Tech IPO tirgus sabruka 2022. gadā; nākamais gads neizskatās daudz labāk

Pēc rekorda sagrāves tehnoloģiju IPO gads 2021 kurā bija elektrisko automobiļu ražotāja debijas Rivian, restorānu programmatūras uzņēmums grauzdiņš, mākoņa programmatūras pārdevēji GitLab un Hashi Corp un akciju tirdzniecības lietotne Robins Huds, 2022. gads ir bijis pilnīgs dumjš.

Vienīgais ievērojamais tehnoloģiju piedāvājums ASV šogad bija Intel spinoff no Mēbeles, 23 gadus vecs uzņēmums, kas ražo tehnoloģijas pašbraucošām automašīnām un tika publiski tirgots līdz tā iegādei 2017. gadā. Mobileye savāca nedaudz mazāk par 1 miljardu dolāru, un neviens cits ASV tehnoloģiju IPO neieguva pat 100 miljonus ASV dolāru, liecina FactSet.

Turpretim 2021. gadā ASV notika vismaz 10 tehnoloģiju IPO, kas piesaistīja 1 miljardu USD vai vairāk, un tas neņem vērā Roblox, Coinbase un Squarespace, kas bija tik labi kapitalizēti, ka tiem nebija jāieved skaidra nauda no ārpuses.

Stāstījums pilnībā apgriezās, kad kalendārs pagriezās, investoriem glābjot risku un nākotnes izaugsmes solījumu, par labu ienesīgiem uzņēmumiem, kuru bilances tika uzskatītas par pietiekami spēcīgām, lai izturētu ekonomikas lejupslīdi un ilgstoši augstākas procentu likmes. Uzņēmumi pirms IPO mainīja savus plānus pēc to redzēšanas publiskā tirgus vienaudžiem kritums par 50%, 60% un dažos gadījumos vairāk nekā 90% no pagājušā gada augstākajiem rādītājiem.

Kopumā ieņēmumi no IPO darījuma 94. gadā samazinājās par 2022% — no 155.8 miljardiem USD līdz 8.6 miljardiem dolāru, liecina Ernst & Young. IPO ziņojums publicēts decembra vidū. Ziņojuma publicēšanas datumā ceturtais ceturksnis bija gada vājākais ceturksnis.

Nasdaq Composite virzījās uz to stāvākais gada kritums Kopš 2008. gada un tā pirmajiem gadiem, kas ir zemāki par S&P 500 kopš 2006.–2007. gada, tehnoloģiju investori meklē zemākās pazīmes.

Bet Deivids Treneris, akciju izpētes uzņēmuma New Constructs izpilddirektors, saka, ka investoriem vispirms ir jāsaprot realitāte un jāatgriežas pie topošo tehnoloģiju uzņēmumu novērtēšanas, balstoties uz pamatiem, nevis tāliem solījumiem.

Tā kā tehnoloģiju IPO lidoja 2020. un 2021. gadā, Trainer bija vicinot brīdinājuma karogu, publicējot detalizētus ziņojumus par programmatūru, e-komerciju un tehnoloģiju blakus esošajiem uzņēmumiem, kuri publiskos tirgos izplatīja savus privātā tirgus vērtējumus. Trenera aicinājumi šķita komiski lācīgi, kad tirgus strauji cēlās, taču daudzi no viņa izvēlētajiem šodien izskatās tālredzīgi, piemēram, Robinhood, Rivian un Saldzaļš katrs samazinājies par vismaz 85% salīdzinājumā ar augstākajiem rādītājiem pagājušajā gadā.

"Kamēr mēs neredzēsim pastāvīgu atgriešanos pie inteliģentas kapitāla sadales kā galveno ieguldījumu lēmumu virzītājspēku, es domāju, ka IPO tirgus cīnīsies," e-pastā sacīja treneris. "Kad investori atkal koncentrēsies uz pamatiem, es domāju, ka tirgi var atgriezties pie tā, kas tiem ir jādara: atbalstīt saprātīgu kapitāla sadali."

Ņujorkas biržas prezidente Lina Mārtina pagājušajā nedēļā CNBC raidījumam “Squawk on the Street” sacīja, ka viņa ir “optimistiski noskaņota attiecībā uz 2023. gadu”, jo “atpalicība nekad nav bijusi tik liela”, un šī aktivitāte palielināsies, tiklīdz tirgū sāksies nepastāvība. lai izkliedētu.

Uzņēmumiem, kas tiek gatavoti, problēma nav tik vienkārša kā lāču tirgus un nestabilitātes pārvarēšana. Viņiem arī jāatzīst, ka vērtējumi, ko viņi ieguvuši no privātajiem investoriem, neatspoguļo izmaiņas publiskā tirgus noskaņojumā.

Uzņēmumi, kas tika finansēti dažu pēdējo gadu laikā, to darīja ilgstošas ​​​​bultu skrējiena beigās, kura laikā procentu likmes bija vēsturiski zemās un tehnoloģijas izraisīja lielas izmaiņas ekonomikā. Facebook mega IPO 2012. gadā un miljonāri, ko kaluši tādi cilvēki kā Uber, Airbnb, Twilio un Sniega pārsla pārstrādāja naudu atpakaļ tehnoloģiju ekosistēmā.

Tikmēr riska kapitāla kompānijas piesaistīja arvien lielākus līdzekļus, konkurējot ar jaunu riska ieguldījumu fondu un privātā kapitāla fondu ražu, kas iesūknēja tik daudz naudas tehnoloģijās, ka daudzi uzņēmumi izvēlējās palikt privāti ilgāk nekā citādi.

Naudas bija daudz. Finanšu disciplīna nebija.

2021. gadā riska kapitāla uzņēmumi piesaistīja 131 miljardu ASV dolāru, pirmo reizi pārsniedzot 100 miljardus ASV dolāru un otro gadu pēc kārtas pārsniedzot 80 miljardus ASV dolāru. Nacionālā riska kapitāla asociācija. NVCA norādīja, ka vidējais pēcnaudas novērtējums riska kapitāla darījumiem visos posmos pieauga līdz USD 360 miljoniem 2021. gadā no aptuveni USD 200 miljoniem iepriekšējā gadā.

Šie vērtējumi ir redzami atpakaļskata spogulī, un visiem uzņēmumiem, kas šajā periodā palielinājuši cenu, būs jāsaskaras ar realitāti, pirms tie tiks publiskoti.

Daži augsti vērtīgi vēlīnās stadijas jaunizveidotie uzņēmumi jau ir sasnieguši savus gabalus, lai gan tie var nebūt pietiekami dramatiski.

Svītra samazināt tās iekšējais novērtējums jūlijā par 28% no 95 miljardiem USD līdz 74 miljardiem USD, ziņo Wall Street Journal, atsaucoties uz cilvēkiem, kas pārzina šo jautājumu. Checkout.com šomēnes samazināja savu vērtējumu līdz 11 miljardiem ASV dolāru no 40 miljardiem ASV dolāru Financial Times. Instacart ir trāpījis trīs reizes, samazinot tā vērtējumu no No 39 līdz 24 miljardam USD maijā, pēc tam uz jūlijā 15 miljardu dolāru apmērā, un visbeidzot līdz USD 13 miljardiem oktobrī, saskaņā ar Informācija.

Tehnoloģiju “Pērciet tagad, maksā vēlāk” nodrošinātāja Klarna, iespējams, cieta visstraujāko vērtības kritumu starp lielajiem jaunizveidotajiem uzņēmumiem. Stokholmā bāzētais uzņēmums piesaistīja finansējumu a USD 6.7 miljardu vērtējums šogad 85% atlaide, salīdzinot ar iepriekšējo novērtējumu 46 miljardu ASV dolāru apmērā.

"2021. gadā bija paģiras no dzeršanas," sacīja Dons Batlers, Thomvest Ventures rīkotājdirektors.

Batlers negaida, ka IPO tirgus kļūs ievērojami labāks 2023. gadā. Notiek likmju paaugstināšana Federālo rezervju sistēma, visticamāk, ekonomiku ievirzīs lejupslīdē, un pagaidām nav pazīmju, ka investori labprāt uzņemtos risku.

"Es redzu, ka uzņēmumi skatās uz b-to-b pieprasījuma un patērētāju pieprasījuma vājināšanos," sacīja Batlers. "Tas arī padarīs grūtu 23. gadu."

Batlers arī uzskata, ka Silīcija ielejai ir jāpielāgojas pārejai no domāšanas, kas vērsta uz izaugsmi, pirms IPO tirgus atkal sāks darboties. Tas nozīmē ne tikai efektīvāku kapitāla izmantošanu, tuvākā termiņa ienesīguma rādīšanu un cerību iegrožošanu darbā, bet arī strukturālu izmaiņu veikšanu organizāciju darbības veidā.

Piemēram, jaunuzņēmumi pēdējos gados ir ieguldījuši naudu cilvēkresursos, lai cīnītos ar cilvēku pieplūdumu un agresīvo vervēšanu visā nozarē. Nomas iesaldēšanas laikā šie darbi ir daudz mazāk vajadzīgi, un tirgū, kurā ir 150,000 XNUMX darba vietu samazināšana 2022. gadā, saskaņā ar izsekošanas vietni Atlaišanas.fyi.

Batlers sacīja, ka sagaida, ka šī "kultūras atiestatīšana" prasīs vēl pāris ceturkšņus, un sacīja: "tas liek man būt pesimistiskam IPO tirgū."

Viens augstas cenas privāts uzņēmums, kas ir saglabājis savu vērtējumu, ir Databricks, kura programmatūra palīdz klientiem uzglabāt un notīrīt datus, lai darbinieki varētu tos analizēt un izmantot.

Databricks savāca 1.6 miljardus ASV dolāru USD 38 miljardu vērtējums 2021. gada augustā, netālu no tirgus maksimuma. 2021. gada vidū uzņēmums spēja ģenerēt Gada ieņēmumi 1 miljardu ASV dolāru apmērāgadā, pieaugot par 75%. Tas bija visu cilvēku sarakstā labākie IPO kandidāti gadā.

Databricks izpilddirektors Ali Ghodsi tagad nerunā par IPO, taču viņš vismaz nepauž bažas par sava uzņēmuma kapitāla stāvokli. Patiesībā viņš saka, ka privātums šodien viņam nāk par labu.

"Ja esat publisks, vienīgais, kam ir nozīme, ir naudas plūsma šobrīd un tas, ko jūs darāt katru dienu, lai palielinātu savu naudas plūsmu," Ghodsi sacīja CNBC. “Es domāju, ka tas ir tuvredzīgi, bet es saprotu, ka tieši to šobrīd pieprasa tirgi. Mēs neesam publiski, tāpēc mums tas nav jādzīvo.

Ghodsi sacīja, ka uzņēmumam Databricks ir "daudz naudas", un pat tādā gadījumā kā "debesis krīt", piemēram, 2000. gadā notikušā dot-com avārija, uzņēmums "tiktu pilnībā finansēts ļoti veselīgā veidā, nepieprasot nekādus līdzekļus".

Databricks ir izvairījies no atlaišanas, un Ghodsi sacīja, ka uzņēmums plāno turpināt pieņemt darbā, lai izmantotu viegli pieejamos talantus.

"Mēs esam unikālā situācijā, jo esam ļoti labi kapitalizēti un esam privāti," sacīja Ghodsi. "Mēs izmantosim asimetrisku stratēģiju attiecībā uz ieguldījumiem."

Šī pieeja nākotnē var padarīt Databricks par pievilcīgu IPO kandidātu, taču vērtēšanas jautājums joprojām ir satraucošs.

Snowflake, kas ir vistuvākais publiskais tirgus salīdzinājums ar Databricks, kopš maksimuma sasniegšanas 2021. gada novembrī ir zaudējis gandrīz divas trešdaļas no savas vērtības. Snowflake IPO 2020. gadā bija visu laiku lielākais programmatūras uzņēmumam ASV, piesaistot gandrīz 3.9 miljardus USD.

Snowflake izaugsme joprojām ir spēcīga. Ieņēmumi pēdējā ceturksnī pieauga par 67%, pārspējot aplēses. Arī koriģētā peļņa bija labāka, nekā gaidīts, un uzņēmums paziņoja, ka ceturksnī radīja 65 miljonus ASV dolāru brīvu naudas plūsmu.

Tomēr ceturtajā ceturksnī akciju vērtība ir samazinājusies par gandrīz 20%.

"Noskaņojums tirgū ir nedaudz saspringts," Snowflake izpilddirektors Frenks Slūtmens sacīja CNBC Džimam Kremeram pēc peļņas pārskata 30. novembrī. "Cilvēki reaģē ļoti spēcīgi. Tas ir saprotams, bet mēs dzīvojam reālajā pasaulē un vienkārši ejam vienu dienu, vienu ceturtdaļu vienlaikus.

— CNBC Jordan Novet sniedza ieguldījumu šajā ziņojumā.

SKATS: Snowflake izpilddirektors par uzņēmuma gaismas norādījumiem