Toma Volfa slavenajā esejā par 1970. gadiem “Es desmitgade”, viņš rakstīja par to, kā amerikāņi ir atteikušies no kopienas domāšanas par labu personīgajai bagātībai. "Viņi paņēma savu naudu un skrēja," viņš rakstīja.
Patiesībā nebija daudz naudas, ko ņemt.
Mūsdienās, kad akciju tirgus ir sabrukuma režīmā, ir dabiski atskatīties uz citiem finanšu bēdu laikiem: Lielo lejupslīdi 2008.–2009. gadā. Plīstošais tehnoloģiju burbulis 2000. gadā. 1987. gada avārija, neatkarīgi no 1929. gada — un visādas nelielas lejupslīdes un zibens avārijas starp tām.
Visvairāk mani satrauc garais, dvēseli sūcošais slogs no 1966. līdz 1982. gadam, citiem vārdiem sakot, 1970. gados. Akciju tirgus gāja uz augšu un uz leju, un uz augšu un uz leju, bet galu galā 16 gadus nekur nepagāja (skatīt zemāk.)
Aizmirstiet par lavas lampām, platformas apaviem un Farrah Fawcett, man tas ir tas, kas noteica laikmetu.
Kā tas bija toreiz? Ko mēs varam mācīties no tā laika? Un vai mēs esam gatavi atkārtotai izrādei?
Pirms nonākam pie tā, apskatīsim 1970. gadu tirgu. Vispostošākais rezultāts ir, aplūkojot Dow Jones Industrial Average. In 1966. gada janvāris, Dow sasniedza 983, līmeni, ko tas nepārsniegs līdz 1982. gada oktobrim, kad Dow Jones noslēdza 991. S&P 500 bija gandrīz tikpat slikts. Pēc maksimuma 1968. gada novembrī pie 108 S&P apstājās, pēc tam 116. gada janvārī sasniedza 1973, atkal apstājās un beidzot izcēlās 1982. gada maijā.
Kāpēc tirgus gāja uz sāniem 16 gadus? Galvenokārt tā bija inflācijas un procentu likmju kāpums. Mēneša PCI pieauga no 9% 1966. gada janvārī līdz 13.6% 1980. gada jūnijā. Tikmēr gāzes cenas pieauga no 30 centiem par galonu līdz 1 USD. Lai cīnītos ar šo inflāciju, Federālo rezervju sistēma paaugstināja Fed Funds likme no 4.6 % 1966. gadā līdz 20 % 1981. gadā. Tas negatīvi ietekmēja tirgu, jo augstākas procentu likmes padara uzņēmuma nākotnes ienākumus un tādējādi arī akcijas mazāk vērtīgas. Kas daļēji izskaidro tirgus vājumu gadu līdz šim.
Saskaņā ar tirgus veterānu analītiķa Sema Stovala teikto, bailes atkārtot 70. gados pieļautās kļūdas ietekmē Federālo rezervju sistēmas darbību šodien.
"Fed mums ir teicis, ka plānoja nepieļaut tās pašas kļūdas, kas bija 1970. gadu beigās, kad paaugstināja likmes, bet pēc tam atslāba, baidoties no dziļas recesijas, lai tikai atkal būtu jāpaaugstina likmes," saka Stovals. "Fed cenšas izvairīties no ekonomiskās nestabilitātes desmitgades radīšanas. Viņi vēlas būt agresīvi attiecībā uz Fed fondu likmi un inflāciju, lai mums būtu vai nu V forma, vai vismaz U veida atveseļošanās, nevis tāda, kas izskatās pēc liela W (citējot no “It's a Mad, Mad, Mad, Mad World”).
Stovolu, kurš sāka strādāt Volstrītā 1970. gadu beigās, mācīja viņa tēvs, nelaiķis Roberts Stovals, kurš arī bija ievērojams investors un eksperts. (Wall Street Journal izveidoja jautru gabalu par viņiem abiem un viņu atšķirīgajiem ieguldījumu stiliem.)
Džefs Jastīns, kurš publicē goodbuyreport.com, norāda uz dažām citām akcijām nelabvēlīgām tendencēm 1970. gados, norādot, ka "daudzas no lielākajām ASV akcijām bija "konglomerāti" — uzņēmumi, kuriem piederēja daudz nesaistītu uzņēmumu bez reāla izaugsmes plāna. Yastine arī atgādina mums, ka Japāna toreiz bija augšupejoša, bieži uz ASV rēķina, un ka tehnoloģijām (mikroshēmām, datoriem un tīkliem) vēl nebija bijusi reāla ietekme. Tas viss mainītos 1980. gados.
Vēl viens faktors bija tas, ka akciju tirgus tika bagātīgi novērtēts, tuvojoties 1970. gadiem. Toreiz go-go akciju grupa tika saukta par Piecdesmit piecdesmit vadīja tirgu. Šajā grupā ietilpa tādi uzņēmumi kā Polaroid, Eastman Kodak un Xerox, no kuriem daudzi tika pārdoti par vairāk nekā 50 reižu peļņu. Kad tirgus sabruka 1970. gados, Nifty Fifty cieta smagi, un dažas akcijas tā arī neatguvās. Es nevaru nedomāt par iespējamām paralēlēm ar FAANG vai MATANA — citādi pazīstams kā tech — mūsdienu akcijas.
Patiešām šķiet, ka esam nogājuši pilnu apli. Vai tā liecina leģendārais investors Stens Drukenmillers nesenā sarunā ar Palantir izpilddirektoru Aleksu Karpu. “Pirmkārt, pilnīga izpaušana, man 45 gadus ir bijis lācīgs aizspriedums, kas man bija jāstrādā,” saka Drukenmillers. "Man patīk tumsa."
“Kad es atskatos uz buļļu tirgu, kāds mums ir bijis finanšu aktīvu jomā, tas patiešām sākās 1982. gadā. Un visi faktori, kas radīja, ne tikai ir apstājušies, bet ir mainījušies. Tāpēc, manuprāt, pastāv liela varbūtība, ka labākajā gadījumā tirgus 10 gadus būs nemainīgs, līdzīgi kā šajā laika posmā no 66. līdz 82. gadam.
Jā. Tātad, ko darīt investoram?
Sazināsimies ar kādu, kurš toreiz bija iegrimis tirgū. "Pirmkārt, es sāku šajā biznesā kā drošības analītiķis 1965. gadā," atceras Bairons Vīns, Blackstone Private Wealth Solutions grupas priekšsēdētāja vietnieks. “Es atceros, ka tas bija periods, kad bija grūti pelnīt naudu, ja vien tu biji ļoti labs akciju atlasītājs. Bet es atceros pelnīt naudu. Es atceros, ka izveidoju savu tīro vērtību un iegādājos dažus biotehnoloģiju akcijas, kurām veicās labi. Un dažus no tiem es glabāju līdz pat šai dienai.
Tagad atgriezīsimies un aplūkosim to, kas notika pirms 50 gadiem. Pirmkārt, ir svarīgi atzīmēt S&P 500 dividenžu ienesīgums bija vidēji 4.1% no 1966. līdz 1982. gadam, tāpēc investori plašākā tirgū vismaz guva ienākumus. (Toreiz bija grūti iegūt informāciju par Dow ienesīgumu, taču citos periodos tas bijis vidēji mazāks par 2%.)
Tātad, lai gan 1970. gadi bija briesmīgs laiks investoriem, dividendes nedaudz mazināja nelaimi, ļaujot daudzveidīgākajam S&P 500 pārspēt Dow 30 — tas ir par ko padomāt par turpmāko darbību. Diemžēl S&P 500 dividenžu ienesīgums tagad ir aptuveni 1.6%: pirmkārt, tāpēc, ka akciju cenas ir augstas, un, otrkārt, tāpēc, ka vairāk uzņēmumu veic akciju atpirkšanu dividenžu vietā. Tomēr es sagaidu, ka ienesīgums palielināsies, jo uzņēmumi palielinās izmaksas, lai piesaistītu investorus.
Arī Dow toreiz izskatījās nedaudz nomākts, jo tajā bija tādi modeļi kā Anaconda Copper (3. gadā aizstāts ar 1976M), Chrysler un Esmark (1979. gadā aizstāts ar IBM un Merck) un Džons Manvils (1982. gadā aizstāts ar American Express).
Protams, dažām akcijām, piemēram, Altria, Exxon un iepakotu preču uzņēmumiem, 1970. gados klājās labi. "Ja pieprasījums pēc produktiem un pakalpojumiem saglabājās diezgan nemainīgs," saka Stovalls. "Jums joprojām ir jāēd, jāpīpē, jādzer, jāiet pie ārsta, jāapsilda māja utt."
Dažiem uzņēmumiem pagājušā gadsimta 1970. gadi bija ziedu laiks.
"Patīkami ir tas, ka tajā vidē bija uzņēmumi, kuriem toreiz gāja ļoti, ļoti labi," saka Drukenmillers. "Tieši tad tika dibināts Apple Computer [1976], Home Depot tika dibināts [1978], ogļu un enerģijas uzņēmumi, ķimikālijas nopelnīja daudz naudas 70. gados.
Tik labi neklājās tādām cikliskām jomām kā patērētāju izvēles tiesības un finanses.
Daži no investoriem šodien domātajiem ieteikumiem vienmēr ir patiesi: izvairieties gan no pārvērtētajām akcijām, gan no lēnas izaugsmes uzņēmumu akcijām. Var maksāt arī par dividendēm ienesīgu akciju piederību un diversifikāciju. Un ir vērts atzīmēt, ka, ja mums ir kaut kāds 1966.–1982. gada atkārtojums, akciju izvēle kļūst svarīgāka, iespējams, salīdzinājumā ar pasīvo ieguldījumu un indeksu fondiem.
1970. gados tā nebija visa tumsa. Disko bumbas iedegās daži krājumi. Lai tos atrastu, jums vienkārši bija jāmeklē daudz grūtāk. Tas ir iespējamais scenārijs arī turpmāk.
Šis raksts tika iekļauts sestdienas izdevuma Morning Brief izdevumā sestdien, 24. septembrī. Nosūtiet Morning Brief tieši uz jūsu iesūtni katru pirmdienu līdz piektdienai līdz plkst. 6:30 ET. Apmaksa
Sekojiet Andijam Serveram, Yahoo Finance galvenajam redaktoram, Twitter: @serveris
Izlasiet jaunākās Yahoo Finance finanšu un biznesa ziņas
Lejupielādējiet Yahoo Finance lietotni Manzana or android
Sekojiet Yahoo Finance par Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, un YouTube
Avots: https://finance.yahoo.com/news/how-to-survive-the-worst-bear-market-of-all-time-120034754.html