(Bloomberg) — Ķīnas nekustamo īpašumu sektoru pārņēmusī krīze ietekmē tās lielāko attīstītāju, un Country Garden Holdings Co. akcijas un obligācijas tiek sagrābtas, baidoties, ka neveiksmīgie līdzekļu vākšanas mēģinājumi varētu būt uzticības mazināšanās priekštecis.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Country Garden ir viens no nedaudzajiem atlikušajiem lielajiem, labākas kvalitātes privātajiem izstrādātājiem, kuru likviditātes krīze lielākoties nebija skārusi, pat ja tādi partneri kā Shimao Group Holdings Ltd. piedzīvoja dramatiskas izmaiņas savos kredītreitingos.
Uzņēmums tiek uzskatīts par izplatības riska zvēru, jo bezprecedenta stresa līmenis ārzonu kredītu tirgū apdraud labus kredītus ar sliktu.
Kas par uzņēmumu?
Kopš Ķīnas Evergrande Group ieņemšanas pirmajā vietā 2017. gadā, Country Garden ir saglabājies valsts lielākais attīstītājs Ķīnā, ņemot vērā pārdošanas līgumus. Tajā strādā vairāk nekā 200,000 XNUMX cilvēku.
Uzņēmuma galvenā mītne atrodas dienvidu pilsētā Foshan Guandunas provincē, un uzņēmums, tāpat kā China Evergrande Group, pēdējos gados ir koncentrējies uz mājokļu būvniecību zemāka līmeņa pilsētās.
Tā ir lielā mērā paļāvusies uz piekļuvi finansējumam ārzonu kredītu tirgū, tāpat kā daudzi līdzīgi uzņēmumi, kas izmantoja parādus, lai veicinātu izaugsmi. Bloomberg apkopotie dati liecina, ka tai ir lielākais apgrozībā esošo dolāru obligāciju kopums starp Ķīnas lielākajām nekustamo īpašumu firmām, neskaitot nemaksātājus, ar aptuveni 11.7 miljardiem USD.
Dibinātājs Yeung Kwok Keung 2005. gadā nodeva savu akciju kontrolpaketi savai meitai Yang Huiyan. Tagad viņa ir uzņēmuma priekšsēdētāja vietniece un ir bagātākā sieviete Ķīnā, saskaņā ar Bloomberg miljardieru indeksu.
Kas notiek?
Dažas Country Garden dolāru banknotes noslīdēja līdz rekordzemam līmenim pēc ziņojuma, ka firmai nav izdevies iegūt pietiekamu investoru atbalstu iespējamam konvertējamo obligāciju darījumam. Piektdienas beigās obligācijas ar ilgāku termiņu maksāja tikai par 69 centiem par dolāru.
Attīstītājs ir bijis samērā izturīgs, saskaroties ar likviditātes krīzi, ko izraisīja valdības apspiešana pret celtnieku pārmērīgiem aizņēmumiem un mājokļu tirgus spekulācijas, un to neskāra krīze nozares gigantā Evergrande.
Lai gan nav sagaidāms, ka Country Garden saskarsies ar nenovēršamu atmaksas spiedienu — tam šogad ir jāmaksā 1.1 miljarda dolāru obligācijas, un pagājušā gada jūnijā bija pieejami 186 miljardi juaņu (29.3 miljardi dolāru) — riski var rasties, ja tiek uzskatīts, ka tas ir ierobežots. piekļuve finansējumam.
Kāpēc tas ir svarīgi?
Jebkādas šaubas par uzņēmuma spēju pārvarēt likviditātes stresa riskus var izraisīt plašu citu augstākas kvalitātes izstrādātāju pārcenošanu.
Tā kā gandrīz katrā Ķīnas provincē atrodas vairāk nekā 3,000 mājokļu projektu, Country Garden finansiālajai veselībai ir milzīgas ekonomiskās un sociālās sekas. Ja uzņēmums sāks uzrādīt stresa pazīmes, tas nopietni iedragās jau tā trauslo investoru un mājokļu pircēju uzticību, radot draudus Ķīnas ekonomikai un pat sociālajai stabilitātei.
Saskaņā ar 60. gada starpposma ziņojumu, vairāk nekā 2021% no Country Garden noslēgtajiem pārdošanas apjomiem kontinentālajā Ķīnā tika iegūti trešā un ceturtā līmeņa pilsētās. Saskaņā ar Fitch analītiķu prognozi pieprasījums zemāka līmeņa apgabalos var ievērojami vājināties 2022. gadā. Bloomberg Intelligence analītiķis Endrjū Čans norāda, ka, tā kā tas ir “tīrs izstrādātājs”, tas ir mazāk elastīgs, ja runa ir par naudas piesaisti, pārdodot aktīvus.
Ko saka uzņēmums?
Country Garden stratēģija ir ne tikai biznesa paplašināšana, bet arī efektīvi pārvaldīt apgrozāmos līdzekļus, sacīja uzņēmums, atbildot uz Bloomberg News jautājumiem. "Uzņēmums piedzīvo mazāku nepastāvību nekā kopējais tirgus" plašākas tirgus lejupslīdes laikā, teikts tajā.
Attīstītājs decembrī pārdeva obligācijas un ar aktīviem nodrošinātus vērtspapīrus vietējā tirgū, atspoguļojot gan investoru, gan regulatoru atbalstu, un pagājušajā gadā saglabāja savus reitingus visās trīs lielākajās reitingu firmās, liecina komentāri.
Ko saka reitingu firmas un analītiķi?
Country Garden ir gan investīciju līmeņa, gan augsta ienesīguma kredītreitingi no trīs galvenajiem riska novērtētājiem, padarot to par tā saukto krustenisko nosaukumu, kas varētu būt neaizsargāts pret „kritušo eņģeli”. Tas savukārt varētu palielināt aizņēmumu izmaksas un izslēgt vēl vienu celtnieku no sarūkošā augstākā reitinga izstrādātāju loka, pie kuriem investori var vērsties kredītu ierobežošanas laikā.
Tam ir līdzvērtīgs investīciju līmeņa trīskāršais B reitings gan Moody's Investor Services, gan Fitch Ratings, un augstākais iespējamais spekulatīvais reitings S&P Global Ratings. Tomēr aizņēmējs, visticamāk, "stiprinās savu finansiālo noturību, kontrolējot parādu pieaugumu un saglabājot disciplinētu zemes iegādi", S&P analītiķi raksta septembra ziņojumā, kas atkārtoti apstiprināja savu reitingu.
Saskaņā ar Bloomberg Intelligence analītiķes Kristija Hunga teikto, būvētājam 2022. gadā varētu būt grūti atdzīvināt pārdošanu, vājinoties tirgus noskaņojumam zemāka līmeņa pilsētās, kur atrodas 77% no tā zemes bankas. Viņa rakstīja, ka uzņēmuma lielais jauniegūtās zemes apjoms joprojām atrodas šādās teritorijās, radot papildu bažas par skaidras naudas iekasēšanu.
Ko tirgotāji skatās tālāk?
Investori šobrīd rūpīgi pārbauda Country Garden spēju piesaistīt finansējumu no dažādiem kanāliem, jo īpaši tāpēc, ka ārzonu kredītu tirgus joprojām ir faktiski slēgts lielākajai daļai izstrādātāju. Šogad tai ir jāatmaksā vai jārefinansē obligācijas aptuveni 1.3 miljardu ASV dolāru apmērā, no kurām lielākā daļa ir dolāru banknotes. Tās nākamais termiņš ir 425 miljonu ASV dolāru obligācija, kas jāatmaksā 27. janvārī.
Uzmanība ir pievērsta arī Country Garden obligāciju cenu krituma papildu ietekmei uz citu spēcīgāku attīstītāju parādzīmēm, jo joprojām pastāv paaugstinātas bailes no inficēšanās riskiem.
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/china-property-crisis-reaches-biggest-233000221.html