4 akciju tirgus tēmas, ko skatīties 2022. gadā

Daudzi cilvēki jums teiks, ka akciju tirgus izskatās dārgs.

Un viņi nav gluži nepareizi.

Saskaņā ar FactSet S&P 500 nākotnes cenas un peļņas (P/E) attiecība – indekss dalīts ar aplēsto nākamo 12 mēnešu peļņu – ir vēsturiski augsts, aptuveni 21.2. Tas ievērojami pārsniedz 5 gadu vidējo rādītāju 18.5 un 10 gadu vidējo rādītāju 16.6.

Ar S&P 500 (^GSPC), kas tirgojas tuvu savam visu laiku augstākajam līmenim 30. decembrī – 4,808.93, akciju tirgus tiks rūpīgi uzraudzīts no tirgotāju un investoru puses, kuri vēlas attaisnot šos dārgos vērtējumus.

Paturot to prātā, 2022. gadā ir jāskatās četras lielas tēmas.

Peļņa: vai viņi turpinās labot rekordus?

Šis ir bijis ārkārtējs gads, jo tiek lēsts, ka S&P 500 peļņa ir pieaugusi par aptuveni 45% salīdzinājumā ar iepriekšējā gada atbilstošo periodu līdz rekordlielam līmenim - 205.55 USD par akciju.

Un izaugsme nav beigusies, saka analītiķi. Saskaņā ar FactSet apkopotajām prognozēm, S&P 500 peļņa pieaugs vēl par 9.2% līdz 223.48 USD par akciju.

Lai gan varētu šķist, ka 2021. gads ir uzstādījis augstu ienākumu latiņu, ņemiet vērā, ka ir daudz svarīgu rādītāju, kas norāda uz noslogotu pieprasījumu vai izaugsmi, kas vēl nav jāīsteno, tostarp uz debesīm augsto brīvo darba vietu skaitu. rekordlieli kapitālieguldījumu pasūtījumi, pazemināts krājumu līmenis, kas vēl ir jāpapildina, un 2 triljonu dolāru vērti lieki ietaupījumi, ko patērētāji sēž.

"Perspektīvas ir atkarīgas no tā, vai peļņas atgūšanās, kas ir krietni apsteigusi IKP, turpināsies vai pat paātrināsies, vai arī tā sāks palēnināties pretī tendences līmenim," decembrī rakstīja Binky Chadha no Deutsche Bank. 10 izpētes piezīme.

Patiešām, peļņa ir vissvarīgākais akciju cenu virzītājspēks.

Peļņas normas: vai tās ir ilgtspējīgas?

Daudzu prognožu par peļņas pieaugumu 2022. gadā pamatā ir pieņēmums, ka uzņēmumu peļņas normas turpinās palielināties.

Šeit latiņa ir uzstādīta ļoti augstu.

Iespējams, 2021. gada pārsteidzošākā tendence bija korporatīvās Amerikas spēja nodrošināt pieaugošas peļņas normas inflācijas spiediena apstākļos, tostarp pieaugošās izejvielu un darbaspēka izmaksas.

Stāsts turpinās

Raugoties nākotnē, ir vismaz trīs iemesli, kāpēc peļņas normas varētu palielināties: 1) ja iepriekš minētais aizturētais pieprasījums veicina ieņēmumu pieaugumu, peļņas normas varētu palielināties, izmantojot darbības sviras; 2) Tā kā piegādes ķēdes atvieglo un Fed pastiprina monetāro politiku, inflācijas izmaksu spiedienam vajadzētu mazināties; un 3) Uzņēmumiem ir bijusi ievērojama cenu noteikšanas spēja, un klientiem vēl ir būtiski jāatkāpjas.

"Mēs esam optimistiski attiecībā uz peļņas normām," 13. decembra pētījuma piezīmē rakstīja Lori Calvasina, RBC Capital Markets ASV akciju stratēģijas vadītāja. “Piegādes ķēdes un inflācijas problēmas joprojām pastāv. Taču ir redzami daži uzlabojumi, un lielākā daļa uzņēmumu tiek galā ar spēcīgu cenu noteikšanas spēku, kas dažos gadījumos nav pilnībā ieviests.

Procentu likmes: vai tās patiešām pieaugs?

Paredzams, ka ilgāka termiņa procentu likmes pieaugs. Galvenie Volstrītas prognozētāji sagaida, ka 10 gadu valsts parāda vērtspapīru (^TNX) ienesīgums, kas pašlaik svārstās pie aptuveni 1.5%, līdz 2. gada beigām palielināsies uz 2022%.

Tas varētu radīt izaicinājumu akciju tirgum, jo ​​visi, sākot no miljardiera investora Vorena Bafeta līdz Fed vadītājam Džeromam Pauelam, ir apgalvojuši, ka paaugstināts novērtējums ir pamatots ar zemām ilgtermiņa procentu likmēm.

Viens no galvenajiem iemesliem, kāpēc augstākas procentu likmes ir negatīvas akcijām, ir tas, ka tas nozīmē augstākas aizņēmuma izmaksas, kas ir slikta ziņa jebkura uzņēmuma, kuram ir parādi, peļņai. Un lielākā daļa lielo uzņēmumu finansē savu darbību ar parādiem zināmā mērā.

Tomēr ir sena vēsture, kad prognozētāji prognozē pieaugošos rādītājus, kas galu galā izrādījās nepareizi. Ilgtermiņa procentu likmēm ir tendence pazemināties jau vairāk nekā 40 gadus, un visu laiku ir bijuši neskaitāmi finanšu tirgus profesionāļi, kuri ir nepareizi prognozējuši, ka likmes pastāvīgi kļūs augstākas.

Zemāk redzamā Barclays diagramma (izmantojot procentu likmju stratēģi Stīvu Feisu) to ilustrē. Katrs no "matiem" atspoguļo sagaidāmo 10 gadu ienesīguma ceļu dažādos laika punktos, kā prognozējuši profesionāli prognozētāji. Zilā līnija apzīmē faktisko 10 gadu ienesīguma ceļu. Tas, ka gandrīz visi matiņi ir vērsti uz augšu un pa labi, nozīmē, ka prognozētāji ir nepareizi aicinājuši paaugstināt ilgtermiņa likmes, lai gan šīs likmes faktiski ir pazeminājušās.

Tomēr ir gandrīz skaidrs, ka īstermiņa procentu likmes pieaugs, Federālo rezervju sistēmai norādot, ka 2022. gadā tā varētu trīs reizes paaugstināt savu īstermiņa procentu likmi.

Tomēr vēsture saka, ka Fed likmju paaugstināšana neliecina par akciju cenām nolemtību. Saskaņā ar Credit Suisse analīzi, akcijas vēsturiski ir palielinājušās mēnešos, kad sākās sākotnējais Fed likmju paaugstinājums, un turpināja pieaugt arī nākamajos gados. Skatīt diagrammu zemāk.

Vērtējumi: vai tie samazināsies, un, ja tā, vai tie līdz ar to pazeminās akciju cenas?

Kā jau minēju iepriekš, pastāv domu skola, kas apgalvo, ka pieaugošās ilgtermiņa procentu likmes var izraisīt P/E attiecību samazināšanos.

Neatkarīgi no tā, kāds ir iemesls, P/E attiecību samazināšanās ne vienmēr nozīmē, ka akciju cenām ir jākrītas.

Faktiski S&P 500 pieauga 2021. gadā, pat ja tā uzbrucēja P/E nokritās no aptuveni 23 gada sākumā līdz aptuveni 21 šodien. Tas ir tāpēc, ka peļņa (E) pieauga ātrāk nekā tirgus cena (P).

Forward P/E ir krities, jo cenas ir augušas. (Avots: FactSet)

Ir vērts atzīmēt, ka vērtējumi var būt pazemināti vai paaugstināti ilgu laiku. Patiesībā daži cilvēki iebilst, ka vērtējumi nav atgriezeniski.

Bottom line

Galu galā tas ir atkarīgs no ienākumiem. Peļņas normai ir nozīme, jo tās izskaidro, kā pārdošanas apjomi tiek pārvērsti peļņā. Procentu likmēm ir nozīme, jo augstākas aizņēmumu izmaksas nozīmē mazākus ienākumus. Novērtējumiem ir nozīme, jo tie atspoguļo prēmiju, ko investori maksā par peļņu.

Tomēr, ja koronavīrusa pandēmijas laikā investori ir guvuši vienu lielu mācību, tā ir tāda, ka korporatīvā Amerika ir neticami noturīga un pārsteidzoši adaptīva. Viņi atradīs veidu, kā būt rentabli un arvien vairāk neatkarīgi no izaicinājumiem.

Kā nesen teica BofA stratēģe Savita Subramaniana: "Ir bīstami nenovērtēt korporatīvo Ameriku."

Sems Ro ir autors TKer.co. Sekojiet viņam Twitter vietnē plkst @SamRo.

Izlasiet jaunākās Yahoo Finance finanšu un biznesa ziņas

Sekojiet Yahoo Finance par Twitter, Instagram, YouTube, Facebook, Flipboard, un LinkedIn