Kredītu tirgi ir gatavi zarnu pārbaudei pēc 10 % pieauguma

(Bloomberg) — Pēc pēdējo trīs mēnešu rallija pasaules kredītu tirgos noskaņojums sāk mainīties.

Visvairāk lasītie no Bloomberg

Neskatoties uz izpārdošanu pagājušajā nedēļā, Bloomberg indekss, kas izseko investīciju līmeņa uzņēmumu parādiem, joprojām ir palielinājies par 10% kopš tirgus apakšas oktobrī. Un prēmijas par jauniem obligāciju piedāvājumiem ASV uz Eiropu pēdējo nedēļu laikā lielākoties ir izzudušas. Taču tagad naudas menedžeri un stratēģi aicina pārbaudīt zarnas.

"Zemi nokarenie augļi ir savākti," pagājušajā nedēļā intervijā Bloomberg izdevumam Tasos Vossos sacīja Cīrihes Fisch Asset Management vecākā portfeļa menedžere Marija Šteheli. "Pēdējo pāris nedēļu laikā ir bijis skaidrs", ka iespējas jaunos izdevumos jo īpaši "kļūst ļoti tuvu patiesajai vērtībai".

Pēdējā laikā bažas rada tas, vai parādu investori pārāk maz uzmanības pievērš riskam, ka politikas veidotājiem neizdosies savaldīt inflāciju un viņi ir spiesti paaugstināt procentu likmes vairāk, nekā gaidīts.

Hawkish komentāri no Federālo rezervju sistēmas amatpersonām un negaidīts ASV lietotu automašīnu cenu lēciens šīs bažas pastiprināja pagājušajā nedēļā, izraisot 1.25% zaudējumus valsts kasēs, kas ir sliktākais rādītājs pēdējo trīs mēnešu laikā. Papildinot brīdinājuma zīmes, Valsts kases ienesīguma līknes kļuva vēl apgrieztākas, un Bloomberg Economics modeļi liecina par augstu recesijas risku ASV. Tomēr uzņēmumu obligāciju starpība starp valdības parādu palielinājās tikai par diviem bāzes punktiem.

"Lai gan ir grūti noteikt konkrētu katalizatoru, kas veicinātu būtisko paplašināšanos tuvākajā laikā, mēs domājam, ka pēc nesenā mītiņa ir pasliktinājusies kredīta riska atlīdzība," piektdienas piezīmē rakstīja Barclays stratēģi Breda Rogofa vadībā.

JPMorgan Chase & Co stratēģi Londonā iepriekš brīdināja, ka Eiropas kredītu tirgus spēcīgais pieaugums galu galā var izraisīt centrālo baņķieru virzību uz likviditātes valdīšanu.

Stāsts turpinās

"Pēc četriem mēnešiem, kad aicinājām uz stingrākiem sprediem, mēs sākam justies mazliet nervozi," raksta Metjū Beilija vadītie stratēģi.

Šīs spriedzes apstākļos uzņēmumi steidzas aizņemties, kamēr vien var.

Desmit uzņēmumi pagājušajā nedēļā ASV augsta ienesīguma obligāciju tirgū pārdeva jaunu parādu 8.5 miljardu dolāru apmērā, sākot no American Airlines līdz Royal Caribbean Cruises, galvenokārt, lai refinansētu parādus. Pat aizņemto aizdevumu tirgū, kas lielākoties bija slēgts līdz pēdējām nedēļām, darījumu cena bija aptuveni 5.9 miljardi USD.

Libor's Demise Forestalled

Šis ir gads, kad triljoniem dolāru aktīvos, sākot no hipotēkām līdz korporatīvajiem aizdevumiem, beidzot tika atcelts skandālu nomocītais etalons, kas pazīstams kā Londonas starpbanku piedāvātā likme (Libor). Bet, kā pagājušajā nedēļā ziņoja Bloomberg darbiniece Paula Seligsone, tas izrādās nekas cits kā rutīna.

Aptuveni trīs ceturtdaļām no 1.4 triljonu ASV dolāru piesaistīto aizdevumu tirgus joprojām ir jāpārslēdzas uz SOFR jeb nodrošinātās uz nakti finansēšanas likmi, lai ievērotu jūnija beigās noteikto termiņu pārejai no Libor.

Taču aizdevēji ir noraidījuši virkni grozījumu, kas būtu mainījuši etalonu dažiem esošajiem aizdevumiem, jo ​​viņi kaulējas par tā saukto “kredīta starpības korekciju”, kas ir papildu nedaudz bāzes punktu, kas paredzēti, lai kompensētu to, kā Libor parasti drukā virs SOFR. Pēdējo nedēļu laikā aizdevēji ir veiksmīgi bloķējuši sporta un ziņu raidorganizācijas Sinclair Broadcast Group, mājdzīvnieku barības firmas Wellness Pet Co., biļešu tālākpārdošanas uzņēmuma Viagogo Entertainment Inc. un sakaru aprīkojuma uzņēmuma CommScope Inc. ierosinātās korekcijas, kuras viņi uzskatīja par pārāk zemām.

Citur:

• Korejas atdzimstošais kredītu tirgus piedzīvoja lielāko vonos denominēto korporatīvo obligāciju piedāvājumu vismaz desmit gadu laikā, jo SK Hynix pārdeva 1.39 triljonus vonu (1.1 miljardu ASV dolāru) parādzīmju. Atmiņas mikroshēmu ražotājs saņēma vairāk nekā 2.5 triljonus vonu pasūtījumu parāda segšanai, liecina uzņēmuma iesniegtais dokuments.

• Investīciju bankas, tostarp JPMorgan Chase & Co, vēršas pie investoriem, lai novērtētu viņu interesi par Ķīnas izstrādātāju obligāciju pārdošanu pēc gadu ilga darījumu sausuma. Bankas tika iedrošinātas pēc tam, kad Dalian Wanda Group īpašumu nodaļa pabeidza otro pārdošanu pēdējā mēneša laikā, kas liecina, ka investori ir gatavi aizdot augstākas kvalitātes uzņēmumiem šajā nozarē.

• Pēc tam, kad Ķīnas izstrādātāju obligācijas bija mazāk nekā gadu, BEA Union Investment Management Ltd. atkal pērk parādu un paziņoja, ka joprojām piedāvā "vispievilcīgākās pirkšanas iespējas" Ķīnas kredītu tirgū. Tas ir pat pēc tam, kad parāds pēdējos mēnešos ir uzkrājis milzīgu peļņu.

• Teksasas karš pret ESG labvēlīgām bankām ir izmaksājis Citigroup daļu no štata visu laiku lielākā pašvaldību obligāciju darījuma. Ņujorkā bāzētā banka, kas, pēc Teksasas štata ģenerālprokurora teiktā, “diskriminē” šaujamieroču nozari, tika izņemta no 3.4 miljardu dolāru piedāvājuma, kas piesaistīs naudu, lai glābtu dabasgāzes uzņēmumus, kurus cieta finansiālie zaudējumi 2021. gada ziemas vētras rezultātā. .

– Ar Džila R. Šaha, Veja Džou, Tasosa Vosa, Kaleba Mutua, Paulas Seligsones un Danas El Baltadži palīdzību.

Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP