APCO ASV kriptovalūtu regulējuma perspektīva

Vašingtona satiekas ar Kripto savvaļas rietumiem

Autors: Džefs Zelkovičs

Ir dīvains skats, kad Kongresa demokrātu un republikāņu politiķi vardarbīgi vienojas savā starpā un strādā kopā, lai veicinātu sabiedrisko politiku. Vēl neparastāk ir dzirdēt, kā trūcīgi finanšu regulatori publiski strīdas un runā kā policists īpaši skarbā apkaimē.

Laipni lūdzam Vašingtonas pasaulē, kas satiekas ar Kripto savvaļas rietumiem. Skaidrs ir tas, ka ASV politikas veidotāji no abām lielākajām partijām vēlas nostiprināt Amerikas vadību globālajā finanšu sistēmā un tehnoloģiju jomā, vienlaikus aizsargājot šo robežu pret sliktiem dalībniekiem.

Šajā kontekstā vislabāk tiek saprasti likumdošanas priekšlikumi, kas tiek virzīti caur Kongresu, kā arī Baltā nama un valdības aģentūru paziņojumi un darbības.

Šī stāsta sižetam ir grūti izsekot, jo ir liels varoņu sastāvs un aģentūru alfabēta zupa.

Lūk, tas ir ASV Kongresa pētniecības dienestsvērtīgais (un drosmīgais) mēģinājums apkopot, kur kriptovalūtas iekļaujas mūsu finanšu regulējuma struktūrā:

“Pašlaik nav visaptveroša normatīvā regulējuma attiecībā uz kriptovalūtām vai citiem digitālajiem aktīviem. Tā vietā dažādi valsts un federālie finanšu nozares regulatori piemēro esošos regulējumus un noteikumus, kur biržas vai digitālie aktīvi atgādina tradicionālos finanšu produktus. Tādējādi regulatori digitālos aktīvus var uzskatīt par vērtspapīriem, precēm vai valūtām atkarībā no apstākļiem.

Piemēram, kriptovalūtu biržas ir licencētas valsts līmenī un reģistrētas ASV Valsts kases Finanšu noziegumu apkarošanas tīklā kā naudas pārsūtītāji, lai nodrošinātu atbilstību AML. Tomēr šo sistēmu piemērošana ar formālu vai neoficiālu dažādu regulatoru norādījumu palīdzību var padarīt vidi neskaidrāku, ja dažādi regulatori, kas pārklājas, izteiks konkurējošus paziņojumus. 

Piemēram, gan Commodity Futures Trading Commission (CFTC), gan Vērtspapīru un biržu komisijas (SEC) priekšsēdētāji ir norādījuši uz faktu, ka daži digitālie aktīvi ir preces, bet citi – vērtspapīri to attiecīgajās jurisdikcijās. 

Ja kriptogrāfijas dalībnieki darbojas, nereģistrējoties šajās aģentūrās, ieguldītāji nesaņem aizsardzību, ko nodrošina normatīvā atbilstība.

ASV kriptovalūtu regulēšanas ainava

Tieši šajā mulsinošajā kontekstā prezidents Baidens šā gada sākumā izdeva Baltā nama izpildrīkojumu, kurā tika atzīta digitālo līdzekļu un tehnoloģiju nozīme, vienlaikus liekot valdības aģentūrām viņa administrācijā koncentrēties uz vairākām galvenajām politikas izstrādes prioritātēm.

Tie ietver patērētāju un investoru aizsardzību, finanšu stabilitāti, nelikumīgu finansējumu, finanšu iekļaušanu, atbildīgu inovāciju, vadošo lomu globālajā finanšu sistēmā un ASV ekonomikas konkurētspēju.

Cita starpā izpildu rīkojumā bija minēts regulējošais princips "tāds pats bizness, viens un tas pats risks, tie paši noteikumi", apgalvojot, ka kriptokultūras pret to nevajadzētu izturēties atšķirīgi vai dot nepilnības.

Kongresa priekšlikumi, kas tiek virzīti caur dažādām Senāta un Pārstāvju palātas komitejām, ir visaptverošs mēģinājums integrēt digitālos līdzekļus esošajos likumos.

Es biju aculiecinieks šim divu partiju vienprātības uzliesmojumam Blumberga kriptovalstu samits šovasar, kad Senāta Banku komitejas senatores Kirstenas Gillibrandas (D-NY) un Sintija Lummisa (R-WY) skaidroja savu nozīmīgo Atbildīgas finanšu inovācijas likumu.

Mani pārsteidza sarunas koleģiālais tonis un šo likumdevēju centieni saskaņot ar citiem, kas strādā pie šiem jautājumiem Kapitolija kalnā, jo īpaši Pārstāvju palātas Finanšu pakalpojumu komitejas likumprojekts par stabilu monētu rezervju regulēšanu.

Viņi izteica lielas cerības, ka šogad varētu kaut ko paveikt stablecoins kā pirmo soli uz visaptverošāku rīcību.

Ir notikušas divas lietas, kas īslaicīgi palēnina šo impulsu, taču tas galu galā radīs atbilstošāku kriptovalūtu nākotni.

Pirmkārt, ASV vidustermiņa vēlēšanas. Bija pilnīgi paredzams, ka rudens vēlēšanu kampaņas laikā darbs apstāsies. Šķiet, ka fakts, ka republikāņi ieguva kontroli pār Pārstāvju palātu, nemaina likumprojekta izredzes, jo jaunais Republikāņu komitejas priekšsēdētājs Rep.

Patriks Makhenrijs (R-NC) un pašreizējā demokrātu priekšsēdētāja Maksīna Votersa (D-CA) strādā kopā un nosaka nākamā gada darbības prioritāti. Senatore Gillibranda arī redz perspektīvas, ka tuvākajās nedēļās no savas komitejas tiks izņemts stabilu monētu rēķins.

Otrkārt, FTX sabrukums. Tā nebija vienīgā kriptogrāfijas kļūme šogad, bet noteikti arī lūzuma punkts. Gandrīz katru dienu iznāk sprādzienbīstamas atklāsmes par masveida krāpšanu, klientu aktīvu ļaunprātīgu izmantošanu, interešu konfliktiem starp saistītām struktūrām un neesošām bilancēm vai riska pārvaldības kontrolēm.

Jaunais izpilddirektors, kurš pārrauga bankrotējušo kriptovalūtu biržu, nosauca FTX par korporatīvās pārvaldības neveiksmi, kas ir sliktāka nekā Enron:

"Sākot ar kompromitētu sistēmu integritāti un kļūdainu normatīvo uzraudzību ārvalstīs līdz kontroles koncentrācijai ļoti mazas nepieredzējušu, nesarežģītu un potenciāli apdraudētu personu grupā, šī situācija ir bezprecedenta."

SEC loma ASV kriptovalūtu tirgū

Politikas veidotāji un regulatori meklē atbildes un uzdod jautājumus par to, kādi jautājumi un riski ir jāizpēta rūpīgāk, lai saprastu, kur varētu būt jāpastiprina priekšlikumi, pie kuriem viņi ir strādājuši, jo īpaši, ja Sems Bankmans-Frīds bija sniegusi jebkādu informāciju par tiem.

Nav šaubu, ka ar FTX saistītās struktūras nodarbojas ar virkni praksi, kas nekad netiktu pieļauta regulētos finanšu pakalpojumos.

Patiesībā tas jau ir noticis. Lai gan kriptovalūtu nozares dalībnieki apgalvo, ka ASV trūkst skaidru noteikumu un/vai ka pret kriptovalūtām ir jāizturas atšķirīgi, lai izvairītos no inovāciju kavēšanas, ASV regulatori, tostarp SEC un CFTC, to redz atšķirīgi – un viņu viedoklis ir svarīgs.

SEC nostāja ir skaidra līdz Sokrātiskajai loģikai: SEC ir 90 gadu pieredze vērtspapīru regulēšanā. Daudzas kriptovalūtas atbilst vērtspapīru definīcijai. Starpniekiem, kas atvieglo darījumus ar kriptovalūtu, ir jāzina un jāievēro SEC noteikumi.

ASV Vērtspapīru un biržu komisijas priekšsēdētājs Gerijs Genslers ir atklāts par kriptovalūtu. Viņš sevi raksturo kā "policistu, kas ir uz sitiena".

Lūk, Genslers liek likuma pārkāpējiem nākt klajā ar paceltām rokām:

"Mēs ierosinājām prasības pret kriptokreditēšanas platformām, tostarp BlockFi, un turpināsim būt enerģisks vērtspapīru regulators, taču es tiešām iesaku šiem starpniekiem, šiem veikalu skatlogiem, šiem kazino, ja vēlaties, ievērot atbilstību, sadarboties ar SEC lai nodrošinātu atbilstību, sadaliet šos uzņēmumus.

SEC piemēro gadu desmitiem vecu Augstākās tiesas lēmumu, kas pazīstams kā Howey tests, kas definē vērtspapīrus kā "naudas ieguldījumu kopējā uzņēmumā ar pamatotu cerību uz peļņu, kas tiks gūta no citu pūlēm".

Tā kā Genslers redz Bitcoin kā digitālais zelts, ko nekontrolē centrālā vienība, viņš uzskata, ka lielākā daļa kriptovalūtu ir vērtspapīri.

SEC interpretācijai ir liela nozīme tiesas prāva pret Ripple ka aģentūra iesniedza 2020. gadā, apsūdzot, ka tās XRP digitālie marķieri ir nereģistrēti vērtspapīri. Tā ir veikusi vairākus desmitus izpildes darbību kriptovalūtu jomā un šogad gandrīz dubultojusi izpildes darbinieku skaitu šajā jomā.

Ir sagaidāms, ka SEC darbības ir satricinājušas nozari. Tas, ka tie izraisīja publisku kritiku no cita regulatora, ir maigi izsakoties neparasti.

Attiecīgajā SEC sūdzībā tiek apgalvots, ka desmitiem digitālo aktīvu, tostarp komunālo pakalpojumu marķieri un marķieri, kas saistīti ar DAO, ir vērtspapīri.

Šī darbība izraisīja CFTC komisāres Kerolīnas Femas dusmas, kura nāca klajā ar publisku paziņojumu, kritizējot SEC par "spilgtu izpildes regulējuma piemēru".

Viņa apsūdzēja SEC par to, "cik svarīgi un steidzami ir, lai regulatori sadarbotos" un ka "regulācijas skaidrība rodas, atrodoties atklātā vietā, nevis tumsā."

Publiskās debates ir svarīgas, jo tiek uzskatīts, ka kriptovalūtu nozare parasti atbalsta CFTC regulējumu un lobē tiesību aktus, kas preču tirgus regulatoram piešķirtu pilnvaras pār Bitcoin, Ethereum un citām kriptovalūtām.

Digitālo preču patērētāju aizsardzības likums, ko ieviesa senatori Debija Stabenova (D-MI) un Džons Būzmans (R-AR), piešķir CFTC jurisdikciju pār "digitālajām precēm" un definē šo terminu plaši, lai aptvertu daudz vairāk nekā tikai divus galvenos. kriptovalūtas.

Rēķinu labvēlīgi apmierināja lielākā daļa kriptovalūtu nozares, kā arī patērētāju grupas, kad tas tika paziņots augustā, taču tas var mainīties pasaulē pēc FTX.

Rostins Behnams, CFTC priekšsēdētājs, ir apgalvojis, ka "Bitcoin cena varētu dubultoties, ja pastāv CFTC regulēts tirgus", un nesen ierosināja, ka vienīgā kriptovalūta, kas būtu jāuzskata par preci, ir Bitcoin.

Viņš ir arī centies samazināt CFTC un SEC debates un tā vietā izmantot to kopīgās iezīmes, kuru pamatā ir ieguldītāju aizsardzība, atsaucoties uz gadu desmitiem ilgu pieredzi regulējumā, pielāgojoties katram jaunam tirgus jauninājumam un mācoties no katras krīzes.

Šajā sakarā Behnam lūdza Kongresu novērst regulējuma plaisu, ko viņš identificē kā tādu, kas apdraud ASV sabiedrību. CFTC ir pilnvaras tikai pār atvasinātajiem finanšu instrumentiem, nevis skaidras naudas preču tirgiem. Tā ir iejaukusies skaidras naudas tirgos, lai ierobežotos gadījumos veiktu izpildes darbības, kad notiek krāpšana un manipulācijas, kas ietekmē atvasināto instrumentu ieguldītājus.

Viņš lūdza Kongresu piešķirt CFTC pilnvaras attiecībā uz digitālajām precēm, lai tas varētu regulēt tirgus un starpniekus, lai aizsargātu investorus, pirms kaitējums jau ir noticis.

Tas viss nozīmē, ka, lai gan sistēma ir mulsinoša un nepilnīga, kopējā aina kļūst skaidrāka. Šķiet, ka abu pušu politikas veidotāji vēlas kaut ko paveikt.

Regulatori pieprasa rīcību un atbildību, lai aizsargātu ieguldītāju sabiedrību, un FTX neveiksme ir padarījusi publisko prasību par regulējumu labāk nekā jebkas cits, ko Sems Bankmens-Frīds darīja, lai to veicinātu.

Tomēr šie jauninājumi potenciāli var atrisināt daudzas problēmas labāk nekā esošā finanšu sistēma un virzīt mērķus, kas ir svarīgi politikas veidotājiem, Amerikas sabiedrībai un ASV ekonomikas un nacionālās drošības interesēm.

Tāpat ir svarīgi starptautiski apsvērumi attiecībā uz sistēmām bez robežām un bezatļautām sistēmām, no kurām cilvēki daudzās citās pasaules valstīs ir atkarīgi, lai veicinātu amerikāņiem ļoti rūpējas vērtības un brīvības.

Tas nozīmē, ka joprojām ir jārunā par politikas ietvara veidošanu, kurā noteikumi rada uzticību programmējamai naudai, digitālajiem aktīviem un blokķēdes tehnoloģijām, kas ir būtiskas tirgus ieviešanas, mērogojamības un reālās pasaules lietderības līmenim, kas ir sapnis. un kriptovalūtu novatoru un viņu kopienu solījums.

Džefs Zelkovičs ir APCO Worldwide izpildviceprezidents. Viņš konsultē korporatīvos klientus finanšu, tehnoloģiju un ilgtspējas jautājumos un komunikācijā.