Buļļi ķeras pie salmiem, svinot neseno īsās pozīcijas pārdošanas apjoma pieaugumu.
Viņi maldīgi uzskata, ka īsie procenti — to uzņēmuma akciju procentuālā daļa, kas tiek pārdotas ar īsu cenu — ir pretējs rādītājs. Ja tas tā būtu, tas būtu bullish, ja īso procentu attiecība ir augsta, kā tas ir tagad. Īstenībā īsās pozīcijas pārdevējiem, kuri pelna naudu, krītot uzņēmuma akcijām, biežāk ir taisnība nekā nepareizi.
Tāpēc nesenais īstermiņa procentu pieaugums ir satraucoša zīme. Tas ir saskaņā ar pētījumu, ko veica Matthew Ringgenberg, Jūtas Universitātes finanšu profesors un viens no akadēmiskajām aprindām vadošajiem ekspertiem īsās pozīcijas pārdevēju uzvedības interpretācijā.
Robs Palkovics, Delavēras universitātes cilvēka attīstības un ģimenes studiju profesors, savā pamatpētījums par šo tēmuViņš ziņoja, ka, pareizi interpretējot, īsās pozīcijas pārdošanas koeficients “apšaubāmi ir spēcīgākais zināmais akciju kopējās peļņas prognozētājs” nākamajos 12 mēnešos, pārspējot jebkuru no vairākiem populāriem rādītājiem, ko izmanto peļņas prognozēšanai, piemēram, cenu. peļņas attiecība vai cenas un grāmatas attiecība.
Mana pieminēšana par "pareizu interpretāciju" attiecas uz Ringgenberga secinājumu, ka neapstrādāti īsās pozīcijas pārdošanas dati kļūst par labāku prognozētāju, izsakot īsās pozīcijas pārdošanas koeficientu attiecībā pret tās pamata tendenci. Neapstrādātā attiecība atspoguļo īsā laikā pārdoto akciju skaitu procentos no kopējā apgrozībā esošo akciju skaita. Ringgenberga šī īsās pārdošanas koeficienta detrendētā versija ir parādīta pievienotajā diagrammā.
Ņemiet vērā diagrammā, ka, lai gan 2013. gadā pieauga viens mēnesis, šī samazinātā īso procentu likme šodien ir gandrīz tikpat augsta kā pirms 2007.–2009. gada lāču tirgus, kas pavadīja globālo finanšu krīzi, un straujā krituma laikā, kas to pavadīja. Covid-19 pandēmijas sākotnējās bloķēšanas. Tas, protams, ir pietiekami satraucoši, taču Ringgenbergs intervijā arī vērsa uzmanību uz koeficienta pieaugumu pēdējā gada laikā — vienu no straujākajiem pēdējo gadu laikā.
Šis straujais pieaugums ir īpaši satraucoša zīme, jo tas nozīmē, ka īsās pozīcijas pārdevēji, cenām samazinoties, ir kļuvuši agresīvāki. Tas savukārt nozīmē, ka viņi uzskata, ka akcijas šobrīd ir vēl mazāk pievilcīgas nekā šī gada sākumā.
Tomēr vienmēr ir vērts uzsvērt, ka neviens rādītājs nav ideāls. Es koncentrējos uz Ringgenberga detrended koeficientu a slejā pagājušā gada martā, kad tas bija daudz zemāks nekā šodien un tuvāk neitrālajam. Neskatoties uz to, S&P 500
SPX,
-2.80%
šodien ir par 9.2% zemāks nekā tolaik.
Tātad garantiju nav, kā nekad nav.
Kāpēc īsās pozīcijas pārdevējiem ir vairāk taisnība nekā nepareiza?
Iemesls, kāpēc īsās pozīcijas pārdevējiem ir vairāk taisnība, nekā nepareiza, ir tas, ka pastāv milzīgi šķēršļi akciju īso vērtspapīru pārdošanai, norāda Ādams Rīds, finanšu profesors no Ziemeļkarolīnas universitātes Chapel Hill. Šo šķēršļu dēļ īsās pozīcijas pārdevējiem ir jābūt īpaši apņēmīgiem un pārliecinātiem. Lai gan tas nenozīmē, ka viņiem vienmēr būs taisnība, tas nozīmē, ka izredzes ir vairāk viņiem labvēlīgas nekā investoriem, kuri tikai pērk akcijas.
Rīds sniedza vairākus piemērus par šķēršļiem, ar kuriem saskaras īsās pozīcijas pārdevēji, tostarp izmaksas un grūtības aizņemties akcijas, lai tās īstermiņā saīsinātu (kas dažkārt ir milzīgi), iespējamie zaudējumi īsās pozīcijas pārdošanas gadījumā (kas ir bezgalīgi), palielināšanas noteikums, kas neļauj īsās pozīcijas pārdošana uz leju, ja tirgi krīt, un tā tālāk.
Apakšējā līnija? Nesenais īstermiņa procentu pieaugums ir satraucošs. Pat ja jūs nedomājat, ka tirgum ir daudz tālāk, ko kristies, jūs jokojat, ja domājat, ka kāpums patiesībā ir bullish.
Marks Hulberts ir regulārs MarketWatch līdzstrādnieks. Viņa Hulbert Ratings izseko ieguldījumu biļetenus, kas maksā fiksētu maksu, lai tos pārbaudītu. Viņu var sasniegt plkst [e-pasts aizsargāts].
Viedoklis: Viens no uzticamākajiem akciju tirgus rādītājiem — īso procentu attiecība — ir tuvu rekordaugstam līmenim, un tā ir lācīga zīme
Džo Raedle / Getty Images
Buļļi ķeras pie salmiem, svinot neseno īsās pozīcijas pārdošanas apjoma pieaugumu.
Viņi maldīgi uzskata, ka īsie procenti — to uzņēmuma akciju procentuālā daļa, kas tiek pārdotas ar īsu cenu — ir pretējs rādītājs. Ja tas tā būtu, tas būtu bullish, ja īso procentu attiecība ir augsta, kā tas ir tagad. Īstenībā īsās pozīcijas pārdevējiem, kuri pelna naudu, krītot uzņēmuma akcijām, biežāk ir taisnība nekā nepareizi.
Tāpēc nesenais īstermiņa procentu pieaugums ir satraucoša zīme. Tas ir saskaņā ar pētījumu, ko veica Matthew Ringgenberg, Jūtas Universitātes finanšu profesors un viens no akadēmiskajām aprindām vadošajiem ekspertiem īsās pozīcijas pārdevēju uzvedības interpretācijā.
Robs Palkovics, Delavēras universitātes cilvēka attīstības un ģimenes studiju profesors, savā pamatpētījums par šo tēmuViņš ziņoja, ka, pareizi interpretējot, īsās pozīcijas pārdošanas koeficients “apšaubāmi ir spēcīgākais zināmais akciju kopējās peļņas prognozētājs” nākamajos 12 mēnešos, pārspējot jebkuru no vairākiem populāriem rādītājiem, ko izmanto peļņas prognozēšanai, piemēram, cenu. peļņas attiecība vai cenas un grāmatas attiecība.
Mana pieminēšana par "pareizu interpretāciju" attiecas uz Ringgenberga secinājumu, ka neapstrādāti īsās pozīcijas pārdošanas dati kļūst par labāku prognozētāju, izsakot īsās pozīcijas pārdošanas koeficientu attiecībā pret tās pamata tendenci. Neapstrādātā attiecība atspoguļo īsā laikā pārdoto akciju skaitu procentos no kopējā apgrozībā esošo akciju skaita. Ringgenberga šī īsās pārdošanas koeficienta detrendētā versija ir parādīta pievienotajā diagrammā.
Ņemiet vērā diagrammā, ka, lai gan 2013. gadā pieauga viens mēnesis, šī samazinātā īso procentu likme šodien ir gandrīz tikpat augsta kā pirms 2007.–2009. gada lāču tirgus, kas pavadīja globālo finanšu krīzi, un straujā krituma laikā, kas to pavadīja. Covid-19 pandēmijas sākotnējās bloķēšanas. Tas, protams, ir pietiekami satraucoši, taču Ringgenbergs intervijā arī vērsa uzmanību uz koeficienta pieaugumu pēdējā gada laikā — vienu no straujākajiem pēdējo gadu laikā.
Šis straujais pieaugums ir īpaši satraucoša zīme, jo tas nozīmē, ka īsās pozīcijas pārdevēji, cenām samazinoties, ir kļuvuši agresīvāki. Tas savukārt nozīmē, ka viņi uzskata, ka akcijas šobrīd ir vēl mazāk pievilcīgas nekā šī gada sākumā.
Tomēr vienmēr ir vērts uzsvērt, ka neviens rādītājs nav ideāls. Es koncentrējos uz Ringgenberga detrended koeficientu a slejā pagājušā gada martā, kad tas bija daudz zemāks nekā šodien un tuvāk neitrālajam. Neskatoties uz to, S&P 500
-2.80%
SPX,
šodien ir par 9.2% zemāks nekā tolaik.
Tātad garantiju nav, kā nekad nav.
Kāpēc īsās pozīcijas pārdevējiem ir vairāk taisnība nekā nepareiza?
Iemesls, kāpēc īsās pozīcijas pārdevējiem ir vairāk taisnība, nekā nepareiza, ir tas, ka pastāv milzīgi šķēršļi akciju īso vērtspapīru pārdošanai, norāda Ādams Rīds, finanšu profesors no Ziemeļkarolīnas universitātes Chapel Hill. Šo šķēršļu dēļ īsās pozīcijas pārdevējiem ir jābūt īpaši apņēmīgiem un pārliecinātiem. Lai gan tas nenozīmē, ka viņiem vienmēr būs taisnība, tas nozīmē, ka izredzes ir vairāk viņiem labvēlīgas nekā investoriem, kuri tikai pērk akcijas.
Rīds sniedza vairākus piemērus par šķēršļiem, ar kuriem saskaras īsās pozīcijas pārdevēji, tostarp izmaksas un grūtības aizņemties akcijas, lai tās īstermiņā saīsinātu (kas dažkārt ir milzīgi), iespējamie zaudējumi īsās pozīcijas pārdošanas gadījumā (kas ir bezgalīgi), palielināšanas noteikums, kas neļauj īsās pozīcijas pārdošana uz leju, ja tirgi krīt, un tā tālāk.
Apakšējā līnija? Nesenais īstermiņa procentu pieaugums ir satraucošs. Pat ja jūs nedomājat, ka tirgum ir daudz tālāk, ko kristies, jūs jokojat, ja domājat, ka kāpums patiesībā ir bullish.
Marks Hulberts ir regulārs MarketWatch līdzstrādnieks. Viņa Hulbert Ratings izseko ieguldījumu biļetenus, kas maksā fiksētu maksu, lai tos pārbaudītu. Viņu var sasniegt plkst [e-pasts aizsargāts].
Avots: https://www.marketwatch.com/story/one-of-the-most-reliable-stock-market-indicators-short-interest-ratio-is-near-a-record-high-and-thats- a-bearish-omen-11665145320?siteid=yhoof2&yptr=yahoo