Šis akciju tirgus stratēģis saka, ka gaidāmā recesija varētu būt visu laiku lielākā lejupslīde. "Es iesaku lūgt."

Viņa ieguldījumu izpētes uzņēmuma ekonomiskie modeļi 2022. gada sākumā kļuva lācīgi attiecībā uz akcijām un obligācijām. Kopš tā laika cenas ir kritušās, taču Makkalo joprojām ir lācīgs. Tagad viņš virza investorus uz aizsardzības pozīcijām galvenokārt skaidrā naudā, ASV dolāros, zeltā un ienākumus nesošajās akcijās.

Makkalo gatavo investorus sāpīgajai lejupslīdei, ko viņš sagaida gan Volstrītā, gan Mainstrītā 2023. gadā. Ikvienam, kurš gaida, ka Fed sapratīs, ka tās likmju paaugstināšana ir bijusi pārmērīga un glābs tirgus, Makkalo ir strikts: "Nav ārprātīga pagrieziena," viņš teica. saka.

Pat ja Fed piekāptos, McCullough saka, ka kaitējums ir nodarīts. "Viņi ir pārāk vēlu," viņš saka par Fed. "Tāpat kā viņiem nebija iespējams apturēt inflāciju, viņiem nav iespējams apturēt gaidāmo ASV uzņēmumu peļņas lejupslīdi vai galveno lejupslīdi."

Šajā nesenajā intervijā, kas ir rediģēta garuma un skaidrības labad, McCullough izklāsta savu bāzes piemēru ASV ekonomikai un finanšu tirgiem, kas tuvojas 2023. gadam, un iesaka investoriem meklēt patvērumu no gaidāmās vētras, kuru daudzi no viņiem nekad nav redzējuši.

" "Recesijas ekonomikas dati turpina pasliktināties." "

MarketWatch: Intervijā MarketWatch pagājušā gada aprīlī jūs teicāt, ka "Fed vienmēr sabojājas" un prognozējāt, ka ASV akciju tirgus vasarā pieaugs. Tas notika. Ko jūs tagad sagaidāt no Fed — mācīties no tās kļūdām vai nopelnīt vairāk?

McCullough: Šodien lejupslīde ir tāda, kāda bija “pārejošā” inflācija pirms gada. Fed ir tikpat nepareizs attiecībā uz recesijas risku kā inflāciju.

Es esmu apmēram tikpat lācīgs kā kopš 2008. gada. Tā vietā, lai ekonomikā būtu mīksta piezemēšanās, es domāju nosēšanās būs smaga. Recesijas ekonomikas dati turpina pasliktināties ne tikai ASV, bet arī Eiropā.

Bezmaksas nauda uz visiem laikiem radīja uzvedības problēmas un uzvedības burbuli tirgiem un investoriem. Jūs uzskatāt, ka jums būs neierobežota piekļuve vieglai naudai un jūsu uzvedībai neatkarīgi no tā, vai veidojat rentablus izaugsmes uzņēmumus, izmantojot stāstus vai kriptovalūtas, kas arī ir tikai stāsti. Jūs nākat no visu uzvedības burbuļu mātes, kas tagad tiks risināta ar stingrāku naudu. Kad jūs drukājat naudu un ekonomika paātrinās līdz visu laiku straujākajam izaugsmes tempam, jums būs visu burbuļu māte. Tagad IKP samazināsies līdz nullei, un jūs saņemsiet pretējo.

Lasiet McCullough 2022. gada aprīļa interviju: "Fed vienmēr sabojājas": šis prognozētājs uzskata, ka ASV akcijas līdz vasarai būs lāču tirgū

MarketWatch: Smags piezemēšanās ekonomikai un ekonomiskā vide, kas atspoguļo 2008. gada finanšu krīzi, ir diezgan nosodošs spriedums. Jūs neesat mūžīgo lāču nometnē ar dažiem prognozētājiem, tad ko jūs tagad redzat, ka jums ir tik pesimistisks skatījums?

McCullough: Daudzos līmeņos tagad ir sliktāk nekā 2008. gadā. Ja 2008. gads bija par to, ka Volstrīta sabruka pati par sevi, visiem tās interešu konfliktiem un meliem, tad šis ir vairāk par Main Street. Galvenā iela ir salauzta. Main Street visu šo inflāciju iekļauj viņu dzīves dārdzībā. Main Street ir visaugstākie kredītkaršu procenti, sākot no 1990. gadiem. Pamatojoties uz to, tas ir daudz sliktāks nekā 2008. gadā. Ja jūs mēģināt maksāt savus rēķinus ar kredītu, tas kļūst arvien sliktāk un sliktāk. Un tad viņi zaudēs darbu. Darba sabrukums vienmēr ir pēdējais, kas samazinās. Mēs esam tieši darba cikla smailē, kas iet nepareizā virzienā.

Tas ir tas, kas šobrīd notiek. Gan IKP, gan peļņas pieaugums ir negatīvs. Fed to visu redzēs un tai būs jāmainās. Cilvēkiem radīsies liela problēma, ka tajā brīdī, kad viņi pamanīs Fed neprātīgumu, viņi iegādāsies akcijas un kriptovalūtas. Tad viņi sapratīs, ka viņi ir lejupslīdē, kas ir pilnīgi atšķirīgs uzstādījums no tā, ar ko sākās šie burbuļi, proti, neierobežota atvieglošana un fiskālais atbalsts, kā arī IKP pieaugums.

Mums ir ekonomikas palēninājums neatkarīgi no tā, ko dara Fed. Federālajai rezervei nav iespējams apturēt gravitāciju. Viņi ir pārāk vēlu. Tāpat kā viņiem nebija iespējams apturēt inflāciju, viņiem nav iespējams apturēt gaidāmo ASV uzņēmumu peļņas lejupslīdi vai galveno lejupslīdi.

MarketWatch: Ne tikai Fed var palaist garām lejupslīdes pazīmes, kamēr nav par vēlu. Arī akciju investori var nonākt nepareizajā ceļu pusē.

McCullough: Fed vispirms ir jāsaprot, ka tas, par ko es runāju, ir lielas varbūtības notikums. Tas prasīs laiku. Tas viņiem neaizņems mēnesi. Viņiem ir jāsaprot, ka mēs esam lejupslīdē, un pēc tam jāizveido atbilstoša politika. Pēc tam, kad Fed sabrūk un saprot, ka esam recesijā, tas nāk par sliktu akciju tirgum.

Pavloviešu atbilde ir tāda, ka Fed ir neprātīgs, pērciet akcijas. Tā ir taisnība, ja jums nav lejupslīdes. Šī nākamā lejupslīde, kas varētu būt mūsdienu laikmeta lielākā peļņas lejupslīde, būs diezgan izglītojoša cilvēkiem, kuri joprojām ir vērienīgi, cerot, ka Fed viņus glābs.

MarketWatch: Daudzi Fed novērotāji un tirgus analītiķi sagaida, ka Fed apturēs vai palēninās likmju paaugstināšanu, lai novērtētu savu inflācijas apkarošanas centienu ietekmi. Vai redzat “Pauela pagrieziena punktu”?

McCullough: Nav dovish pivot. Inflācijas līmenis ne tuvu netuvojas Fed mērķim. Un tuvojas vidustermiņa vēlēšanas. Viņi jau ir noskaidrojuši, ka likmju paaugstināšana notiks līdz novembrim. Tortē ir iestrādāti likmju paaugstinājumi, un ikviens, kurš to vēlas pārvērst par dzimšanas dienas torti buļļiem, būs diemžēl vīlies.

Vesela amerikāņu paaudze nav izgājusi cauri recesijai. Piemēram, daudzi uzņēmumi Silīcija ielejā nekad nav piedzīvojuši lejupslīdi. Mana ASV korporatīvās peļņas lejupslīdes definīcija ir tāda, kad ieņēmumu pieauguma izmaiņu temps ir kļuvis negatīvs un peļņas pieauguma izmaiņu temps salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu ir negatīvs. Federālajai rezervju sistēmai, pat ja tai rīt būtu jārēķinās ar procentu likmēm, būs grūti apturēt peļņas lejupslīdi.

Kad ekonomisko pārmaiņu temps paātrinās un Fed drukā naudu, jūs pērkat jebko, kam ir laba diagramma un labs stāsts. Jūs nopelnīsit daudz naudas, līdz mūzika apstāsies.

Un tas notika. Tagad mēs redzam pretējo. Reālā IKP pieauguma un inflācijas pārmaiņu temps vienlaikus palēninās. Tagad jums nevar piederēt inflācija, preces vai izaugsme. Ja jūs joprojām ilgi vēlaties izlikties par izaugsmi vai bezpeļņas izaugsmi vai šifrēšanu, es iesaku lūgt.

MarketWatch: Ņemot vērā jūsu zīmēto drūmo ainu, kur jūs virzāt investorus, lai tie liktu savu naudu, lai pārvarētu vētru?

McCullough: Nav daudz vietu, kur paslēpties. Mūsu lielākā pozīcija akcijās ir komunālie pakalpojumi
DJU,
+ 2.96%.
Utilities ir obligāciju starpniekserveris. Mums joprojām patīk zelts
GC00,
+ 0.33%.

Ja jums ir jābūt akcijas, mums patīk kvalitatīvas bilances, pelnoši uzņēmumi, kuriem ir augstas kvalitātes naudas plūsmas. Mums ir īsa izaugsme — tas viss. Mums trūkst visu tehnoloģiju. Enerģijas krājumi ir piesaistīti garajā pusē. Es veltīšu tam laiku. Tā ir vieta, kuru es interesējos iegādāties, bet šobrīd mēs esam tikai sen dabasgāze
NG00,
+ 0.79%,
pārvaldīt komandītsabiedrības un saules enerģiju, izmantojot Invesco Solar ETF
TAN,
+ 2.39%.
Mēs esam lācīgi attiecībā uz naftu
CL00,
-0.39%,
varš
HG00,
+ 0.19%
— visas galvenās preces, izņemot dabasgāzi. Mēs esam īsi Eiropa attiecībā uz kapitāla daļu un eiro
EURUSD,
+ 0.08%.
Es nesteidzos segt šos šortus. Tendence ir lejupejoša akcijām un augšupeja ASV dolāram
DXY,
-0.40%.

Arī Valsts kases obligācijas, bet jums ir jāgaida, jāskatās un jārīkojas, kā spēle norit. Ja ASV 10 gadu Valsts kase BX: TMUBMUSD10Y sadalās zem 2.95%, kas ir diezgan acīmredzama zaļā gaisma, lai ilgtermiņa valsts kases padarītu par vienu no jūsu labākajiem aktīvu sadalījumiem. Daudzi cilvēki cenšas izvēlēties dibenus akcijās. Mani daudz vairāk interesē valsts obligāciju pirkšana nekā jebkas cits.

Arī lasīt: "Mēs esam dziļās grūtībās": miljardieris investors Drukenmillers uzskata, ka Fed monetārās politikas stingrība novedīs ekonomiku uz recesiju 2023.

Plus: Tas bija sliktākais septembris akcijām kopš 2002. gada. Ko tas nozīmē oktobrim.