Pirmo reizi pēdējo gadu laikā investori sāk uzdot šo jautājumu, ņemot vērā dramatisko obligāciju ienesīguma pieaugumu līdz 15 gadu augstākajam līmenim. Gandrīz desmit gadus iepriekš ienesīgums bija tik zems, ka akcijas praktiski nesaskārās ar acīmredzamu konkurenci. Šis zemas ienesīguma laikmets pat radīja akronīmu TINA — alternatīvas nav.
Nesenā klientiem nosūtītajā izpētes piezīmē Goldman Sachs izdomāja jaunu akronīmu pašreizējās tirgus vides apzīmēšanai: TARA Banka uzskata, ka atšķirībā no TINA laikmeta investori tagad “saskaras ar TARA (ir saprātīgas alternatīvas) — investīciju līmeņa kredīts. piedāvā salīdzinoši augstu nominālo ienesīgumu ar salīdzinoši zemu risku.
Šajā tabulā ir apkopotas alternatīvas, kas uzskaitītas to pašreizējās ienesīguma dilstošā secībā.
| Aktīvs | strāva |
| S&P 500 peļņas ienesīgums, pamatojoties uz nākotnes 4 ceturkšņa aplēsto EPS | 5.1% |
| Moody's Seasoned Aaa korporatīvo obligāciju ienesīgums | 4.9% |
| S&P 500 peļņas ienesīgums, pamatojoties uz beigu faktisko 4 ceturkšņu EPS | 4.8% |
| S&P 500 dividenžu ienesīgums | 1.8% |
Noteikti izskatās, ka akcijām ir saprātīgas alternatīvas. Trīskāršo A obligāciju ienesīgums (4.9%) ir gandrīz tikpat augsts kā S&P 500
SPX,
+ 0.48%
peļņas ienesīgums, kas balstīts uz analītiķu peļņas uz akciju (EPS) aplēsēm nākamajiem četriem ceturkšņiem (5.1%).
Turklāt, tā kā analītiķi gandrīz vienmēr ir pārāk optimistiski, mums, iespējams, vajadzētu diskontēt šo 5.1%, kas savukārt liktu trīskāršās A obligācijas reitinga augšgalā.
Āboli pret apelsīniem
Tomēr šis salīdzinājums ir negodīgs. Dividendes un ienākumi gandrīz noteikti būs lielāki pēc 10 gadiem, iespējams, ievērojami, un, ieguldot akcijās, jūs izmantojat šo izaugsmes potenciālu. Turpretim ar obligācijām jūs bloķējat kupona maksājumu, kas nemainās.
Faktiski vēsturiski S&P 500 peļņa uz akciju un dividendes par akciju ir vidēji augušas ātrāk nekā inflācija. Pieņemot, ka nākotne ir līdzīga pagātnei, tirgus pašreizējā peļņa un dividenžu peļņa būtu jāuzskata par reālo ienesīgumu, nevis obligāciju ienesīgumu, kas ir nomināls.
Tāpēc mēs salīdzinām ābolus ar apelsīniem, salīdzinot akciju tirgus ienesīgumu ar obligāciju ienesīgumu. Vienkārša abu ienesīgumu salīdzināšana, kā to aicina darīt pievienotā tabula, mums neko neliecina. (Piezīmei, Goldman Sachs pievēršas daudziem citiem faktoriem, neskaitot šo ienesīguma starpību, secinot, ka "piešķīrumi augstākas kvalitātes kredītiem joprojām būs spēcīgi arī nākamajā gadā."
Lai parādītu, ka ienesīguma starpība pati par sevi neko neliecina, es visus mēnešus kopš 1871. gada sadalīju divās grupās. Pirmajā bija tie, kuros S&P 500 peļņas ienesīgums bija augstāks nekā 10 gadu Valsts kase
TMUBMUSD10Y,
3.827%
raža, bet otrajā bija tie, kuros tā bija zemāka. Pēc tam katram mēnesim es aprēķināju akciju tirgus reālo kopējo atdevi nākamajos viena, piecu un 10 gadu periodos. Aprēķinot vidējo rādītāju abās grupās, es atklāju, ka nav statistiski nozīmīgas atšķirības.
Tas ir parādīts zemāk esošajā pievienotajā diagrammā. Viena gada periodā vidējā atdeve ir kakla un kakla daļa. Piecu gadu periodā akciju tirgū bija nedaudz labāka vidējā peļņa pēc mēnešiem, kad 10 gadu ienesīgums bija zem S&P 500 peļņas. 10 gadu periodā tas bija otrādi.
Apakšējā līnija? Lai gan šodien fiksētā ienākuma ienesīgums ir ievērojami augstāks nekā pirms gada, tas nebūt nenozīmē, ka obligācijas tagad ir pievilcīgākas par akcijām.
Marks Hulberts ir regulārs MarketWatch līdzstrādnieks. Viņa Hulbert Ratings izseko ieguldījumu biļetenus, kas maksā fiksētu maksu, lai tos pārbaudītu. Viņu var sasniegt plkst [e-pasts aizsargāts].
Atzinums: obligācijas nav pievilcīgākas par akcijām, pat ja ienesīgums ir 15 gadu augstākais
Cik lielu konkurenci akcijas saskaras ar obligācijām?
Pirmo reizi pēdējo gadu laikā investori sāk uzdot šo jautājumu, ņemot vērā dramatisko obligāciju ienesīguma pieaugumu līdz 15 gadu augstākajam līmenim. Gandrīz desmit gadus iepriekš ienesīgums bija tik zems, ka akcijas praktiski nesaskārās ar acīmredzamu konkurenci. Šis zemas ienesīguma laikmets pat radīja akronīmu TINA — alternatīvas nav.
Nesenā klientiem nosūtītajā izpētes piezīmē Goldman Sachs izdomāja jaunu akronīmu pašreizējās tirgus vides apzīmēšanai: TARA Banka uzskata, ka atšķirībā no TINA laikmeta investori tagad “saskaras ar TARA (ir saprātīgas alternatīvas) — investīciju līmeņa kredīts. piedāvā salīdzinoši augstu nominālo ienesīgumu ar salīdzinoši zemu risku.
Šajā tabulā ir apkopotas alternatīvas, kas uzskaitītas to pašreizējās ienesīguma dilstošā secībā.
Noteikti izskatās, ka akcijām ir saprātīgas alternatīvas. Trīskāršo A obligāciju ienesīgums (4.9%) ir gandrīz tikpat augsts kā S&P 500
+ 0.48%
SPX,
peļņas ienesīgums, kas balstīts uz analītiķu peļņas uz akciju (EPS) aplēsēm nākamajiem četriem ceturkšņiem (5.1%).
Turklāt, tā kā analītiķi gandrīz vienmēr ir pārāk optimistiski, mums, iespējams, vajadzētu diskontēt šo 5.1%, kas savukārt liktu trīskāršās A obligācijas reitinga augšgalā.
Āboli pret apelsīniem
Tomēr šis salīdzinājums ir negodīgs. Dividendes un ienākumi gandrīz noteikti būs lielāki pēc 10 gadiem, iespējams, ievērojami, un, ieguldot akcijās, jūs izmantojat šo izaugsmes potenciālu. Turpretim ar obligācijām jūs bloķējat kupona maksājumu, kas nemainās.
Faktiski vēsturiski S&P 500 peļņa uz akciju un dividendes par akciju ir vidēji augušas ātrāk nekā inflācija. Pieņemot, ka nākotne ir līdzīga pagātnei, tirgus pašreizējā peļņa un dividenžu peļņa būtu jāuzskata par reālo ienesīgumu, nevis obligāciju ienesīgumu, kas ir nomināls.
Tāpēc mēs salīdzinām ābolus ar apelsīniem, salīdzinot akciju tirgus ienesīgumu ar obligāciju ienesīgumu. Vienkārša abu ienesīgumu salīdzināšana, kā to aicina darīt pievienotā tabula, mums neko neliecina. (Piezīmei, Goldman Sachs pievēršas daudziem citiem faktoriem, neskaitot šo ienesīguma starpību, secinot, ka "piešķīrumi augstākas kvalitātes kredītiem joprojām būs spēcīgi arī nākamajā gadā."
Lai parādītu, ka ienesīguma starpība pati par sevi neko neliecina, es visus mēnešus kopš 1871. gada sadalīju divās grupās. Pirmajā bija tie, kuros S&P 500 peļņas ienesīgums bija augstāks nekā 10 gadu Valsts kase
3.827%
TMUBMUSD10Y,
raža, bet otrajā bija tie, kuros tā bija zemāka. Pēc tam katram mēnesim es aprēķināju akciju tirgus reālo kopējo atdevi nākamajos viena, piecu un 10 gadu periodos. Aprēķinot vidējo rādītāju abās grupās, es atklāju, ka nav statistiski nozīmīgas atšķirības.
Tas ir parādīts zemāk esošajā pievienotajā diagrammā. Viena gada periodā vidējā atdeve ir kakla un kakla daļa. Piecu gadu periodā akciju tirgū bija nedaudz labāka vidējā peļņa pēc mēnešiem, kad 10 gadu ienesīgums bija zem S&P 500 peļņas. 10 gadu periodā tas bija otrādi.
Apakšējā līnija? Lai gan šodien fiksētā ienākuma ienesīgums ir ievērojami augstāks nekā pirms gada, tas nebūt nenozīmē, ka obligācijas tagad ir pievilcīgākas par akcijām.
Marks Hulberts ir regulārs MarketWatch līdzstrādnieks. Viņa Hulbert Ratings izseko ieguldījumu biļetenus, kas maksā fiksētu maksu, lai tos pārbaudītu. Viņu var sasniegt plkst [e-pasts aizsargāts].
Avots: https://www.marketwatch.com/story/bonds-arent-more-attractive-than-stocks-even-as-yields-register-a-15-year-high-11668790781?siteid=yhoof2&yptr=yahoo