Genesis Capital krišana var pārveidot kriptokreditēšanu, nevis apglabāt to

Vai kriptogrāfijas aizdevumi ir beigušies, vai arī tai ir nepieciešama labāka izpilde? Šis ir jautājums, kas tika uzdots daudz steidzamāk pēc Genesis Global Capital 19. janvāra bankrota pieteikuma. Tas, savukārt, sekoja citu ievērojamu kriptovalūtu aizdevēju, tostarp Celsius Network un Voyager Digital, nāvei 2022. gada jūlijā un BlockFi, kas 11. gada novembra beigās iesniedza 2022. nodaļas bankrota aizsardzību.

Atšķirībā no daudziem tradicionālajiem kreditoriem, piemēram, bankām, kriptovalūtas aizdevējiem nav nepieciešami kapitāla vai likviditātes buferi, lai palīdzētu viņiem izturēt grūtos laikus. Viņu turētais nodrošinājums — kriptovalūtas — parasti cieš no lielas nepastāvības; tādējādi, tirgiem krītot, tas var skart kripto aizdevējus kā lavīnu.

Edvards Moija, Oanda vecākais tirgus analītiķis, Cointelegraph sacīja: “Kripto aizdevēja Genesis izbeigšana atgādināja tirgotājiem, ka kriptoversā joprojām ir jāveic daudz vairāk tīrīšanas. Jums nav nepieciešama FTX iedarbība, un šī tēma var kādu laiku turpināties daudziem grūtībās nonākušiem kriptovalūtu uzņēmumiem.

Atsaucoties uz šiem komentāriem, Frančesko Melpignano, 1. slāņa blokķēdes Kadena Eco izpilddirektors, sagaida, ka "šī sabrukuma izraisītā izplatība turpinās atbalsoties šogad un varbūt arī nākamajos".

"Tā ir riska pārvaldības neveiksme"

Vai kriptokreditēšana ir kaputt? Tas ir jautājums Djūka universitātes finanšu profesoram Kempbelam Hārvijam pēdējā laikā. Viņa atbilde: "Es tā nedomāju." Viņš uzskata, ka biznesa modelis joprojām ir stabils un tam ir vieta nākotnes finansēs.

Galu galā daudzi tradicionālie aizdevumi mūsdienās ir pārāk nodrošināti. Tas nozīmē, ka sniegtā ķīla var būt vērtīgāka nekā aizdevums, kas no aizņēmēja viedokļa ir nevajadzīgs un padara finanšu sistēmu mazāk efektīvu. Protams, problēma ar daudziem kriptokreditēšanas darījumiem ir pretēja — tiem ir nepietiekams nodrošinājums.

Tomēr drošs vidusceļš var tikt sasniegts, ja kriptokreditēšanā tiek piemērota profesionāla riska pārvaldības prakse, sacīja grāmatas līdzautors Hārvijs. DeFi un finanšu nākotne. 

Viņš uzskata, ka šie bankrotējušie kriptovalūtu uzņēmumi nespēja plānot sliktākos tirgus scenārijus, un tas nebija zināšanu trūkuma dēļ. "Tie cilvēki zināja kriptogrāfijas vēsturi," Hārvijs pastāstīja Cointelegraph. Bitcoin (BTC) ir samazinājies par vairāk nekā 50% vismaz pusduci reižu savā īsajā vēsturē, un aizdevējiem bija jāveido uzkrājumi ievērojamai izņemšanai — un tad dažiem. "Tā ir riska pārvaldības neveiksme," sacīja Hārvijs.

Kripto aizdevumu firmas arī nespēja diversificēt savus aizņēmēju portfeļus pēc skaita un veida. Ideja ir tāda, ka gadījumā, ja tāds riska ieguldījumu fonds kā Three Arrows Capital (3AC) sabrūk, tam nevajadzētu gāzt savus kreditorus. Genesis Global Trading aizdeva 2.4 miljardus ASV dolāru 3AC — tas ir pārāk daudz, lai tā lieluma uzņēmums varētu aizdot vienam aizņēmējam, un šobrīd tai ir prasība par 1.2 miljardu dolāru pret tagad maksātnespējīgo fondu.

Tradicionālais aizdevējs parasti veic aizņēmēja uzticamības pārbaudi, lai pirms naudas aizdošanas pārbaudītu tā uzņēmējdarbības iespējas, un nodrošinājumu bieži koriģē, pamatojoties uz darījuma partnera risku. Tomēr ir maz pierādījumu, ka tas būtu noticis neveiksmīgu kripto aizdevēju vidū.

Kas varētu izskaidrot šo riska pārvaldības pamatprakses neievērošanu?  "Ir viegli uzsākt uzņēmējdarbību, kad cenas aug," sacīja Hārvijs. Visi pelna naudu. Sliktākā scenārija plānošanu ir vienkārši novirzīt malā.

Pēdējie: Pasaules ekonomikas forumā: Circle, Ripple pārdomā Davosu 2023

Kripto aizdevumu pievilcība labvēlīgajos laikos ir tāda, ka tie piedāvā privātpersonām vai uzņēmumiem likviditāti, nepārdodot savus digitālos aktīvus. Aizdevumus var izmantot personīgiem vai biznesa izdevumiem, neveidojot nodokļu notikumu.

Daži norāda, ka šobrīd esam pārejas periodā. Eilons Avivs, riska kapitāla uzņēmuma Collider Ventures vadītājs, kriptovalūtu aizdevumus uzskata par "būtisku primitīvu kriptoekosistēmas izaugsmei", taču, kā viņš tālāk paskaidroja Cointelegraph:

“Pašlaik mēs esam nonākuši pārejas situācijā starp centralizētiem dalībniekiem [Genesis, 3AC, Alameda Research], kuriem ir mērogojams risinājums ar sliktu riska pārvaldību un rokasspiediena darījumiem, kas iet uz vēdera; un decentralizēti dalībnieki [Compound, Aave], kuriem ir elastīgs, bet nemērogojams risinājums. 

Kāpēc DCG?

Genesis ir daļa no Digital Currency Group (DCG), riska kapitāla uzņēmuma, kuru 2015. gadā dibināja Barijs Silberts. Tā ir tuvākā lieta, kas kriptovalūtu nozarei ir konglomerātam. Tās portfelī ietilpst Grayscale Investments, pasaulē lielākais digitālo līdzekļu pārvaldnieks; CoinDesk, kriptogrāfijas mediju platforma; Lietuve, Bitcoin ieguves operācija; un Luno, Londonas kriptovalūtu birža. "Ikvienam ir viena liela jautājuma zīme, kāds būs DCG liktenis?" teica Moija. 

Ja DCG bankrotētu, "aktīvu masveida likvidācija varētu radīt šoku kriptovalūtu tirgos," sacīja Moija no Oandas. Tomēr viņš uzskata, ka tirgus var ne vienmēr redzēt atgriešanos pie nesenajiem zemākajiem līmeņiem, lai gan DCG ir liela nozīme kriptovalūtu pasaulē. Moija piebilda:

"Liela daļa slikto ziņu par vietu ir noteiktas, un DCG bankrots būtu sāpīgs daudziem kriptovalūtu uzņēmumiem, taču tas nebūtu beidzies Bitcoin un Ethereum īpašniekiem."

"Tiek baumots, ka [Genesis] bankrots bija daļa no plāna ar kreditoriem," Cointelegraph sacīja programmatūras izstrādes uzņēmuma Edge and Node līdzdibinātājs un galvenais biznesa vadītājs Tegans Kliins. Neatkarīgi no tā, vai tas tā ir, "iesniegšana nozīmē, ka DCG un Genesis, visticamāk, neizmetīs monētas tirgū, un tas ir viens no iemesliem, kāpēc nesenā [tirgus] cenu darbība ir bijusi pozitīva," sacīja Kline.

Kline domā, ka DCG var būt pietiekami resursi, lai pārvarētu vētru. Tas ir atkarīgs "no tā, cik labi DCG var norobežoties no Genesis", piebilda Kline. “DCG ir vērtīgs riska portfelis. Pamatojoties tikai uz to, es varu derēt, ka tas, visticamāk, izdzīvos, vai nu piesaistot ārējo kapitālu, vai atdodot kādu pašu kapitālu kreditoriem.

Jauns aizdevēju vilnis

Ja neskaita DCG, kriptokreditēšanas sektors, iespējams, var sagaidīt dažas izmaiņas līdz 2023. gada beigām. Hārvijs paredz, ka parādīsies jauns kriptovalūtu aizdevēju vilnis, ko vadīs tradicionālie finanšu (TradFi) uzņēmumi, tostarp bankas, lai aizstātu tagad izsmeltos kripto aizdevēju rindas. "Tradicionāli uzņēmumi ar pieredzi riska pārvaldībā ienāks telpā un aizpildīs tukšumu," prognozēja Hārvijs. 

Šīs bankas tagad sev saka kaut ko līdzīgu: “Mums ir pieredze riska pārvaldībā. Šie aizdevēji kļuva krāteri, un tagad ir iespēja iesaistīties un darīt to pareizi,” sacīja Hārvijs.

"Es pilnībā piekrītu," piebilda Collider Venture Aviv, kurš uzskata, ka TradFi drīzumā varētu steigties. "Konkurence par ļoti ienesīgo kreditēšanas tirgu ir labi attīstīta." Galvenie spēlētāji būs centralizētas struktūras, piemēram, bankas un finanšu uzņēmumi, taču Aviv sagaida, ka būs vairāk spēlētāju ar decentralizētiem protokoliem, kas izveidoti uz Ethereum un citām blokķēdēm. "Ieguvētāji būs patērētāji un lietotāji, kuri saņems labākus, lētākus un uzticamākus pakalpojumus."

Šons Ouens, SALT Lending pagaidu izpilddirektors, Cointelegraph sacīja: "Tradicionālu finanšu uzņēmumu parādīšanās kriptokreditēšanas tirgū ir notikums, ko mēs redzējām, un tas parāda šīs novatoriskās nozares pieaugošo vispārēju pieņemšanu un potenciālu."

Tikai daži izkļūst neskarti

SALT Lending izveidoja vienu no agrākajām centralizētajām platformām, lai ļautu aizņēmējiem izmantot kriptovalūtu aktīvus kā nodrošinājumu fiat aizdevumiem. Tas ir reģistrēts Amerikas Savienoto Valstu Finanšu noziegumu apkarošanas tīklā, un tam ir trešo pušu revīziju vēsture. Lai gan tas neveic aizņēmēju kredītvēstures pārbaudes, tā veic pilnu nelikumīgi iegūtu līdzekļu legalizācijas un pazīst savu klientu verifikāciju, kā arī citas pārbaudes. Tomēr SALT Lending nav izkļuvis neskarts no nesenajiem satricinājumiem. 

firma iesaldēja izņemšanu un noguldījumus savā platformā 2022. gada novembra vidū, jo "FTX sabrukums ir ietekmējis mūsu biznesu", teikts tajā. Ap šo laiku kriptovalūtu vērtspapīru firma BnkToTheFuture paziņoja ka tas beidz savus centienus iegūt savu mātesuzņēmumu SALT Blockchain. SALT Lending patēriņa kreditēšanas licence bija nesen pārtraukta arī Kalifornijā.

Mēs to nepublicējām kā paziņojumu par bankrotu. Mēs apstājamies, lai risinātu FTX izkrišanu un apstiprinātu, ka nevienai no mūsu darījuma pusēm nav nekādu papildu risku, lai mēs varētu rīkoties ar maksimālu piesardzību, pieliekot visas pūles, lai nesabruktu. Vairāk info drīzumā.

— Šons Ouens (@Shawn_OwenJ) Novembris 15, 2022

Izņemšanas un noguldījumu “pauze”, kā uzņēmums to sauc, joprojām bija spēkā šīs nedēļas sākumā. Tomēr Salt Lending avots Cointelegraph teica, ka: "Mēs esam pēdējā posmā, kas iet cauri ārpustiesas pārstrukturēšanai, kas ļaus mums turpināt normālu uzņēmējdarbību. Mēs par to drīzumā saņemsim oficiālu paziņojumu.

Tomēr visu satricinājumu laikā Ouens uzstāj, ka ar pareizu pārvaldību kriptovalūtu līdzekļu aizdošanas un aizņemšanās prakse "var būt vērtīgs instruments finanšu izaugsmes un stabilitātes sasniegšanai".

Vai nāks vairāk regulējuma?

Raugoties nākotnē, Ouens sagaida lielāku kriptovalūtu aizdevumu sektora regulējumu, tostarp tādus pasākumus kā kapitāla un likviditātes buferu ieviešana, līdzīgi tiem, kas tiek prasīti tradicionālajām bankām, viņš sacīja Cointelegraph.

Dažas prakses, piemēram, rehipotekcija, kad aizdevējs atkārtoti izmanto nodrošinājumu, lai nodrošinātu citus aizdevumus, var būt rūpīgāka pārbaude. Ouens arī sagaida lielāku interesi par "saldētavas" kreditēšanu, "kur aizņēmēji var uzraudzīt savus līdzekļus visā aizdevuma laikā."

Citi piekrīt, ka regulējums tiks apspriests. "DCG sabrukumam ir [ir] neticami kaitīga ietekme uz institucionālajiem investoriem, kas nozīmē arī to, ka privātie investori to izjutīs," Cointelegraph sacīja Melpignano no Kadena Eco. "Es to salīdzinātu ar sitienu viens pret diviem, kas regulatoriem dos nepieciešamo munīciju, lai agresīvi vērstos pret nozari." Viņš pievienoja:

"Spilgtākā puse ir tā, ka nozarei beidzot ir katalizators skaidru noteikumu ienākšanai telpā — uzņēmējiem būs nepieciešama normatīvā skaidrība gan rītdienas izmantošanas gadījumu veidošanai, gan institucionālo investīciju piesaistei."

"indīgas zāles"

Varbūt pāragri jautāt, bet kāda ir mācība no 19. janvāra bankrota pieteikuma? Genesis bankrots "pastiprina stāstījumu, ka kriptovalūtu aizdevumiem ķēdē jānotiek pārredzamā veidā," sacīja Melpignano. "Lai cik šausmīga būtu situācija nozarē īstermiņā, ķēdes aizdevumu protokolus neietekmēja visi 2022. gada neveiksmīgie notikumi." Pēc viņa domām, tas nostiprina decentralizētas finansēšanas izmantošanu — pārredzamāku un pieejamāku finanšu sistēmu.

"Ja ir kāda galvenā mācība, no kuras jāmācās no pagājušā gada, tā nav dievināt "domu vadītājus" un "runājošās galvas" un uzticēties tiem," sacīja Avivs. Nozarei ir jācenšas panākt “maksimālu caurspīdīgumu un dzirdamību”.

Pēdējie: Filmas apskats: “Cilvēks B” parāda personīgu ceļojumu ar Bitcoin

“Liels kredītsvirs ir visindīgākais medikaments finansēs, ne tikai kriptovalūtās,” Cointelegraph sacīja Juvejs Jans, kriptoraktuves Bit Mining galvenais ekonomists. Šī, iespējams, ir vissvarīgākā mācība, kas jāgūst, taču tagad ir skaidra arī vajadzība pēc labākiem riska pārvaldības protokoliem. Cilvēki ir uzzinājuši, ka "standartu atslābināšana uzmundrinātos tirgus apstākļos var būt katastrofa pēc likviditātes izzušanas," piebilda Jans.

Spēcīgāks un "labāk sagatavots"

Aviv saka, ka kriptovalūtu aizdevumi pārdzīvos kriptoziemu un kļūs spēcīgāki no otras puses, izmantojot ķēdes aktīvus, "kas nodrošina un vienkāršo gan dzirdamību, gan regulējumu". Viņš sagaida nepārtrauktus jauninājumus šajā jomā, tostarp "jaunus nodrošinājuma veidus, piemēram, reālos aktīvus, pārredzamus turētājbankas un izpildes iespējas, izmantojot jaunus kontu abstrakcijas primitīvus".

Kopumā kriptovalūtas aizdevumi joprojām ir noderīgs finanšu jauninājums, taču tās praktiķiem ir jāaptver dažas no tradicionālo finanšu firmu izstrādātajām modernākajām riska pārvaldības metodēm. "Ideja ir laba, bet izpildījums neizdevās," rezumēja Djūka universitātes Hārvijs. "Otrais vilnis būs labāk sagatavots."