Morgan Stanley's Pick saka, ka tirgos ir sākusies paradigmas maiņa. Ko sagaidīt

Pēc gandrīz 15 gadu perioda, ko nosaka zemas procentu likmes un lēts uzņēmumu parāds, globālajos tirgos sākas fundamentālas pārmaiņas. Morgan Stanley līdzpriekšsēdētājs Teds Pikks.

Saskaņā ar Pick teikto, pāreja no ekonomiskajiem apstākļiem, kas sekoja 2008. gada finanšu krīzei, un neatkarīgi no tā, kas notiks pēc tam, prasīs “12, 18, 24 mēnešus”. runāja pagājušajā nedēļā Ņujorkas finanšu konferencē.

“Tas ir ārkārtējs brīdis; mums ir pirmā pandēmija 100 gadu laikā. Mums ir pirmais iebrukums Eiropā 75 gadu laikā. Un mums ir pirmā inflācija visā pasaulē 40 gadu laikā, ”sacīja Pikks. "Kad paskatās uz pandēmijas, kara un inflācijas krustpunktu, tas liecina par paradigmas maiņu, 15 gadu ilgo finanšu represiju beigām un nākamo laikmetu."

Volstrītas augstākie vadītāji pagājušajā nedēļā izteica briesmīgus brīdinājumus par ekonomiku, kuru vadīja JPMorgan Chase Vadītājs Jamie Dimon, kurš teica, ka "tieši tur, uz ceļa, ir viesuļvētra, nāk mūsu ceļā”. Šo noskaņojumu atkārtoja Goldman Sachs Prezidents Džons Valdrons, kurš pārklājošos "sistēmas satricinājumus" nosauca par nepieredzētu. Pat reģionālās bankas vadītājs Bils Demčaks sacīja, ka, viņaprāt, ir lejupslīde neizbēgams.

Tā vietā, lai tikai celtu trauksmi, Pikks — trīs desmitgades Morgan Stanley veterāns, kurš vada uzņēmuma tirdzniecības un banku nodaļu — sniedza zināmu vēsturisku kontekstu, kā arī iespaidu par to, kā izskatīsies un jutīsies gaidāmais nemierīgais periods.

Tirgos dominēs divi spēki – bažas par inflāciju jeb “ugunsgrēks” un recesija jeb “ledus”, sacīja Pikks, kurš tiek uzskatīts par vadošo kandidātu, kurš galu galā varētu ieņemt izpilddirektora Džeimsa Gormena amatu.

"Mums būs šie periodi, kad tas jūtas šausmīgi ugunīgs, un citi periodi, kad tas jūtas ledus, un klientiem ir jāpārvietojas," sacīja Pikks.

Volstrītas bankām daži uzņēmumi uzplauks, bet citi var darboties dīkstāvē. Jau vairākus gadus pēc finanšu krīzes fiksēta ienākuma tirgotāji tika galā ar mākslīgi apspiestiem tirgiem, dodot viņiem mazāk darāmā. Tagad, kad centrālās bankas visā pasaulē sāk cīnīties ar inflāciju, valsts obligāciju un valūtas tirgotāji būs aktīvāki, norāda Pick.

Perioda nenoteiktība vismaz pagaidām ir samazinājusi apvienošanās aktivitāti, jo uzņēmumi pārvietojas nezināmajā. JPMorgan pagājušajā mēnesī paziņoja, ka otrā ceturkšņa investīciju banku maksas līdz šim ir samazinājušās par 45%, bet tirdzniecības ieņēmumi pieauguši pat par 20%.

"Banku kalendārs ir nedaudz pierimis, jo cilvēki mēģina saprast, vai šī paradigmas maiņa agrāk vai vēlāk tiks noskaidrota," sacīja Pikks.

Īstermiņā, ja ekonomikas izaugsme noturēsies un inflācija nomierināsies gada otrajā pusē, “zelta cirtiens” stāsts Viņš teica, ka tas nostiprināsies, stiprinot tirgus. (Dimons, atsaucoties uz Ukrainas kara ietekmi uz pārtikas un degvielas cenām un Federālo rezervju sistēmas bilances samazināšanu, šķiet, cik tas ir vērts pesimistiski ka šis scenārijs īstenosies.)

Taču bažām par inflāciju un recesiju nebūs iespējams atrisināt vienas nakts laikā. Pick vairākkārt atsaucās uz laikmetu pēc 2008. gada kā “finanšu periodu apspiešana” — teorija, saskaņā ar kuru politikas veidotāji saglabā zemas procentu likmes, lai nodrošinātu valstīm un uzņēmumiem lētu parāda finansējumu.

"15 gadus ilgās finansiālās represijas neiet tikai uz to, kas notiks pēc trim vai sešiem mēnešiem... mums būs šī saruna nākamos 12, 18, 24 mēnešus," sacīja Pikks.

Zemas vai pat negatīvas procentu likmes ir bijušas iepriekšējās ēras iezīme, kā arī pasākumi naudas iepludināšanai sistēmā, tostarp obligāciju pirkšanas programmas, kas kopā pazīstamas kā kvantitatīvā mīkstināšana. Šīs darbības ir sodījušas noguldītājus un veicinājušas niknu aizņemšanos.

Gadiem ilgi izvadot risku no globālās finanšu sistēmas, centrālās bankas piespieda investorus uzņemties lielāku risku, lai gūtu peļņu. Nerentablas korporācijas ir bijušas turēja virs ūdens viegli piekļūt lētam parādam. Tūkstošiem jaunuzņēmumu pēdējos gados ir uzplaukuši ar naudas dedzināšanas mandātu, izaugsmei par katru cenu.

Tas ir beidzies, jo centrālās bankas par prioritāti nosaka cīņu pret straujo inflāciju. Viņu centienu sekas skars ikvienu no kredītkaršu aizņēmējiem līdz topošajiem miljardieriem, kas vada Silīcija ielejas jaunuzņēmumus. Riska kapitāla investori ir bijuši instruējot jaunuzņēmumiem, lai saglabātu skaidru naudu un censtos sasniegt faktisku rentabilitāti. Daudzu tiešsaistes krājkontu procentu likmes ir pietuvojušās 1%.  

Taču šādas maiņas varētu būt bedrainas. Daži novērotāji ir noraizējušies par Melnā gulbja veida notikumiem finanšu sistēmas santehnikā, tostarp par to, ka viens riska ieguldījumu fondu pārvaldnieks nosauca par "lielāko". kredītu burbulis cilvēces vēsturē." 

No šī pārejas perioda pelniem parādīsies jauns biznesa cikls, sacīja Pikks.

"Šī paradigmas maiņa kādā brīdī ieviesīs jaunu ciklu," viņš teica. "Ir pagājis tik ilgs laiks, kopš mums bija jāapsver, kāda ir pasaule ar reālajām procentu likmēm un reālajām kapitāla izmaksām, kas atšķirs uzvarošus uzņēmumus no zaudējušiem uzņēmumiem, akciju ieguvējus no akciju zaudēšanas."