(Blumbergs) -
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Eiropas akcijas ir mēneša garša. Taču nevajadzēs daudz, lai investoru noskaņojums atkal kļūtu skābs.
Ar 10% pieaugumu janvārī eirozonas akcijas pārspēj ASV, lai izbaudītu savu visu laiku labāko gada sākumu. Taču vadošie investori, tostarp BlackRock Inc. un Amundi SA, brīdina, ka tirgi ir pārāk neapdomīgi attiecībā uz gaidāmajiem riskiem.
Daudz kas var izjaukt šo ralliju. Peļņu samazinājuma tempi palielinās, savukārt Eiropas Centrālā banka saglabā savu neprātīgo nostāju recesijas apstākļos, jo inflācija, kaut arī samazinās, joprojām ir paaugstināta. Un karam Ukrainā, kas sākās gandrīz pirms gada, nav atrisinājuma.
"Ir bīstami domāt, ka viss ir kārtībā tikai tāpēc, ka akciju cenas iet uz augšu," sacīja Kaspers Elmgrīns, Amundi akciju vadītājs. “Tagad mums ir ļoti liela pārliecība, ka 2022. gada noturība salauzīsies. Tirgus vēl nav novērtējis gaidāmās peļņas samazinājuma apmērus.
Zemākas enerģijas cenas, inflācijas atdzišanas pazīmes un Ķīnas paātrinātā atsākšana ir veicinājusi noskaņojumu, indeksam Euro Stoxx 50 kopš zemākā līmeņa septembrī pieaugot par 27%. Pēc gandrīz gadu ilgas izpirkšanas skaidra nauda arī sāk ieplūst atpakaļ Eiropas akciju fondos.
Taču augstākie aktīvu pārvaldītāji joprojām ir piesardzīgi, un tirdzniecības dati liecina, ka līdzšinējos kāpumus veicinājuši šorti, kas sedz pozīcijas. BlackRock Investment Institute stratēģi ir paziņojuši, ka akciju tirgus optimisms ir parādījies pārāk ātri, savukārt Goldman Sachs Group Inc. un Bank of America Corp. darbinieki brīdina, ka 2023. gada rallija labākā daļa jau varētu būt beigusies.
Lasiet vairāk: Goldman, BofA Say, ka Eiropas akciju rallijs 2023. gadā lielākoties ir pabeigts
Šeit ir minēti pieci galvenie riski, kas var izraisīt Eiropas akciju kritumu:
Karš Ukrainā
Krievijas kontrole pār gāzes piegādēm Eiropai turpina apdraudēt ekonomikas izaugsmi. Lai gan maigāka ziema šoreiz palīdzēja reģionam novērst enerģētikas krīzi, var būt nepieciešama lielāka politiska iejaukšanās, ja Krievija pārtrauks piegādi.
Gandrīz gadu kopš iebrukuma, kam vajadzēja ilgt vairākas nedēļas, Vladimirs Putins gatavo jaunu ofensīvu Ukrainā, savukārt ASV un Vācija sūta uz Ukrainu tankus, cenšoties apbruņot valsti ar jaudīgākiem ieročiem. Gājieni norāda uz kara eskalācijas potenciālu.
Enerģijas karš "varētu turpināties ilgu laiku," sacīja Aneeka Gupta, Wisdomtree UK Ltd direktore. "Tā kā mēs ne vienmēr varam paļauties uz labvēlīgiem laikapstākļiem, būs nepieciešams veikt tādus pasākumus kā gāzes rezervju palielināšana un enerģijas pieprasījuma normēšana. Turpināt."
Peļņas sāpes
Analītiķi ir samazinājuši peļņas prognozes, tuvojoties pārskata sezonai, un daži stratēģi aicina veikt vēl dziļākus samazinājumus, ņemot vērā izaugsmes palēnināšanos. Samazinoties inflācijai, uzņēmumiem ir arī grūtāk paaugstināt cenas laikā, kad pieprasījums samazinās.
Kredītu jomā noturīgās inflācijas un augstāku likmju kombinācija saspīlēs daudzu uzņēmumu likviditātes stāvokli, jo maržas samazinās un parādu apkalpošana kļūst dārgāka.
Agrīnās atskaites sezonas norādes liecina, ka visās nozarēs ir iemesls bažām. Mazumtirgotājs Hennes & Mauritz AB sacīja, ka pieaugošās izmaksas gandrīz iznīcināja peļņu pēdējā ceturksnī, vēja turbīnu ražotājs Vestas Wind Systems A/S brīdināja par vēl vienu pārdošanas apjomu šogad, savukārt programmatūras ražotājs SAP SE plāno darbinieku skaita samazināšanu, lai palielinātu peļņa.
Augšupējie analītiķi šogad Eiropā prognozē nemainīgu peļņas pieaugumu. No augšas uz leju vērstiem tirgus stratēģiem ir drūmāks viedoklis, jo Goldman Sachs, UBS Group AG un Bank of America sagaida peļņas kritumu no 5% līdz 10%, kas liecina par turpmākiem akciju zaudējumiem, vērtējumiem sasniedzot zemākās prognozes.
Kļūdains par politiku
Jaunākie ECB politikas veidotāju ziņojumi liecina, ka viņi pieturēsies pie procentu likmju paaugstināšanas, līdz viņi redzēs nozīmīgāku inflācijas spiediena samazināšanos. Tomēr akciju investori ir optimistiski noskaņoti uz maigu piezemēšanos ekonomikā un likmju samazināšanu vēlāk šogad.
Šī disonanse ir izraisījusi akciju kustību sinhronizācijā ar obligācijām, kur investori koncentrējas uz lejupslīdi, un var izraisīt akciju kritumu, ja ECB ilgāk pieturēsies pie vanaga kursa.
"Šī ir viena no jomām, kurā tirgus ir pārāk optimistisks," sacīja Joahims Klements, Liberum Capital stratēģijas, grāmatvedības un ilgtspējības vadītājs. Paaugstināta inflācija līdz 2023. gadam nozīmē, ka politikas veidotājiem “pat lejupslīdes laikā būs maz vai nav iespējas samazināt likmes. Ja centrālās bankas nevēlas atkārtot 1970. gadu kļūdas, tām jāgaida, līdz inflācija būs tuvu 3%, ko mēs negaidām pirms 2024. gada.
Lejupslīdes bēdas
Žūrija atbalsta R vārdu. Daži ekonomisti, tostarp Goldman Sachs, saka, ka eiro zona šogad varētu pilnībā izvairīties no recesijas, atsaucoties uz noturīgas ekonomikas izaugsmes pazīmēm un enerģētikas krīzes novēršanu. Citi tirgus dalībnieki saka, ka ir pāragri to saukt.
"Mēs sagaidām strauju izaugsmes tempa samazināšanos, reaģējot uz agresīvu monetāro stingrību, taču tirgiem par to nav noteikta cena," sacīja Bank of America stratēģis Sebastjans Rēdlers. Viņš saskata Stoxx 20 indeksa mīnusu gandrīz par 600%, jo dati sāk uzrādīt lēnāku izaugsmi.
Nevienmērīga Ķīnas atveseļošanās
Ņemot vērā agrīno optimismu par Ķīnas atsākšanu ar Covid izraisīto bloķēšanu, kas tagad ir noteikta, turpmākais ceļš var būt akmeņains. Patērētāju uzticība joprojām ir tuvu rekordzemam līmenim pasaules otrajā lielākajā ekonomikā, iedzīvotāju skaits sarūk pirmo reizi sešu gadu desmitu laikā, un nekustamā īpašuma tirgus joprojām atrodas lejupslīdes stāvoklī.
Eiropas luksusa preču ražotāji, autobūves uzņēmumi un kalnrači ir to nozaru vidū, kas visvairāk zaudēs, ja atveseļošanās būs lēnāka, nekā gaidīts, jo liela daļa no pārdošanas ir atkarīga no Ķīnas.
– Ar Jan-Patrick Barnert un Irene García Perez palīdzību.
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/wrong-europe-powerful-equity-rally-080000201.html