Lūk, viss, ko Fed ir paredzēts darīt trešdien

Šīs nedēļas Federālo rezervju sistēmas sanāksme vairāk paliks atmiņā ar politikas veidotāju teikto, nevis ar to, ko viņi dara.

Tas ir tāpēc, ka tirgi ir noteikuši gandrīz 100% pārliecību (precīzāk, 98.9% otrdienas pēcpusdienā), ka Federālā atvērtā tirgus komiteja paziņos par 0.25 procentu punktu procentu likmes paaugstināšanu, kad trešdienas pēcpusdienā beigsies divu dienu politikas sanāksme. , saskaņā ar CME grupas dati.

Lai gan FOMC sanāksmēs bieži vien valda spēcīga tirgus vienprātība, tas reti ir tik augsts.

Tirgi nav pārliecināti par to, kur no šejienes virzās Fed. Tirgotāji liek derības, ka centrālā banka martā vēl vienu reizi paaugstinās par ceturtdaļpunktu, pēc tam apstāsies, apstāsies uz vairākiem mēnešiem un tad sāks samazinājumu gada beigās.

Apzinoties, ka cīņa pret inflāciju nebūt nav beigusies, neskatoties uz dažiem iepriecinošiem pēdējā laikā iegūtajiem datiem, priekšsēdētājs Jerome Powell nākotnē varētu atteikt ideju par brīvāku Fed. Decembrī publicētās Fed prognozes neliecina par samazinājumiem šogad un likmju paaugstināšanas turpināšanu.

"Viņš ir uz ļoti stingras monetārās politikas virves, kur viņš nevar ļaut tirgum domāt, ka tas ir galaspēle," sacīja Kvinsijs Krosbijs, LPL Financial galvenais globālais stratēģis. “Viņam ir saprātīgi būt uzmanīgam. Viņam būtu gandrīz neapdomīgi likt tirgum noticēt, ka tie ir gandrīz pabeigti un inflācija ir tur, kur viņi to vēlas. Inflācija noteikti nav tur, kur viņi to vēlas.

Paturot prātā rūpīgo saziņas ceļu, kāds Pauelam ir jāiet, lūk, ko sagaidīt, kad FOMC paziņojums pēc sanāksmes tiks publicēts plkst. 2:XNUMX ET:

Pēdējo nedēļu laikā Fed amatpersonas ir skaidri norādīts ka viņi vismaz var sākt apstiprināt mazākus pasākumus nekā četri secīgi 0.75 procentu punktu palielinājumi, kas apstiprināti 2022. gadā. decembrī ar 0.5 punktu gājienuun turpinās šo ļoti gaidīto soli.

Tas novedīs pie 4.5–4.75% mērķa diapazona, kas ir augstākais kopš 2007. gada oktobra. Līdzekļu likmi bankas izmanto kā etalonu, aizņemoties uz nakti, taču tā tiek izmantota arī daudziem patēriņa kredīta instrumentiem, piemēram, automašīnu aizdevumiem. , hipotēkas un kredītkartes.

Lai gan dažas Fed amatpersonas, piemēram, Sentluisas Fed prezidents Džeimss Bulards, ir norādījušas, ka likmes paaugstināšana varētu būt par puspunktu, praktiski nav izredžu, ka tas notiks. Ceturtdaļa punkts ir slēdzene.

Attiecībā uz lielāko daļu, paziņojums pēc sanāksmes ir maz mainījies, izņemot dažus ievērojamus uzlabojumus.

Pastāv dažas spekulācijas, ka paziņojumu varētu vēl nedaudz koriģēt, lai palielinātu neskaidrību par to, cik daudz agresīvāku Fed vēlas kļūt. Viena no galvenajām frāzēm, kas ir iekļauta katrā paziņojumā kopš pārgājienu sākuma 2022. gada martā, ir tāda, ka komitejas locekļi uzskata, ka "pastāvīgie mērķa diapazona palielinājumi būs piemēroti".

Šī valoda varētu kļūt mīkstāka, un visticamāk tirgus dalībnieki pirmajā vietā meklēs Fed, lai nospiestu savu roku, lai atzītu, ka likmju paaugstināšanas cikls tuvojas beigām.

Šajā atsevišķu dalībnieku likmju gaidu sapulcē nebūs nekāda “punktveida diagramma”, kā arī netiks atjaunināts Ekonomisko prognožu kopsavilkums par IKP, bezdarbu un inflāciju.

Tātad visi mājieni par turpmāko politikas virzienu būs jāsniedz vispirms no paziņojuma.

"Viņi, visticamāk, darīs vēl 25 marta sanāksmē, un tas ir tad, kad cikls beigsies," klienta piezīmē rakstīja Toms Porčelli, RBC Capital Markets galvenais ASV ekonomists. "Mēs redzam, ka Fed ir neticami ierobežotas iespējas attaisnot šī cikla turēšanu vēl dziļāk gadā ar to, kas jau tā būs ļoti ierobežojoša politikas nostāja, ņemot vērā to, kas, iespējams, pieaugs uz fona."

Šeit parādās Pauels.

Priekšsēdētājs uzstāsies pulksten 2:30 pēc ET, lai uzrunātu plašsaziņas līdzekļus un, iespējams, mēģinātu mazināt spekulācijas, ka FOMC ir pieņēmusi lēmumu par to, kad iestāsies politikas pauze.

"Ja Fed apsver iespēju neveikt pārgājienu martā, Pauels nepārprotami neziņos par šādu lietu," sacīja Toms Grafs, FacetWealth investīciju vadītājs. "Drīzāk viņš minēs politikas novēlotos efektus, sakot, ka pat bez turpmākiem likmju paaugstinājumiem būs arvien stingrāka ietekme uz ekonomiku. Viņš ieteiks, ka viņiem martā vajadzēs doties pārgājienā, un tas viss ir atkarīgs no datiem.

Taču dati darbojas abos virzienos.

Jaunākie lasījumi par patēriņa cenu indekss un personīgā patēriņa izdevumu cenu indekss, kas ir Fed vēlamais rādītājs, liecina, ka inflācijas spiediens samazinās, bet joprojām ir augsts. Decembra PCI uzrādīja mēneša kritumu par 0.1%, liekot cerēt, ka inflācija virzās pareizajā virzienā.

Taču gāzes cenas, kas bija atkāpušās no pagājušās vasaras rekordaugstiem līmeņiem, atkal pieaug. Pārtikas cenas decembrī joprojām bija par 10.4% augstākas nekā pirms gada, un daži paša Fed pasākumi liecina par paaugstinātu inflāciju.

Tā, piemēram, Atlantas Fed “lipīgās cenas” PCI, preču un pakalpojumu cenas, kuru cenas nesvārstās, ir par 5.6% vairāk nekā pirms gada janvāra vidū, savukārt elastīgās cenas ir par 7.3% augstākas. Tāpat, Klīvlendas Fed inflācijas tagadne norāda, ka kopējais PCI janvārī palielinājās par 0.6% un 6.4% salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu, savukārt PCE inflācija pieauga attiecīgi par 0.5% un 5%.

Salīdzinot ar šiem datu punktiem, Fed likmju paaugstināšana par 4.25 procentpunktiem teorētiski vēl nav panākusi savu ceļu ekonomikā. Turklāt kopš 445. gada jūnija Fed ir samazinājusi savu obligāciju portfeli par 2022 miljardiem ASV dolāru, īstenojot bilances noplūdes pasākumus.

Saskaņā ar Sanfrancisko Fed aprēķins no starpnieka likmes.

Tirgi liek derības, ka Fed ir gandrīz pietiekami nostiprinājusies un spēs atslābināt savus centienus ātrāk, nekā to pieļauj politikas veidotāji. Par to liecina S&P 500 pieaugums par gandrīz 6% līdz šim 2023. gadā un obligāciju ienesīguma samazināšanos, neskatoties uz joprojām stingrāku Fed.

Šķiet, ka investori, kuriem refleksīvi māca necīnīties ar Fed, tieši to arī dara.

“Mēs vairs nedzīvojam laikmetā, kad tirgus gaida, kur tirgus apstājas un atvelk elpu, lai uzzinātu, kur ir beigas. Tirgus kustas ļoti ātri un mēģinās noskaidrot, kad Fed beigsies," sacīja LPL stratēģis Krosbijs. "Tirgus saprot, ka Fed saprot, ka viņi ir tuvāk beigām nekā pirms sešiem mēnešiem. Jautājums ir par to, kad Fed nonāks līdz galam. Šķiet, ka tirgus ir apņēmies tur nokļūt pirmais.