Bank of America ir lielākie zaudējumi obligāciju portfelī starp vienaudžiem

Bank of America bilancē 862. gada beigās bija 3 miljardi ASV dolāru parāda vērtspapīru, kuru kopējā summa 2022. gada beigās bija aptuveni 632 triljoni ASV dolāru. No tiem XNUMX miljardi ASV dolāru obligāciju, galvenokārt federālo aģentūru hipotēkas vērtspapīri, grāmatvedības vajadzībām tika klasificētas kā līdz termiņa turētas.

Bankām nav jāreģistrē zaudējumi no šo vērtspapīru vērtības izmaiņām, samazinot to kapitālu, ja vien parāds netiek pārdots. Tomēr līdzdalība šajā kategorijā, kas saistīta ar minimālu kredītrisku vai bez tās, 109. gada beigās uzrādīja zaudējumus aptuveni 2022 miljardu dolāru apmērā, jo pagājušajā gadā pieauga procentu likmes.

Tas ir salīdzināms ar zaudējumiem USD 36 miljardu apmērā par līdzīgi klasificētu obligāciju portfeli

JPMorgan Chase

(JPM), 41 miljards USD par

Wells Fargo

(WFC) un 25 miljardus ASV dolāru

Citigroup

(C) un tikai 1 miljards ASV dolāru

Goldman Sachs grupa

(GS), pamatojoties uz katra uzņēmuma 10-K iesniegumiem Vērtspapīru un biržu komisijā.

Pēc tam, kad regulatori piektdien konfiscēja Silīcija ielejas banku, ir palielinājusies uzmanība banku obligāciju zaudējumiem.

SVB Financial
,
aizdevēja mātesuzņēmumam bija 15 miljardu ASV dolāru nerealizētie zaudējumi no līdz termiņa beigām turēto 91 miljardu ASV dolāru obligāciju portfeļa. Tas bija līdzvērtīgs gandrīz visam tās materiālajam kapitālam 16 miljardu dolāru apmērā. 

 Bankas arī klasificē savus parāda un citu vērtspapīru turējumus citā grāmatvedības uzskaitē, ko sauc par pārdošanai pieejamiem. Jebkuri zaudējumi no šiem vērtspapīriem ir jāatspoguļo kapitāla līmeņos un jāsamazina kapitāls pat tad, ja parāds netiek pārdots. Bank of America bija 221 miljards USD obligāciju, kas klasificētas saskaņā ar šo grāmatvedības metodi, un šis kopums 4. gada beigās uzrādīja aptuveni 2022 miljardu USD zaudējumus.

Banku akcijas pirmdien atkal kritās pēc krituma pagājušajā nedēļā. Vēlā pēcpusdienā Bank of America samazinājās par 3.8% līdz 29.13 USD pēc tirdzniecības zem 28 USD sesijas sākumā. JPMorgan Chase nokritās par 1.2% līdz 132 USD, bet Wells Fargo (WFC) – par 5% līdz 39.29 USD.

Līdz termiņa beigām turētā grāmatvedības noteikuma ideja ir tāda, ka bankas veic ieguldījumus Valsts kases un federālo aģentūru hipotēku vērtspapīros, kuriem ir minimāls vai nulles kredītrisks, un plāno tos turēt līdz obligāciju dzēšanas termiņam. Pieņemot, ka tas notiek, zaudējumi, kas radušies obligāciju cenu izmaiņu rezultātā, izzūd, obligācijām tuvojoties dzēšanas termiņam, līdz ar to tiek pilnībā atmaksāta pamatsumma.

Bank of America, tāpat kā citām lielajām bankām, ir milzīga likviditāte, un tai nav spiediena pārdot līdz termiņa beigām turēto obligāciju portfeli un realizēt zaudējumus. 

Bank of America 2022. gadu noslēdza ar noguldījumiem 1.9 triljonu dolāru apmērā, tostarp aptuveni 1.4 triljonu dolāru privātpersonu noguldījumiem, kas parasti paliek noteiktā bankā, ņemot vērā to pārvietošanas grūtības. Federālo rezervju sistēma arī nodrošina bankām atbalstu aizdevumu veidā, ja tām tie ir nepieciešami.

Taču banku obligāciju portfeļu lielums un jebkādi tā rezultātā radušies zaudējumi liecina par procentu likmju risku jeb ilguma risku, ar ko saskaras aizdevēji. Šajā ziņā Bank of America ir izcila vienaudžu vidū.

Uzņēmumam komentāru nebija.

"Tātad, lielais jautājums investoriem un noguldītājiem ir šāds: cik lielu ilguma risku katra banka uzņēmās savā ieguldījumu portfelī noguldījumu pieauguma laikā [pēdējos gados] un cik daudz tika ieguldīts Valsts kases un aģentūru ienesīguma minimumos?" piektdien klienta piezīmē rakstīja Maikls Cembalists, JP Morgan Asset Management investīciju stratēģijas priekšsēdētājs.

Cembalist novērtēja teorētisko ietekmi uz banku kapitālu, ņemot vērā pasākumu, ko sauc par pirmā līmeņa pamata kapitālu, ar ko aizdevēji saskarsies, ja “pieņem, ka nekavējoties tiks realizēti nerealizēti vērtspapīru zaudējumi”. SVB izcēlās ar līdz šim lielāko efektu. No lielākajām bankām vislielākā ietekme bija Bank of America.

Ja tiek pārdotas līdz termiņa beigām turētas obligācijas, jebkuri zaudējumi ir jārealizē un jāsamazina kapitāls. Nerealizētie zaudējumi 109 miljardu ASV dolāru apmērā Bank of America līdz termiņa beigām turēto obligāciju portfelī salīdzinājumā ar 175 miljardiem ASV dolāru gada beigu materiālo pamatkapitālu.

 Bankas līdz termiņa beigām turēto obligāciju 632 miljardu dolāru ienesīgums ir tikai 2%. Lielāko daļu no tiem, aptuveni 500 miljardus ASV dolāru, veido aģentūru hipotēkas vērtspapīri, kuru dzēšanas termiņš ir 10 gadi vai ilgāk. 

Wells Fargo analītiķis Maiks Mejo saka, ka, koncentrējoties uz Bank of America obligāciju portfeļa zaudējumiem pēc tirgus vērtības, netiek ņemta vērā milzīgās noguldījumu bāzes vērtība, kas būtībā finansē šīs līdzdalības. 

Viņš apgalvo, ka "pamatā peļņa no noguldījumiem kompensē" visus obligāciju portfeļa zaudējumus. Šis ir niansēts skatījums, jo bankas nenovērtē savu noguldījumu franšīzi. Mayo norāda, ka Bank of America noguldījumu bāze, no kuras banka maksā 1% vai mazāk par lielāko daļu savu mazumtirdzniecības kontu, ir ļoti vērtīga, un to ir grūti vai pat neiespējami atkārtot. Zemo izmaksu noguldījumu vērtība pieaug, pieaugot procentu likmēm, pieņemot, ka palielinās starpība starp to, ko bankas maksā par noguldījumiem, un procentiem, ko tās saņem par aizdevumiem.

Kas attiecas uz federālo aģentūru parādiem un bankas turētajām kasēm: "Tie ir naudas vērtspapīri, un nav iemesla tos pārdot," saka Mejo. 

Tomēr var apšaubīt Bank of America gudrību, veicot tik lielus ieguldījumus hipotēku vērtspapīros ar ilgāku termiņu ar vēsturiski zemu ienesīgumu. Lai gan pēdējās dienās obligāciju tirgus ir pieaudzis, pašreizējās hipotēkas vērtspapīru ienesīgums ir tuvāks 4.5% vai 5%. 

Bankas neto procentu maržas varētu samazināties, ja tai būs jāmaksā ievērojami vairāk par noguldījumu naudu, ņemot vērā lielo starpību starp noguldījumu likmēm un tirgus likmēm naudas tirgus fondiem un augsta ienesīguma banku noguldījumiem.

Hipotēku vērtspapīru faktiskais termiņš, ko parasti izsaka kā vidējo kalpošanas laiku, ir mazāks par to norādītajiem termiņiem. Tie parasti nobriest pirms norādītā termiņa, bieži vien 30 gadus, jo klienti veic parādu priekšapmaksu, pārdodot savas mājas, lai pārceltos vai refinansētu. 

Hipotēku vērtspapīru neveiksmīgais aspekts investoriem ir tas, ka viņu vidējais mūža ilgums pagarinās, pieaugot likmēm, ko obligāciju tirgū sauc par negatīvu izliekumu. Tas ir loģiski, jo pieaugošās likmes dod cilvēkiem mazāk iemeslu atmaksāt lētus aizņēmumus vai refinansēt.

Bank of America neatklāj datus par obligāciju portfeļa faktisko vai vidējo dzēšanas termiņu vai tā ilgumu.

Rakstiet Endrjū Barijam plkst [e-pasts aizsargāts]