Tehnoloģiju pārdošanas rezultātā riska kapitāla uzņēmumi ir noraizējušies par starta novērtējuma kritumu

Pēc riska kapitāla darījumu grāvēja gada daži investori uztraucas, ka uzplaukuma laiki var nebūt ilgāki. 

Saskaņā ar CB Insights datiem tehnoloģiju jaunuzņēmumi 621. gadā visā pasaulē piesaistīja rekordlielu riska finansējumu 2021 miljarda dolāru apmērā, kas ir vairāk nekā divas reizes vairāk nekā gadu iepriekš. Privāto "vienradžu" uzņēmumu skaits, kuru vērtība ir USD 1 miljards vai vairāk, palielinājās par 69% līdz 959.

Privāto uzņēmumu, piemēram, Stripe un Klarna, vērtējumi pieauga līdz desmitiem miljardu dolāru, ko veicināja skaidras naudas plūdi, ko izraisīja īpaši brīva monetārā politika un digitālās ieviešanas paātrināšanās Covid-19 pandēmijas laikā.

Tagad, kad Federālo rezervju sistēma dod mājienus uz plāniem paaugstināt procentu likmes, cenšoties atdzesēt augošās cenas, strauji augošu tehnoloģiju uzņēmumu investori kļūst auksti. Nasdaq Composite šogad līdz šim ir krities par vairāk nekā 15%, jo bažas par stingrāku politiku ir izraisījušas izaugsmes akciju rotāciju uz nozarēm, kuras gūtu labumu no augstākām likmēm, piemēram, finanšu jomā.

Privātajos tirgos sāk iestāties panika par tehnoloģiju izpārdošanu. Riska kapitāla investori saka, ka viņi jau dzird par darījumiem, kas tiek atkārtoti apspriesti ar zemākiem novērtējumiem un pat par termiņu lapu atsaukšanu. Viņi saka, ka vissmagāk cietīs vēlākās stadijas uzņēmumi, savukārt dažu uzņēmumu plāni iziet uz biržu tuvākajā nākotnē var tikt apturēti.

"Tas noteikti izplūst privātajos tirgos un vēlākos posmos," sacīja Ofēlija Brauna, Blossom Capital dibinātāja. “Notiek atkārtotas sarunas par termiņiem. Dažas terminu lapas ir izvilktas.

Toņa maiņa atspoguļo negatīvu noskaņojumu par jaunuzņēmumu investīcijām Covid pandēmijas sākumā. 2020. gada martā Sequoia brīdināja dibinātājus par “turbulenci” emuāra ierakstā, kas atgādināja tās 2008. gada prezentāciju “RIP Good Times”. Īsu laiku Silīcija ielejas uzņēmumam bija taisnība: vairākiem jaunizveidotiem uzņēmumiem sākotnēji tika samazināts vērtējums, bet citiem tika izņemti termiņi.

Taču sekoja reklāmkaroga gads jaunuzņēmumu investīcijām, un uzņēmumi 294. gadā visā pasaulē piesaistīja 2020 miljardus USD. Riska ieguldījumu fondu gigants Tiger Global kļuva par nozīmīgu dzinējspēku tirgū, atbalstot tehnoloģiju uzņēmumus daudz agrākos posmos nekā iepriekš, jo tradicionālie investori meklēja peļņu, izmantojot alternatīvus aktīvus.

Brauns uzskata, ka daļa reakcijas gan valsts, gan privāti tirgoto tehnoloģiju akciju jomā tomēr ir pārspīlēta un ka lielākajai daļai jaunuzņēmumu vajadzētu izturēt mainīgu ekonomikas ciklu, ņemot vērā privātajos tirgos pieejamās skaidrās naudas kalnus.

"Joprojām ir tik daudz sausā pulvera jaunām finansējuma kārtām," viņa teica. "Lielākā daļa uzņēmumu ir tikuši ļoti labi finansēti, tāpēc, ja vien tie nav izturējušies pilnīgi neapdomīgi ar skaidru naudu, viņiem vajadzētu to redzēt."

Dažām firmām jaunā gada pirmajās nedēļās ir izdevies piesaistīt iespaidīgas finansējuma kārtas. Apvienotās Karalistes maksājumu uzņēmums Checkout.com, kurā Brauns ir ieguldījis, noslēdza 1 miljarda dolāru darījumu ar brīnišķīgu 40 miljardu dolāru vērtējumu, savukārt Igaunijas automobiļu kompānija Bolt nodrošināja 8.4 miljardu dolāru novērtējumu, piesaistot 711 miljonus dolāru.

Taču daži riska kapitāla uzņēmumi ir nobažījušies, ka mēs, iespējams, sagaidām “lejupkārtu” vilni, kad jaunuzņēmumi piesaista līdzekļus ar zemāku novērtējumu nekā iepriekšējās kārtās. Viņi saka, ka uzņēmumi, kas atrodas finansējuma vākšanas vēlākajos posmos, visticamāk, tiks skarti vissmagāk.

"Vēlākos posmos būs lielāks spiediens uz cenu noteikšanu," sacīja Sārs Gurs, riska kapitāla uzņēmuma CRV galvenais partneris.

"Mēs redzēsim lielāku vērtēšanas saspiešanu, un būs grūtāk paveikt daudzus vēlākus posmus," piebilda Gurs. "Un mēs neredzēsim, ka uzņēmumiem būs tik straujš uzcenojums bez daudz lielāka biznesa progresa."

Gurs, sākotnējais DoorDash investors, sacīja, ka daudzi privātie jaunuzņēmumi ir sasnieguši vairāku miljardu dolāru vērtējumus, pamatojoties uz salīdzinājumiem ar akciju tirgus daudzkārtējiem. Viņš saka, ka tagad, kad vairāki augsti lidojoši tehnoloģiju uzņēmumi ir piedzīvojuši akciju cenu kritumu, konkurenti privātajos tirgos varētu būt spiesti sekot šim piemēram.

Tomēr, pēc Gura teiktā, tas nav viss nolemtība un drūmums: "Es joprojām domāju, ka sistēma ir pilna ar kapitālu un lieliski uzņēmumi piesaistīs."

Huseins Kanji, Hoxton Ventures partneris, uzskata, ka privātie tehnoloģiju uzņēmumi, visticamāk, pārtrauks jebkādus sākotnējo publisko piedāvājumu plānus, jo likviditātes nosacījumi sāk kļūt stingrāki.

"Es domāju, ka IPO logs tiks aizvērts," sacīja Kanji. "Visi fondi ar uzņēmumiem, kas domā, ka tie tiks izbeigti 2022. gadā, visticamāk, tiks apturēti."

Tomēr joprojām ir daudz naudas SPAC jeb īpašam nolūkam dibinātās iegādes kompānijās, kas sēž malā, sacīja Kanji. SPAC ir kotēti čaulas uzņēmumi, kas apvieno citus uzņēmumus, izmantojot apvienošanās darījumus. 2021. gadā šie uzņēmumi piesaistīja rekordlielu summu 145 miljardu dolāru apmērā, gandrīz divkāršojot iepriekšējā gada summu.

Daži investori bažījas, ka stingrāka politika var izraisīt akciju tirgu kritumu līdzvērtīgi dot-com burbuļa plīšanas 2000. gadu sākumā. Lai gan ir vērts atzīmēt, jau sen ir bijušas bažas, ka ASV akcijas atrodas burbulī.

"Es esmu ziņkārīgs, lai redzētu, vai tas ir kā [a] dot-com labojums un kļūst ieilgsts, vai [tikai] zibens," sacīja Kanji.

Neatkarīgi no tā, kas notiek publiskajos tirgos, agrīnās stadijas uzņēmumi, visticamāk, netiks ietekmēti, uzskata Brauns, kurš iepriekš strādāja Index Ventures un LocalGlobe.

Viņa sacīja, ka "paies zināms laiks", līdz tehnoloģiju akciju tirgus kritums skars agrīnās stadijas jaunuzņēmumus, piebilstot, ka uzņēmumi, kas veic ieguldījumus agrākos posmos, "vienmēr ir bijuši zināmā mērā aizsargāti no publiskajiem tirgiem".

Pēc Brauna domām, apvienošanās un pārņemšanas varētu būt alternatīvs ceļš uzņēmumiem, kuri plānoja iziet uz biržu.