Ja darba vietu pieaugums var turpināties, neveicinot algu un cenu spirāli, tad varbūt tā nepieņems lejupslīdi lai pārtrauktu inflāciju, jo īpaši tāpēc, ka preču un preču cenu pieaugums turpina mainīties. Federālo rezervju sistēma varētu pasludināt uzvaru cīņā pret inflāciju un atvieglot monetārās politikas stingrāku stingrību 2023. gadā, izraisot mītiņus starp aktīvu klasēm.
Tā iet bullish domāšana.
Šis stāstījums bija redzams pagājušajā piektdienā, kad akciju indeksi pieauga lai beigtu nemierīgo brīvdienu saīsināto nedēļu augstāk. The
S&P 500
nedēļu pabeidza ar 1.45% pieaugumu
Dow Jones Industrial Average
pievienoja 1.46%, un
NASDAQ Composite
palielinājās par 0.98%.
Ja tas viss izklausās pazīstami, tam vajadzētu būt. Fed ir paziņojis, ka plāno paaugstināt procentu likmes 2023. gada sākumā, tad paturiet tur kādu laiku. Tomēr federālo fondu nākotnes līgumu cenas paredz likmju maksimumu līdz pavasarim, bet pēc tam samazināsies 2023. gada otrajā pusē. Tā ir vēl viena zīme, ka investori sagaida, ka Fed mainīs savu nostāju. Viņi cer, ka piektdienas darba pārskats nosūtīja Fed ziņojumu — tā darbs ir gandrīz paveikts.
Tomēr ar vienu datu punktu nepietiks, lai mainītu Fed domas. Nākamajā ceturtdienā tirgus skatīsies uz decembra patēriņa cenu indeksu kā savu nākamo makrobubuli, kas nodrošinās papildu barību Fed nākamajai politikas sanāksmei februārī. Paredzams, ka inflācijas līmenis salīdzinājumā ar iepriekšējā gada atbilstošo periodu samazināsies līdz 6.5% no 7.1% novembrī.
Taču runa nav tikai par ekonomikas datiem. Šo piektdien sāksies ceturtā ceturkšņa peļņas sezona, un daži lielie uzņēmumi —
JPMorgan Chase
(atzīme: JPM),
Bank of America
(BAC),
UnitedHealth Group
(UNH), un
Delta Air Lines
(DAL) starp tiem — svinību sākums. Lielākā daļa S&P 500 ziņos nākamā pusotra mēneša laikā.
Tikai daži sagaida labu ceturto ceturksni. Kopumā sagaidāms, ka S&P 500 uzņēmumi ziņos par savu pirmo ceturksni ar zaudējumiem kopš 2020. gada. Tiek prognozēts, ka peļņa uz akciju samazināsies par 2.2% salīdzinājumā ar iepriekšējā gada atbilstošo periodu līdz 53.87 ASV dolāriem pēc aptuveni 4.4% pieauguma trešajā ceturksnī un 8.4% otrajā ceturksnī. , saskaņā ar IBES datiem no Refinitiv. Vienprātīgā ceturtā ceturkšņa perspektīva kļuva daudz drūmāka, turpinoties 2022. gadam — pagājušā gada sākumā analītiķi bija paredzējuši, ka šī perioda peļņas pieaugums salīdzinājumā ar iepriekšējā gada atbilstošo periodu ir 14.1%.
Analītiķu pašreizējā aplēse 2022. gadā S&P 500 EPS radītu 219.80 USD, kas būtu par 5.6% vairāk nekā gadā. Visticamāk, ka tas būs nedaudz labāks, jo vairums uzņēmumu mēdz pārspēt vienprātības aplēses. Tomēr tiek prognozēts, ka ieņēmumi ceturtajā ceturksnī salīdzinājumā ar iepriekšējā gada atbilstošo periodu pieaugs par 4.1% līdz 3.7 triljoniem USD un par 11.2% visā 2022. gadā, līdz 13.8 triljoniem USD. Fakts, ka pārdošanas apjomi pieaug, bet peļņa samazinās, liecina, ka korporatīvās peļņas normas šajā ciklā ir sasniegušas augstāko punktu.
Peļņu kritums neskars visus uzņēmumus vienādi. Paredzams, ka enerģētikas un rūpniecības sektors būs izņēmums, nodrošinot EPS pieaugumu attiecīgi par 65% un 43%, salīdzinot ar gadu iepriekš. Tie ir vieni no cikliski jutīgajiem uzņēmumiem, kas visvairāk cieta Covid-19 lejupslīdes laikā un joprojām bauda atgūšanos.
Spektra pretējā galā ir materiāli, kuros tiek prognozēts, ka ienākumi samazināsies par 22%, jo daudzu rūpniecisko izejvielu cenas ir atgriezušās uz zemes; sakaru pakalpojumi, kas ir samazinājies par 21% saistībā ar paredzamo reklāmas izdevumu samazināšanos un nepārtrauktiem straumēšanas zaudējumiem daudzos mediju uzņēmumos; Paredzams, ka ceturtajā ceturksnī uzrādīs 15% peļņas samazināšanos Tech, kas veido gandrīz ceturto daļu no S&P 2023 EPS, jo algu izmaksas daudzās programmās pieaugs par 500%. uzņēmumiem, uzņēmumu pieprasījums palēninās, un pusvadītāji turpina lejupslīdi. Cerības ir tik zemas, ka ceturtā ceturkšņa rezultāti varētu būt spēcīgi salīdzinājumā ar prognozēm.
Taču šiem sitieniem var nebūt nozīmes, ja uzņēmumi nevar nodrošināt vismaz pienācīgas perspektīvas 2023. gadam.
Augšupējā vienprātība, kas iegūta, summējot visu atsevišķo akciju un sektoru analītiķu vidējās peļņas aplēses par katru no S&P 500 iekļautajiem uzņēmumiem, paredz, ka EPS pieaugs par 4.4% līdz 229.52 USD 2023. gadā saskaņā ar Refinitiv datiem, salīdzinot ar aptuveni 220 $ 2022. gadā. Un otrādi, Volstrītas stratēģu skats no augšas uz leju, ko aptaujāja Barrons decembrī pieprasa S&P 2.7 peļņas samazināšanos 500. gadā par 2023% līdz vidēji 214 USD par akciju.
Atšķirība ir iekšā peļņas normas. Stratēģi redz, ka viņus nospiež pieaugošās algas un augstākas procentu izmaksas, pat ja cenas, ko viņi pieprasa no klientiem, ir mērenas. Tas lielā mērā atbilst Fed uzskatam, ka daži inflācijas elementi ir lipīgi un prasīs laiku un ekonomiskas sāpes, lai to samazinātu. Ja šis scenārijs tiks īstenots, peļņas gaidu samazināšanās liktu tirgum šķist dārgāks, pat ja Fed turpina paaugstināt procentu likmes.
Lieki piebilst, ka tā nav izdevīga kombinācija akcijām — neatkarīgi no tā, kas teikts darba pārskatā.
Rakstīt Nikolass Jasinsskis plkst [e-pasts aizsargāts]