Tech

Terra sabruka, jo tā nodrošinājumam izmantoja hubris — Knifefight — Cointelegraph Magazine

05/20/2022
Bitcoin Ethereum ziņas

Terra blokķēdes un saistīto marķieru saimes pieaugums un kritums ir gan viens no sarežģītākajiem, gan viens no svarīgākajiem stāstiem, kas šobrīd notiek kriptovalūtu jomā.

Šeit ir apkopots vienkāršs skaidrojums par to, ko Terraform Labs uzbūvēja, kāpēc tas kļuva tik liels, kāpēc tas uzsprāga, ko tas nozīmē tirgiem un kas jums jāzina, lai turpmāk pasargātu sevi no līdzīgiem projektiem.

Kas īsti ir Terra?

Tas ir lielisks jautājums, un mēs uz to atbildēsim. Bet vispirms atradīsim banku.

Mūsu banka veiks visas parastās bankas darbības, piemēram, pieņems noguldījumus, maksās procentus, veiks maksājumus un veiks kredītus. Acīmredzot mēs varētu aprobežoties tikai ar to, lai aizdotu naudu, kas mums patiešām ir, taču tas ir nogurdinoši un neizdevīgi. Tātad, tāpat kā jebkura banka, mēs izsniegsim vairāk aizdevumu, nekā saņemam noguldījumos, un saglabāsim tikai daļu no mūsu klientu noguldījumiem skaidrā naudā, lai tos izņemtu, kad viņiem tā būs nepieciešama. Summa, ko paturēsim skaidrā naudā, ir 0%.

Būs labi! Tā kā mēs aizdodam 100% no savām rezervēm, mēs būsim ļoti izdevīgi; un tā kā esam ļoti izdevīgi, tad varēsim maksāt ļoti augstas procentu likmes. Neviens negribēs izstāties! Ja mums kādreiz vajadzēs naudu, mēs varam pārdot akcijas mūsu ļoti ienesīgajā bankā. Kad pieprasījums pēc mūsu noguldījumiem aug, mēs varam izmantot jauno naudu, lai veiktu akciju atpirkšanu. Tā kā visi ir pārliecināti par mūsu akciju vērtību, viņi zinās, ka varam dublēt savus noguldījumus; un tā kā visi ir pārliecināti par pieprasījumu pēc mūsu noguldījumiem, viņi novērtēs mūsu krājumus. Nekas nevarētu noiet greizi.

 

 

Nažu cīņa
Nažu cīņa par Terras traģēdiju un gūtajām mācībām.

 

 

Labi. Viena lieta, kas varētu nedaudz noiet greizi, ir tā, ka tas viss ir nelikumīgs dažādu iemeslu dēļ, tāpēc mums būs jāvada mūsu banka blokķēdē un jāizsniedz mūsu noguldījumi kā stabilas monētas, taču tas ir labi. Atšķirība starp bankas depozītu un stabilu monētu galvenokārt ir regulējošā optika.

Tas ir aptuveni Terra ekosistēmas biznesa modelis. Terra ir blokķēde, ko izveidojusi Terraform Labs un kas izmanto stabilu monētu TerraUSD (UST) un rezerves marķieri LUNA, lai stabilizētu stabilās monētas cenu. Jūs varat domāt par Terra kā digitālu banku, kurā UST pārstāv noguldījumus un LUNA pārstāv īpašumtiesības pašā bankā. UST piederība bija kā noguldījuma veikšana neapdrošinātā bankā, kas piedāvā augstas procentu likmes. LUNA iegūšana bija kā ieguldījums tajā.

Kas padara stabilu monētu stabilu?

Pašas stabilās monētas ne vienmēr ir tik grūti uzbūvēt. To ir daudz, un lielākoties tie darbojas tādā veidā, ka lielākoties tirgojas par aptuveni USD 1. Taču lielākā daļa izdzīvojušo stabilo monētu ir nodrošinātas, kas nozīmē, ka tās ir sava veida prasījums uz aktīvu portfeli, kas kaut kur atbalsta monētas vērtību. No otras puses, UST nebija nodrošināts ar neatkarīgu nodrošinājumu — vienīgais, pret ko jūs to varējāt apmainīt, bija LUNA.

 

 

 

 

Terra protokols izmantoja iebūvēto valūtas maiņas kursu, lai saglabātu UST cenu stabilu, kur ikviens varēja apmainīt 1 UST pret LUNA $ vērtu. Kad pieprasījums pēc UST pārsniedza piedāvājumu un cena pieauga virs USD 1, arbitri varēja pārvērst LUNA par UST saskaņā ar līgumu un pēc tam pārdot to tirgū, lai gūtu peļņu. Kad pieprasījums pēc UST bija pārāk zems, tie paši tirgotāji varēja rīkoties pretēji un iegādāties lētus UST, lai pārvērstu par LUNA un pārdotu ar peļņu. Savā ziņā Terra protokols mēģināja novērst cenu izmaiņas UST, izmantojot LUNA piegādi kā amortizatoru.

Problēma ar šo izkārtojumu (un ar algoritmiskām stabilām monētām kopumā) ir tāda, ka cilvēki mēdz zaudēt ticību noguldījumiem (UST) un nodrošinājumam (LUNA) vienlaikus. Kad Terrai visvairāk vajadzēja LUNA, lai palielinātu UST vērtību, abas sabruka, un rezultāts bija tāds, kā panikā nonākušiem klientiem bankā, kas vada bankrotējošās bankas akcijas, skaidras naudas vietā.

Jūs varētu pārvērst savu depozītu par bankas īpašumtiesībām, bet faktiski nevarējāt to izņemt, jo bankai pašai nekas nepiederēja.

 

 

Zeme
Terra piedzīvoja uzticības krīzi.

 

 

Īsa katastrofālu neveiksmju vēsture

TerraUSD nebija pirmais mēģinājums izveidot stabilu monētu bez ķīlas. Kriptogrāfijas ielas ir nosētas ar iepriekšējo neveiksmju ķermeņiem. Daži izcili piemēri ir Ampleforth's AMPL, Empty Set Dollar, DeFiDollar, Neutrino USD, BitUSD, NuBits, IRON/TITAN, SafeCoin, CK USD, DigitalDollar un Basis Cash. (Jāīpaši atcerieties pēdējo).

Šie pasākumi “darbojas” buļļu tirgū, jo vienmēr ir iespējams pazemināt kāda produkta cenu, palielinot piedāvājumu, taču tie sabrūk lāču tirgos, jo nav līdzvērtīga noteikuma, kas teiktu, ka piedāvājuma samazināšana kaut kā izraisīs cenu. ej augšā. Nevienam nevēlama aktīva piedāvājuma samazināšana ir kā virves stumšana.

Mums jau ir vārds par to

Lai palielinātu pieprasījumu pēc UST, Terra maksāja 20% procentu likmi ikvienam, kurš to noguldīja savā Enchor protokolā. Tas arī radīja pieprasījumu pēc LUNA, jo jūs to varētu izmantot, lai izveidotu vairāk UST. Bet, tā kā nebija ieņēmumu plūsmas, lai samaksātu par šiem procentiem, tos faktiski apmaksāja, atšķaidot LUNA turētājus. Savā ziņā Terra izmantoja UST investorus, lai maksātu LUNA investoriem, un LUNA investorus, lai samaksātu Terra investoriem. Tradicionālajā finansēs to apzīmē “Ponzi shēma”.

Terra īstā inovācija tradicionālajā Ponzi bija tās mērķu sadalīšana divās simbiotiskās grupās: konservatīvajā grupā, kas vēlējās samazināt negatīvās sekas (UST) un agresīvajā grupā, kas vēlējās palielināt augšupvērsto efektu (LUNA). Savienojot Ponzi līdzīgu ekonomiku ar stabilu monētu, Terra var sevi pārdot daudz plašākam investoru lokam, ļaujot tai augt daudz lielākam nekā iepriekšējam kriptonauda Ponzis.

Bēdīgi slavenais Bitconnect Ponzi pirms sabrukšanas sasniedza aptuveni 2.4 miljardus dolāru. PlusToken un OneCoin pirms sabrukuma pieauga attiecīgi līdz aptuveni 3 miljardiem USD un 4 miljardiem USD. Terra ekosistēma sasniedza augstāko punktu, LUNA sasniedzot 40 miljardu dolāru tirgus maksimālo apjomu un UST 18 miljardu dolāru apmērā. Salīdzinājumam, Bernija Medofa gadu desmitiem ilgā Ponzi investoriem izmaksāja “tikai” no 12 līdz 20 miljardiem USD. Relatīvs darījums!

 

 

Ponzi
Ja tas izskatās pēc Ponzi un maksā 20% procentus…

 

 

Hubris kā nodrošinājums

Lielākā daļa Ponzi melo saviem investoriem par to, kā viņi strādā, bet Terra to nevajadzēja — sistēma jau bija pietiekami sarežģīta, lai lielākā daļa investoru paļāvās uz kādu, kuram viņi uzticējās, lai novērtētu riskus. Kriptoindustrijas insaideri, kas bija pazīstami ar algoritmisko stabilo monētu vēsturi, zvanīja trauksmes signālu, taču viņus noslāpēja lielais riska kapitālistu, influenceru kontu un investīciju fondu saraksts, kas kaut kādā veidā bija ieguldījuši Terra.

Ponzi shēmas, algoritmiskās stabilās monētas un brīvi peldošas fiat valūtas savā ziņā ir balstītas uz tīru pārliecību — un Terra ekosistēmas galvenie rādītāji bija pārpildīti ar pārliecību. Daudzi privātie investori vienkārši uzticējās līderu nepārvaramai uzticībai šajā jomā, un vadītāji savu pārliecību guva no privāto investoru straujās izaugsmes.

Do Kwon, harizmātiskais, pretrunīgi vērtētais Terra dibinātājs, ir zināmā mērā slavens (tagad bēdīgi slavens) ar savu nekaunīgo kritiķu atlaišanu Twitter. Viņš izdarīja 1 miljonu ASV dolāru personīgo likmi par LUNA panākumiem jau martā. Savu mazo meitu viņš nosauca par "Lunu". Un viņš gandrīz nebija viens — apsveriet miljardiera Maika Novograca neseno tetovējumu:

Algoritmisko stabilo monētu vēsture un to bīstamība ir labi zināma nozares darbiniekiem, un tas noteikti būtu bijis acīmredzams Kvonam. Atcerieties Basis Cash no iepriekš neizdevušos stabilo monētu saraksta? Dažas dienas pēc Terra sabrukuma parādījās ziņas, ka Kvons bija viens no diviem anonīmajiem Basis Cash dibinātājiem. Kvonam ne tikai vajadzēja to redzēt, bet viņš to bija darījis iepriekš. 

Tātad Kvons un viņa lielākie investori nebija aizmirsuši algoritmisko stabilo monētu risku — viņi bija pietiekami iedomīgi, lai domātu, ka varētu tās apsteigt. Plāns bija, lai Terra kļūtu tik liela un būtu saistīta ar pārējo ekonomiku, ka tā burtiski bija pārāk liela, lai izgāztos.

Tas bija ambiciozi, bet ne vienmēr ārprātīgi. Pasaules brīvi peldošās fiat valūtas (piemēram, ASV dolārs) saglabā savu vērtību, jo tās ir piesaistītas lielai, funkcionējošai ekonomikai, kurā šī nauda ir noderīga. Dolārs ir noderīgs, jo visi zina, ka tas noderēs, jo ir tik daudz cilvēku, kas to lieto. Ja Terra spētu ātri iedarbināt savu vietējo ekonomiku (un saistīt to ar pārējo kriptovalūtu), iespējams, tā varētu sasniegt tādu pašu pašpiepildošo impulsu.

 

 

 

 

Pirmais solis bija radīt nesatricināmu uzticību tapai. Šīs stratēģijas ietvaros Luna Foundation Guard jeb LFG — bezpeļņas organizācija, kas veltīta LUNA — sāka uzkrāt Bitcoin rezervi 3.5 miljardu USD vērtībā, daļēji, lai aizstāvētu UST piesaisti, bet galvenokārt, lai pārliecinātu tirgu, ka tas nekad nebūs vajadzīgs. aizstāvēja. Galīgais mērķis bija kļūt par lielāko Bitcoin turētāju pasaulē, lai UST piesaistes kļūme izraisītu katastrofālu Bitcoin pārdošanu, un UST neveiksme kļūtu par sinonīmu pašas kriptogrāfijas neveiksmei.

Lai savāktu līdzekļus, kas nepieciešami šī Bitcoin iegādei, LFG varēja pārdot LUNA, taču liela LUNA daudzuma pārdošana tirgū traucētu izaugsmes naratīvu, kas veicināja visu ekonomiku. Tā vietā, lai tieši pārdotu LUNA, LFG to pārveidoja par UST un nomainīja šo UST pret Bitcoin. Terra banka bija paplašinājusi savas saistības (UST) un samazinājusi nodrošinājumu (LUNA). Tas bija palielinājis savu sviru.

Sākumā lēnām, tad pēkšņi

Teorētiski viens no iemesliem, kāpēc investors varētu turēt UST, būtu to izmantot Terra DeFi ekosistēmā; bet praksē aprīlī aptuveni 72% no visiem UST tika bloķēti Enchor protokolā. Sākotnēji vienīgais, ko kāds patiešām vēlējās darīt ar UST, bija izmantot to, lai nopelnītu vairāk UST (un pēc tam izņemtu naudu).

Plāns bija attīstīt Terra kā tradicionālu Silikona ielejas jaunuzņēmumu, aktivizējot izaugsmi ar neilgtspējīgu subsīdiju, bet pēc tam lēnām apturot to, tirgus pieaugot. Maija sākumā Terra sāka samazināt procentu likmi, kas izmaksāta enkura noguldījumiem, kā rezultātā miljardiem dolāru UST sāka iziet no Terra un radīja spiedienu uz UST piesaisti. Sākumā cena noslīdēja tikai dažus centus zem mērķa, bet, kad tā neatguvās, tirgū sākās panika.

 

 

 

 

Tobrīd tirgū tika pārdots milzīgs UST daudzums, iespējams, investori, par katru cenu patiesi cenšoties izvairīties no savām UST pozīcijām, vai varbūt motivēti uzbrucēji, kas cerēja apzināti destabilizēt piesaisti. Jebkurā gadījumā rezultāts bija vienāds: UST cena sabruka, un LUNA piedāvājums eksplodēja. LFG mēģināja piesaistīt ārējos līdzekļus, lai glābtu piesaisti, taču bija par vēlu. Pārliecība, kas darbināja visu sistēmu, bija zudusi.

Vēl viena lieta, kas bija pazudusi, bija 3.5 miljardu dolāru vērtais Bitcoin LFG, ko bija savācis, lai aizstāvētu UST piesaisti. LFG ir apgalvojusi, ka līdzekļi tika iztērēti, aizstāvot UST piesaisti, kā paredzēts, taču tā nav sniegusi nekādu auditu vai pierādījumus. Ņemot vērā iesaistītās naudas apjomu un caurskatāmības trūkumu, cilvēki ir saprotami nobažījušies, ka dažiem iekšējās informācijas turētājiem varētu būt dota īpaša iespēja atgūt savus ieguldījumus, bet citi atstāti degt.

16. maijā Kwon paziņoja par jaunu plānu Terra blokķēdes pārstartēšanai ar LUNA dakšveida kopiju, kas tiek izplatīta esošajiem LUNA/UST turētājiem un bez stabilas monētas komponentes. Abu žetonu cena palika nemainīga. Terra koda dakšošana ir pietiekami vienkārša, taču uzticības atjaunošana Terra nav tik vienkārša.

 

 

 

 

Sekas un iespēja

Tūlītēja LUNA vai UST bagātības iznīcināšana ir pietiekami milzīga, taču tas ir tikai sākums. Atšķirībā no citiem iepriekš minētajiem Ponzis, Terra blokķēdē atradās trešā lielākā DeFi ekonomika (pēc Ethereum un Solana), un tai bija bagāta jaunuzņēmumu un decentralizētu lietojumprogrammu ekosistēma. Ieguldījumu firmas turēja UST un LUNA savos fondos, DApps tos izmantoja kā aizdevuma nodrošinājumu, un DAO glabāja tos savās kasēs. Patiesais kaitējums joprojām atklājas.

Ir nodarīts kaitējums arī sabiedrības izpratnei par stabilo monētu un kriptovalūtu riskiem un iespējām kopumā. Daudzi nāks prom, ticot ne tikai tam, ka Terra ir Ponzi, bet arī visas stabilās monētas — vai varbūt pat visas kriptovalūtas. Tas ir saprotams apjukums, ņemot vērā to, cik sarežģīta ir UST un LUNA faktiskā mehānika.

Tas viss turpmākajiem gadiem sarežģīs stabilu monētu un DeFi regulējošo stāstu. Regulatori jau izmanto Terra kā argumentu lielākai intervencei. SEC jau izmeklēja Terraform Labs par nesaistītiem vērtspapīru pārkāpumiem, un tā neapšaubāmi sāks izmeklēšanu arī par UST. Kvons ir iesūdzēts tiesā par krāpšanu Dienvidkorejas tiesās, un parlaments aicinājis liecināt. Visticamāk, tiks uzsākta papildu juridiska darbība.

 

 

 

 

Savukārt Bitcoin izskatās pārsteidzoši izturīgs. Bitcoin ekonomika lielā mērā ir neatkarīga no DeFi ekonomikas un ir pasargāta no UST un LUNA sabrukuma. Cena kritās, jo tā izturēja ilgstošu pārdošanu 3.5 miljardu dolāru apmērā, jo LFG rezerve tika likvidēta, taču kopš tā laika tā ir lielā mērā atguvusies un šajā procesā atklāja daudz pircēju, kas ir ieinteresēti uzkrāt par šīm cenām. Terra sabrukums galvenokārt ir pastiprinājis lietu par Bitcoin piederību.

Kā pamanīt Ponzi, pirms tas jūs pamana

Terras mācība vajadzētu būt "Neveidojiet algoritmisku stabilu monētu." Bet, protams, mācība, ko daudzi cilvēki patiešām atņems, ir: “Izveidojiet savu algoritmisko stabilo monētu nedaudz savādāk, lai neviens to neatpazītu”. Džastins Suns no Tron jau veido un tirgo uz Tron balstītu Terra klonu. Kā liecina vēstures sadaļas piemēru saraksts, tiek mēģināts izveidot finansiālu mūžīgo kustību mašīnu. Lai atbildīgi ieguldītu kriptovalūtā, jums jāiemācās tos identificēt, pirms tie sabrūk.

 

 

 

 

Vienkāršākais veids, kā pamanīt Ponzi, ir atcerēties šo vienkāršo noteikumu: ja jūs nezināt, no kurienes nāk raža, jūs esat raža. Nebaidieties no sarežģītības — jums nav jāsaprot visa sistēmas mehānika, lai saprastu, kas par to maksā. Peļņa vienmēr no kaut kurienes nāk. Ja nav acīmredzama ienākošo ieņēmumu avota, nauda, ​​iespējams, nāk no ienākošajiem investoriem. Tā ir Ponzi shēma. Nepērciet — pat tad, ja cena pieaug.

Knifefight ir autors Kaut kas Interesants blogs.

 

 

 

 

Avots: https://cointelegraph.com/magazine/2022/05/20/knifefight-terra-collapse-hubris-as-collateral