(Bloomberg) — Pēc gadiem ilgas straujas izaugsmes, kas Ķīnas tehnoloģiju uzņēmumus padarīja par akciju tirgus gigantiem, vairāki stratēģi samierinās ar jauno realitāti nozarē, kuru skārusi lēnāka paplašināšanās un mazāki ienākumi.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Morgan Stanley ir samazinājis mērķa cenas tehnoloģiju uzņēmumiem, tostarp Alibaba Group Holding Ltd. un Tencent Holdings Ltd., savukārt China International Capital Corp. šonedēļ paziņoja, ka 2022. gadā pieņem nulles novērtējumu dažiem tehnoloģiju ieguldījumiem. JPMorgan Chase & Co. Ķīnas tehnoloģijās pagājušajā mēnesī, dažos gadījumos vairāk nekā uz pusi, mainot vērtēšanas modeli.
Steidzamās izmaiņas modeļos un domāšanā atspoguļo sarežģīto vidi, ar kuru saskaras nozare, jo regulējošie riski un Covid-19 traucējumi apgrūtina patiesās vērtības noteikšanu. Tā ir jauna norma, ko pieņem paši uzņēmumi. Pēc ziņojuma par vislēnāko ceturkšņa pieauguma tempu reģistrēts, Tencent atzina "jaunu nozares paradigmu", kurā neapdomīga izaugsme vairs nav iespējama.
Lasiet: Tencents paziņo par “neapdomīgu” tehnoloģiju laikmetu kā izaugsmes tvertni
"Mēs dzirdam no Ķīnas interneta sektora galvenajiem spēlētājiem kopīgu tēmu pāriet uz piesardzīgāku stratēģiju, kad runa ir par ieguldījumiem jaunās izaugsmes jomās un atgriešanos, lai koncentrētos tuvāk pamatdarbībai," sacīja Ramiz Chelat, portfeļa menedžeris. Vontobel Asset Management. "Mēs esam konstruktīvāki pret uzņēmumiem, kuri jau ir parādījuši ieguldījumu disciplīnu," nekā tiem, kas to plāno, piebilda Chelat.
Hang Seng Tech indekss, kas atspoguļo dažas no Ķīnas lielākajām tehnoloģiju firmām, reģistrēja piekto ceturkšņa zaudējumu pēc kārtas, trīs mēnešu laikā līdz martam samazinoties par gandrīz 20%. Viņu vienaudžu tirdzniecība Amerikas biržās samazinājās līdzīgā mērā.
Zaudējumi radās, neskatoties uz Ķīnas valdības apņemšanos marta vidū stabilizēt tirgus un izbeigt vairāk nekā gadu ilgušo represiju pret privāto uzņēmumu. Bažas rada arī ierobežotais progress Pekinas un Vašingtonas sarunās par Ķīnas firmu auditu, kas palielina risku, ka tās tiks svītrotas no ASV biržām.
Piektdien Bloomberg ziņoja, ka Ķīnas varas iestādes gatavojas sniegt ASV regulatoriem pilnīgu piekļuvi revīzijas ziņojumiem par vairākumu vairāk nekā 200 Ņujorkā kotēto uzņēmumu, kas būtu reta piekāpšanās, jau šī gada vidū.
Protams, lielākā daļa analītiķu joprojām saglabā agresīvus 12 mēnešu mērķus, pamatojoties uz ilgāka termiņa optimismu un tā kā cenas joprojām ir daudz zemākas par 2021. gada februāra maksimumu. Tikai divi no 63 Bloomberg izsekotajiem analītiķiem ir novērtējuši, ka Meituan ir pārdots, bet tā vidējā mērķa cena ir par 52% augstāka nekā tā pēdējais tirdzniecības līmenis.
Urbšana uz leju
Tehnoloģiju mērķa cenu lielās atšķirības izriet no dažādām vērtēšanas pieejām.
Saskaņā ar to, ko sauc par daļu summas (SOTP) metodi, kas summē dažādu biznesa vienību tirgus vērtību, Morgan Stanley saka, ka tas liktu Alibaba ASV akciju cenas mērķim 360 USD, kas bija viņu agrākais bullis. Šis skaitlis tagad ir samazināts līdz 220 USD, samazinot ar pamatdarbību nesaistītu darījumu vērtību, piemēram, Taobao darījumus.
Piesardzīgāka un vēlamā brokeru metodika ir diskontētās naudas plūsmas metodes (DCF) izmantošana, kas novērtē akciju 140 USD vērtībā. Ceturtdien tās ASV akcijas noslēdza pie USD 108.80.
"Šobrīd mūsu noteiktos cenu mērķus DCF modelī ir ļoti viegli sasniegt, piešķirot tam atlaidi, jo mēs esam pakļauti tik lielam riskam," sacīja Manuels Muels, DZ Bank AG analītiķis, kurš ir viens no tiem. no trim analītiķiem, kas novērtē Tencent pārdot. Viņš nosauca to par “nereālu”, ka bullish analītiķi izvairītos no politisko risku cenu noteikšanas.
JPMorgan pārgāja uz cenu un peļņas koeficientu izmantošanu, kas vairāk koncentrējas uz peļņas pieaugumu un salīdzina ar nozares vienaudžiem, izmantojot SOTP metodes, novērtējot lielāko daļu tehnoloģiju gigantu, jo viņi minēja "režīma maiņu".
"Lai gan šo Ķīnas tehnoloģiju uzņēmumu akcijas var sasniegt zemāko līmeni, mēs neredzam nekādus jaunus izaugsmes katalizatorus," sacīja Endijs Vongs, Honkongas LW Asset Management Advisors Ltd. fondu pārvaldnieks, kura fonds pagājušā gada jūlijā samazināja savu pozīciju Ķīnā. "Mēs esam gaidījuši izmaiņas uzņēmējdarbības modeļos, lai strādātu ar jauno regulējošo normu, taču mēs neredzam daudz.
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-slashed-prices-reflect-000000903.html