(Bloomberg) — Federālo rezervju sistēmas vadītāja Džeroma Pauela stratēģija, lai paātrinātu centrālās bankas centienus cīnīties pret inflāciju, pēc Silikona ielejas bankas sabrukuma tiek izjaukta.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Pirms nedēļas Pauels pārsteidza tirgus, sakot, ka Fed, iespējams, būs jāpaaugstina procentu likmes ātrāk nekā ceturkšņa punktu kāpums, ko tas nodrošināja februārī, lai ierobežotu spītīgi noturīgo inflāciju. Dažas dienas vēlāk SVB un Signature Bank cieta neveiksmi, un Valsts kase un Fed uzsāka plašu ārkārtas aizdevumu iespēju, sakot, ka vairāk banku saskaras ar aizdevuma risku.
Satricinājumi tirgos pirmdien liecināja par plašākām bažām par finanšu nestabilitāti un risku, ka tā varētu ievest ASV ekonomiku recesijā. Divu gadu Valsts kases ienesīgums samazinājās gandrīz par pusprocentpunktu, jo investori saderēja, ka Fed samazinās likmju paaugstinājumus un, iespējams, pat pilnībā pārtrauks savu gadu ilgo stingrāku kampaņu. Banku akcijas atkal noslīdēja, lai gan plašākā tirgū agrā pēcpusdienā bija vērojama pozitīva ietekme.
Bažas rada tas, ka SVB un Signature Bank sabrukums ir tikai sākums garākam upuru sarakstam no Fed pārejas uz augstākajām likmēm, kopš politikas veidotāji 2007. gadā sāka samazināt aizņēmumu izmaksas.
Lai gan Pauels izmantoja savu liecību, lai norādītu uz zināmu iespēju, ka 21.–22. marta politikas sanāksmē varētu būt par pusi punktu, jaunais satricinājums — risks, kuru Fed darbinieki kārtējo reizi palaida garām — liks politikas komitejai pārrakstīt savu rokasgrāmatu.
Saskaroties ar tirgus spiedienu aizturēt jebkuru soli, daži politikas veidotāji var strīdēties par to, lai turpinātu februārī pieņemto mērenāko pieauguma tempu. Lorija Logana, Dalasas Fed prezidente, kas iepriekš vadīja Ņujorkas Fed tirgus nodaļu, padarot viņu par tirgus lietpratīgāko starp Fed augstākajām amatpersonām, pēc pagājušā gada straujās palielināšanas pastāvīgi iestājusies par mērenāku pieeju likmju paaugstināšanai.
"Lēnāks temps ir tikai veids, kā nodrošināt, ka mēs pieņemam labākos iespējamos lēmumus," savā debijas runā par monetāro politiku janvārī sacīja Logana, kura šogad balso par likmēm.
Daži komitejas vanagi, visticamāk, norādīs uz jauno aizdevumu iespēju kā stabilizējošu spēku, kas ļauj Fed virzīties uz priekšu ar puspunkta kustību. Joprojām spēcīgais darba tirgus un, iespējams, karstais inflācijas ziņojums, kas jāiznāk otrdien, varētu atbalstīt jebkuru argumentu, lai paātrinātu tempu līdz 50 bāzes punktiem.
Konflikta misija
Nākotnes līgumi liecina, ka tūlītējas debates ir par to, vai vispār pārcelties, un atspoguļot likmes par likmju samazināšanu vēlāk šajā gadā. Goldman Sachs Group Inc. tagad prognozē, ka Fed nākamnedēļ atbalstīs, un Barclays Plc ekonomisti teica, ka "mēs sliecamies uz šo aicinājumu".
"Šī ir pirmā reize šajā ciklā, kad viņiem ir bijis konflikts viņu pilnvaru ietvaros," sacīja Marks Sumerlins, Evenflow Macro dibinātājs Vašingtonā. "Centrālā banka tika izveidota, lai nodrošinātu finanšu stabilitāti, un viņi skaidri reaģē uz to, tāpēc tagad viņi saskaras ar finanšu stabilitāti, kas liek viņiem apstāties, un inflācija liek viņiem vēl vairāk pastiprināt."
Ko saka Bloomberg Economics ...
"Sarežģījumi banku sektorā, mājokļu īres inflācijas samazināšanās, darba tirgus mīkstināšanās un laikapstākļu izraisīta ekonomiskās aktivitātes mazināšanās liecina, ka 25 bāzes punktu pārcelšana būtu piemērota. Ja inflācija būs ļoti karsta, marta vai maija sanāksmēs atkal var tikt apspriests 50 bp solis.
— Anna Vonga, ASV galvenā ekonomiste.
Lai izlasītu pilnu piezīmi, noklikšķiniet šeit
Pauels pagājušajā nedēļā Kongresam sacīja, ka politikas veidotāji būtu gatavi virzīt likmes uz augstāku maksimumu un straujāk, lai cenas atdzesētu, neskatoties uz to, ka februārī tas tika samazināts līdz ceturkšņa punkta pieaugumam.
Dažas dienas vēlāk SVB un Signature Bank cieta neveiksmi, un Valsts kase un Fed uzsāka plašu ārkārtas aizdevumu iespēju, sakot, ka vairāk banku saskaras ar risku.
Flip Flops
Pirmdien banku akcijām atkal krītot, jebkurš Fed solis pieturēties pie pirmsSVB sabrukuma stāstījuma varētu palielināt salīdzinājumus ar 2007. gada augustu. Pat tad, kad tirgos sāka parādīties bažas par augsta riska hipotēku vērtspapīriem, Fed uzstāja, ka inflācija ir visaugstākā. bažas. Dažas dienas vēlāk tā samazināja likmi, ko tā aizdod bankām.
Centrālajai bankai ir bijuši arī vairāki nesenāki pagriezieni. Tā bija spiesta mainīt taktiku 2021. gada beigās, kad inflācija, ko tā sauca par “pārejošu”, izrādījās daudz stingrāka, nekā sākotnēji prognozēja politikas veidotāji un ekonomisti.
Tagad parādās kritika, ka Pauela vēstījums pagājušajā nedēļā nebija piemērots riskiem, kas veidojas finanšu sistēmā.
"Centrālās bankas ir kļuvušas par makro svārstīguma avotu, nevis par slāpētāju," tviterī pirmdien sacīja Dario Pērkinss, TS Lombard ekonomists, kurš iepriekš strādāja Apvienotās Karalistes Valsts kasē.
Inflācijas draudi
Tomēr otrdienas inflācijas dati varētu atgādināt gan Fed novērotājiem, gan investoriem, ka politikas veidotāju misija nav izpildīta.
"Šie notikumi radīs lielāku piesardzību, taču tie ir jālīdzsvaro ar nesen pasliktinošo inflācijas attēlu," piezīmē klientiem rakstīja LH Meyer/Monetary Policy Analytics ekonomisti. "Lai gan iespēja, ka marta pārgājiens būs 50 bāzes punktu, ir ievērojami samazinājies, mēs uzskatām, ka komiteja joprojām veiks pārgājienu."
Ironiski, ka finanšu satricinājumi izcēlās tikai dažas nedēļas pēc Fed priekšsēdētāja vietnieka Laela Braināra aiziešanas, kurš bija vadījis – galu galā neveiksmīgos – centrālās bankas centienus pastiprināt finanšu regulējumu un uzsvēris, cik svarīgi ir uzraudzīt monetārās stingrākas ietekmes kumulatīvo ietekmi. Pauels bija palīdzējis nodrošināt brīvāku pieeju regulējumam.
Nesenie notikumi arī pievērsa uzmanību Pauela monetārās politikas pārvaldīšanai pēdējo 12 mēnešu laikā.
Likmes izslēgtas
Inflācijai strauji augot, komiteja pirms gada sāka paaugstināt likmes no nulles ar ceturtdaļas punktu, bet pēc tam palielināja tempu līdz 50 bāzes punktiem, kam sekoja četras 75 bāzes punktu izmaiņas. Pēc tam politikas veidotāji palēninājās līdz 50 decembrī un līdz 25 februārī.
Bet karstāki nekā gaidīts janvāra rādījumi par inflāciju un darba tirgu, kā arī iepriekšējo datu pārskatīšana uz augšu, lika Pauelam atvērt durvis paātrināšanai. Tas mudināja dažus Fed novērotājus mainīt savus zvanus, un fjūčeru tirgi sāka noteikt cenu ar lielu varbūtību, ka tas mainīsies par 50 bāzes punktiem.
Pirmdien šīs likmes tika izslēgtas.
(Atjauninājumi ar Bloomberg Economics komentāru lodziņā.)
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/fed-battle-plan-inflation-shredded-161749601.html