Pasaule gadiem ilgi ir aizrāvusies ar lētu naudu. Tagad mēs esam liecinieki tam, kā izskatās izstāšanās.
Procentu likmju pacelšana no nulles ir radījusi vēsturisku obligāciju krahu, norāda Bank of America stratēģijas komanda Maikla Hartneta vadībā. Šī gada zaudējumi konkurē ar sliktākajiem obligāciju kritumiem kopš divu pasaules karu sekām (1949. gadā, kas beidzās ar Māršala plānu, un 1920. gads, kas sakrita ar Versaļas līgumu), kā arī ar Lielās depresijas ietekmi (ar Creditanstalt neveiksmi, lielākā Eiropas banka, 1931).
Tas ir gandrīz nulles procentu likmju beigu rezultāts, Federālo rezervju sistēmai 2022. gadā paceļot galveno politikas likmi kopumā par trim procentpunktiem, tostarp vēl par 0.75 punktiem pagājušajā nedēļā. Tikpat svarīgi ir tas, ka reālās jeb pēc inflācijas koriģētās likmes ir krietni virs nulles. Mērot ar Valsts kases inflācijas aizsargātajiem vērtspapīriem, piecu gadu reālā ienesīgums ir pieaudzis līdz pozitīvam 1.60% no negatīva 1.61% pirms gada, ziņo Bloomberg.
Obligāciju dramatiskā pārcenošana apdraud "pasaules pārpildītākos darījumus," BofA stratēģi raksta klienta piezīmē: dolārs, ASV tehnoloģiju akcijas un privātais kapitāls. Tāpat parādās “kredītnotikuma” draudi — pieklājīgs termins avārijai.
Viņi piebilst, ka priekšnoteikumi, kas noveda pie 1987. gada oktobra avārijas, lielākoties pastāv. To vidū ir nestabils ģeopolitiskais fons, nenormāli ASV tirgi, kas ievērojami pārspēj pārējo pasauli, un starptautiskās koordinācijas trūkums. Pagaidām trūkst valūtas krīzes.
Taču ārvalstu valūtas svārstīgums ir palielinājies, līdz ar
ASV dolāra indekss
strauji pieaugot līdz 20 gadu augstākajam līmenim, radot milzīgu spriedzi citām valūtām. Ievērojamākais zaudētājs: Lielbritānijas mārciņa, jo tirgi vardarbīgi reaģē uz Apvienotās Karalistes plānu aizņemties, lai finansētu nodokļu samazinājumus. Japānai ir nācies iejaukties, lai atbalstītu slīdošo jenu pirmo reizi kopš 1998. gada, lai gan tā cenšas noturēt zemas procentu likmes.
Pagaidām obligāciju slaktiņš ir izraisījis 20% plus lāču tirgus kritumus galvenajos akciju indeksos, izņemot
Dow Jones Industrial Average,
kas ir samazinājies par 19.6%. Līdz šim kritumi galvenokārt ir atspoguļojuši zemākas cenas/peļņas attiecības; peļņas prognožu samazināšana tikai sākas. Goldman Sachs stratēģis Deivids Kostins ir samazinājis gada beigas
S&P 500
Mērķis līdz 3600 no 4300, ņemot vērā, ka augstākas likmes ir pelnījušas P/E reizinājumu 15 reizes salīdzinājumā ar pieņemto 234 ASV dolāru S&P peļņu uz vienu akciju 2023. gadā (vai nedaudz mazāk par 240.46 $ Wall Street konsensu no FactSet).
Bet Džeisons De Sena Trennerts, kurš vada Strategas Research, saskata peļņas lejupslīdi, kas varētu samazināt S&P 2023. gada peļņu tikai līdz 200 USD. Peļņu lejupslīde parasti notiek divreiz biežāk nekā ekonomikas lejupslīde, un tas atspoguļotu straujāku ražotāju cenu kāpumu nekā patēriņa cenu kāpums, viņš argumentē klientu ziņojumā. Tomēr aplēstais kritums par aptuveni 10% būtu daudz mazāks nekā vidējais kritums lejupslīdes laikā. Viņš secina, ka peļņas aprēķinu kritums varētu nozīmēt, ka gaidāms nākamais buļļu tirgus posms.
Izmantojot Goldman aplēstās 15 reizes lielāku P/E un Strategas 200 $ peļņas prognozi, S&P 500 mērķis ir 3000. Tas būtu papildu 18.8% diskonts no piektdienas slēgšanas 3693.23, kas jau ir par 23% zem etalona beigu maksimuma 4796.56, sasniedzot3 augstāko punktu XNUMX. XNUMX. janvārī.
Bieži šīs vietas lasītāji varētu atcerēties, ka arī S&P 3000 bija tas prognoze par bijušo Barrons Apaļā galda stalts Fēlikss Zulaufs. Viņš izteica šo prognozi pagājušā gada decembrī, kad lielas kapitalizācijas etalons svārstījās pie 4800. Tomēr kopš tā laika viņš ir saglabājis radio klusumu un diemžēl nav izdevis nekādus atjauninājumus.
Kas attiecas uz BofA Hartnetu, viņš iesaka investoriem “izgrauzt”, ja S&P 500 sasniedz 3600, “nokost” pie 3300 un “pārkāpt” pie Zulaufa mērķa 3000. Turpmāka Fed likmju paaugstināšana varētu palielināt spiedienu uz akcijām un citiem riska aktīviem. Saskaņā ar CME FedWatch vietne. Tas sakrīt ar Paša Fed prognoze gada beigām.
Taču piektdien bija liela pretrunīga likme reto iespēju pasaulē par nākotnes likmēm. Kāds derēja, ka likmes līdz decembrim nepaaugstināsies tik daudz, kā gaidīts, e-pastā stāsta Džons Breidijs, Čikāgas brokera RJ O'Braiena globālās institucionālās pārdošanas rīkotājdirektors. Tas liecina, ka kāds gatavojas, lai kaut kas sabojātos, kas mēdz notikt, kad procentu likmes strauji pieaug.
Rakstīt Rendals V. Forsīts plkst [e-pasts aizsargāts]
Tirgo Imperil Tech, dolārs un privātais kapitāls
Teksta lielums
Avots: https://www.barrons.com/articles/tumbling-markets-imperil-tech-the-dollar-and-private-equity-51663979655?siteid=yhoof2&yptr=yahoo