no lielākajām dot com uzplaukuma zvaigznēm MicroStrategy ir piedzīvojusi, ka tās akcijas paplašināšanās laikā ir piedzīvojušas intensīvas svārstības.

Pēc 1998. gada IPO MSTR cena pieauga par vairāk nekā 1,500%, sasniedzot augstāko līmeni 2000. gada februārī un sasniedza vairāk nekā 1,300 $. Pēc iespaidīgā cenu krituma, kas iezīmēja dot com kraha sākumu, uzņēmumam bija vajadzīgi vairāk nekā desmit gadi, lai atgūtu 120 ASV dolāru akciju cenu, ko tā publicēja 1998. gadā.

Pirms pirmā Bitcoin pirkuma 2020. gada augustā MicroStrategy akcijas tirgojās par USD 160. Septembris izraisīja ievērojamu ralliju, kas 1,300. gada februārī palielināja tās cenu līdz jaunam maksimumam — USD 2021.

Kopš tā laika MSTR publicēja ievērojamu korelāciju ar Bitcoin cenu izmaiņām, un uzņēmuma darbība tagad ir saistīta ar kriptovalūtu tirgu.

Kopš gada sākuma par vairāk nekā 68%, MSTR ir pārspējis BTC, kura cena pieauga par nedaudz mazāk nekā 40%.

MSTR sekoja Bitcoin sniegumam viena gada mērogā, jo abiem bija 46% zaudējumi.

Tālināšana līdz piecu gadu laika periodam parāda ievērojamu veiktspējas korelāciju, un BTC nedaudz pārspēj MSTR, palielinoties par 103%.

Tomēr MSTR tirgus darbību bieži aizēnoja MicroStrategy finanšu pārskatu pasliktināšanās. 2022. gada ceturtā ceturkšņa beigās uzņēmums ziņots darbības zaudējumi 249.6 miljonu ASV dolāru apmērā, salīdzinot ar 89.9 miljoniem ASV dolāru 2021. gada ceturtajā ceturksnī. Tādējādi uzņēmuma kopējie darbības zaudējumi 2022. gadā sasniedza 1.46 miljardus ASV dolāru.

Ar darbības zaudējumiem 1.46 miljardu ASV dolāru apmērā 2022. gadā, riskantu aizdevumu, kuram var būt nepieciešama atkārtota ķīla, un nestabilo kriptovalūtu tirgu aiz tā, MicroStrategy noteikti neizskatās pārvērtēta.

Tomēr uzņēmuma ziņotie darbības zaudējumi varētu apgrūtināt tā rentabilitāti. Proti, SEC pieprasa uzņēmumiem ziņot par nerealizētajiem ceturkšņa zaudējumiem par saviem Bitcoin turējumiem kā vērtības samazināšanās zaudējumus. Saskaņā ar MicroStrategy Bitcoin grāmatvedības metodi, uzņēmuma zaudējumi no vērtības samazināšanās palielina tā darbības zaudējumus. Tas nozīmē, ka negatīvas izmaiņas Bitcoin tirgus cenā MicroStrategy ceturkšņa pārskatos parādās kā būtiski zaudējumi, lai gan uzņēmums nav pārdevis aktīvu.

31. gada 2022. decembrī uzņēmums ziņoja par 2.15 miljardu dolāru vērtības samazināšanos saviem Bitcoin turējumiem par gadu. Tā ziņoja par darbības zaudējumiem 1.32 miljardu ASV dolāru apmērā pirms nodokļu nomaksas.

Ņemot vērā MSTR korelāciju ar Bitcoin veiktspēju, buļļu tirgus rallijs varētu nospiest akciju atpakaļ līdz 2021. gada augstākajam līmenim.

Tradicionālajam finanšu tirgum vēsturiski ir bijušas grūtības sekot līdzi kriptovalūtu nozares straujajam izaugsmes tempam. Tāda nestabilitāte, pie kuras kriptovalūtu tirgus ir pieradis, gan pozitīva, gan negatīva, joprojām ir reta parādība akciju tirgū. Buļļu rallijā, kas ir līdzīgs tam, kas aizveda Bitcoin uz savu ATH, MSTR varētu ievērojami pārspēt citus tehnoloģiju krājumus, tostarp lielas kapitalizācijas FAANG milžus.

Tomēr, lai gan MSTR izaugsme varētu atdarināt izaugsmi, kas novērota kriptovalūtu tirgū, ir maz ticams, ka tuvāko pāris gadu laikā uzņēmums redzēs ievērojamas akciju cenas svārstības. Ja MicroStrategy turpinās apkalpot savus parādus, tas būs ļoti labi pozicionēts, lai nākamajā desmitgadē gūtu labumu no tirgus, kurā ir daudz kriptovalūtu.

Tā ilggadējā reputācija varētu padarīt to par izdevīgu starpniekserveri iestādēm, lai iegūtu saskarsmi ar Bitcoin, radot pieprasījumu, kas saglabā augstu pirkšanas spiedienu.