(Bloomberg) — Tā ir nišas tirdzniecība, kuru iecienījuši mazumtirdzniecības spēlētāji un institucionālie profesionāļi, kas šogad atmaksājās lieliski: akciju pārdošana īsi pirms triljoniem dolāru vērto opciju termiņa beigām.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Tomēr šoreiz stratēģija ir negatīva pēdējā gadījumā, kad tiek sodīts akciju tirgus, kas izaicina kādreiz uzticamas rokasgrāmatas.
Tuvojoties piektdienas 2 triljonu dolāru opciju termiņa beigām, ikmēneša notikumam, kas pazīstams kā OpEx, S&P 500 šonedēļ ir palielinājies par vairāk nekā 2%, neskatoties uz kritumu ceturtdien. Tā ir novirze no iepriekšējiem deviņiem mēnešiem, kad visās šādās epizodēs, izņemot vienu, akciju cenas kritās. Faktiski zaudējumu sērija sešu mēnešu laikā līdz septembrim bija garākā kopš 2004. gada.
Tas, kas uzsver pēdējās pārmaiņas par labu akcijām, ir diskutējams. Daži to saista ar uzņēmumu ienākumiem, kas ir labāki, nekā gaidīts, nomāktu investoru pozicionēšanu vai labvēlīgu sezonālu modeli. Citi norāda uz investoru steigu, lai iegādātos bullish iespējas, lai panāktu tirgus atlēcienu. Neatkarīgi no iemesla, ikviens, kas liktu uz šo notikumu, palīdzētu samazināt akciju cenas, būtu izkļuvis.
Ir iestatīts, ka opciju derīguma termiņš beigsies aptuveni 2 triljonu dolāru vērtībā, kas nozīmē, ka īpašniekiem būs jāpārceļ esošās pozīcijas vai jāuzsāk jaunas. Saskaņā ar Goldman Sachs Group Inc. stratēģa Rokija Fišmena aplēsēm, notikums ietver vairāk nekā 1 triljonu ASV dolāru ar S&P 500 saistītu līgumu un 375 miljardu dolāru atvasināto instrumentu atsevišķām akcijām, kurām plānots beigties.
S&P 500 ceturtdien nokritās par 0.8% līdz 3,665.78 atzīmei, dzēšot agrāko 1.1% pieaugumu, jo obligāciju ienesīgums pieauga arvien augstāk.
Ikdienas apvērses ir kļuvušas biežākas, jo naratīvi mainās no Federālo rezervju sistēmas izraisītas lejupslīdes uz joprojām spēcīgu ekonomikas izaugsmi, kas galu galā var pavērt ceļu uz riska atjaunošanos. Pievienojiet tirgus uguņošanu, ko izraisa arvien pieaugošā opciju pirkšanas un pārdošanas nozare, un viss izskatās neveiksmīgi.
Viena pretrunīga teorija apgalvo, ka opciju tirdzniecības pieaugums ir padarījis akcijas par savu atvasināto instrumentu ķīlniekiem, dažkārt veicinot tirgus izmaiņas.
Opcijas "ir kļuvušas par lielāku mīklas daļu," sacīja Kriss Mērfijs, Susquehanna International Group atvasināto instrumentu stratēģijas vadītājs. "Tas veicina jaunāko tirgus nepastāvību, bet nav galvenais faktors."
Tuvojoties piektdienas pasākumam, investori bariem atkāpās no akcijām. Piemēram, privātie investori pārdeva akcijas četras nedēļas pēc kārtas, saskaņā ar JPMorgan Chase & Co aprēķinu, kas balstīts uz publiskiem biržu datiem. Tikmēr riska ieguldījumu fondi, kurus uzņēmums izsekoja pagājušajā nedēļā, pamanīja to neto sviras efektu, kas ir riska apetītes mērs, kurā ņemtas vērā to garās un īsās pozīcijas, kopš 2017. gada atrodas diapazona apakšā.
Šāda aizsardzības nostāja, kā arī tirgus vēsturiskā tendence uz gada beigu ralliju, ir mudinājusi Elanu Lugeru, JPMorgan ASV skaidrās naudas tirdzniecības vadītāju, pāriet no pārdošanas režīma uz rallija pirkšanas režīmu, neskatoties uz visām iebildēm attiecībā uz makro. fons.
"Sezonalitāte tagad ir jūsu pusē, šķiet, ka mazumtirdzniecības plūsmas ir stabilizējušās, un katrs riska ieguldījumu fonds un kopfonds ir pozicionēts aizsardzības līmenī," savā piezīmē rakstīja Lugers. "Pavisam noteikti šķiet, ka kustībās ir vairāk aktivitātes/sāpju, nekā gājienos zemāk, kas man liek domāt, ka tīkli var kļūt vājāki, lai aizsargātu relatīvo sniegumu gada beigās."
Lai gan tas nozīmē taktisku maiņu, Lugers šajā posmā joprojām ir piesardzīgs attiecībā uz iesaistīšanos. Patiesībā viņš uzskata, ka S&P 500 virs 3,800 ir "pārdošana".
Brents Kočuba, SpotGamma dibinātājs, piekrīt, ka 3,800 līmenis, visticamāk, uzliks vāku indeksam. Viņš sacīja, ka ir diezgan lielas pārdošanas pozīcijas, kuru termiņš beigsies piektdien, un, šo līgumu vērtībai samazinoties, tirgus veidotājiem, kuri bija saīsinājuši akcijas, lai līdzsvarotu savus riska darījumus, būs jāatslābina savas pozīcijas, darbojoties kā pretvējš skaidras naudas tirgum.
“Iemesls, kādēļ mēs meklējam virsotni 3,750–3,800, ir tas, ka mūsu modelim ir redzams, ka put-sagrimums vairs neveicina tirgus,” sacīja Kočuba. “Pēc OpEx mēs domājam, ka tirgus atkāpsies no šī 3,700 apgabala, jo šajā apgabalā beidzas pozīciju koncentrācija. Mēs sniedzam priekšrocības tirgiem, kas samazinās līdz 3,600 līnijai, jo mēs neredzam, ka tirgotāji šobrīd izvēlas pirkt pirkšanas iespējas.
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/stock-bears-set-rare-loss-201127901.html