(Bloomberg) — Pasaules lielākā obligāciju tirgus liktenis lielā mērā ir atkarīgs no viena jautājuma: vai inflācija ASV jau ir sasniegusi maksimumu?
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Valsts kases ienesīgums kopš pagājušā mēneša ir mainījies uz priekšu, tirgotājiem cenšoties noskaidrot, vai Federālajai rezervju sistēmai būs jāpieturas pie agresīvas procentu likmju paaugstināšanas sērijas, vai arī būs iespēja atslābt, ja ekonomika palēnināsies pietiekami, lai apturētu straujāko inflāciju valstī. četras desmitgades.
Maija patēriņa cenu indeksa ziņojuma piektdienas izlaidums var palīdzēt precizēt perspektīvas, potenciāli saglabājot atslēgu, lai noteiktu, vai 10 gadu valsts kases etalona ienesīgums atkal atkāpjas vai atkārtoti pārbauda maija augstāko līmeni, paceļot psiholoģiski galveno 3% līmeni. Tas flirtēja ar šo piektdienu, kad ienesīgums pieauga pat par 8 bāzes punktiem līdz 2.98% pēc tam, kad ikmēneša darbavietu ziņojums uzsvēra ekonomikas pastāvīgo spēku.
Algas strauji pieaugot saspringtā darba tirgus apstākļos, mijmaiņas līgumu cenas nosaka, ka Fed jūnija un jūlija sanāksmēs paaugstinās savu mērķa likmi par pusprocenta punktu. Taču joprojām nav stingras vienprātības par to, vai politikas veidotāji turpinās šo tempu septembra sanāksmē vai veiks ceturtdaļas punktu — soli, ko viņi var spert, ja viņi ir noraizējušies par ekonomikas iedzīšanu recesijā vai jūtas pārliecināti, ka inflācija samazināsies.
"Žūrija joprojām nav informēta par inflācijas trajektoriju," Bloomberg televīzijā sacīja Džefrijs Rozenbergs, BlackRock Inc. sistemātiskas vairāku stratēģiju vecākais portfeļa menedžeris. "Jūs nevarat īsti atbrīvot Fed no biznesa, koncentrējoties uz galveno prioritāti — inflācijas samazināšanu —, kamēr jūs patiešām nevarat redzēt, ka tas noteikti parādās. Kamēr tas nenotiks, būs ļoti grūts laiks.
Šī nenoteiktība pirms nedēļas beigu izlaiduma papildina citus spēkus, kas sola turpmākajās dienās saglabāt Valsts kases nestabilas, tostarp iespējamo likviditātes spiedienu. Arī šonedēļ Valsts kase rīkos pirmās izsoles, kopš Fed ir nolēmusi pārtraukt daļu no parāda, kam tuvojas dzēšanas termiņš, ieņēmumu reinvestēšanu, kas ir vēl viens instruments, ko tā izmanto, lai padarītu stingrākus finanšu nosacījumus.
Valsts kases peļņas likmes piektdien pieauga pēc tam, kad Darba departaments ziņoja, ka ASV uzņēmumi maijā pieņēma darbā ātrāk, nekā gaidīts. Tas arī parādīja, ka vidējā stundas izpeļņa salīdzinājumā ar gadu iepriekš ir palielinājusies par 5.2%, kas ir nedaudz mazāka no 5.5% aprīlī, bet joprojām krietni pārsniedz pirmspandēmijas līmeni. Tiek prognozēts, ka maija PCI rādītājs uzrādīs gada pieaugumu par 8.3%, kas atbilst aprīļa tempam un samazināsies no 8.5% martā.
Taču ir pazīmes, kas liecina par ticību Fed spējai to savaldīt. Tās monetārās politikas stingrība ir sākusi samazināt inflācijas gaidas, jo augstākas ienesīgums plūst cauri finanšu sistēmai. Šī kombinācija ir paaugstinājusi reālās likmes vai tās, kas pielāgotas paredzamajai inflācijas līmenim, šogad no dziļi negatīvas teritorijas virs nulles, kas liecina par mazāk labvēlīgiem finanšu apstākļiem.
"Dati par darbu tika saskaņoti ar vairāk vieglu piezemēšanos," sacīja Alans Ruskins, Deutsche Bank AG galvenais starptautiskais stratēģis. Tomēr pastāv risks, ka inflācija paliks nemainīga un atpaliek no ekonomikas palēnināšanās, viņš sacīja, un tas ir "dilemma, no kuras politikas amatpersonas vēlas izvairīties, bet kas šķiet iespējama".
10 gadu peļņas likme, kas izmanto starpību starp nominālo un ar inflāciju aizsargāto Valsts kases ienesīgumu kā paredzamās inflācijas mērauklu, ir samazinājusies līdz aptuveni 2.75% no 3.1% aprīļa sākumā.
Ketija Džounsa, galvenā fiksētā ienākuma stratēģe uzņēmumā Charles Schwab & Co, kas pārvalda vairāk nekā 7 triljonus USD kopējos aktīvus, saka, ka šīm cerībām vajadzētu palikt kontrolētām tik ilgi, kamēr Fed turpinās pildīt solījumu ierobežot patēriņa cenu pieaugumu.
Fed skaļruņi "visi gandrīz atkārto vienu un to pašu scenāriju — inflācijas samazināšana ir pirmais uzdevums," sacīja Džonss. "Kamēr viņi runās un staigās, ilgtermiņa inflācijas gaidas paliks diezgan labi noenkurotas."
Viņa sagaida puspunktu pieaugumu jūnijā un jūlijā, pirms Fed sāks samazināt savu pieaugumu, lai gan viņa saka, ka kopumā spēcīgs PCI ziņojums, iespējams, pastiprinās spekulācijas par 50 bāzes punktiem septembrī.
Atsevišķi, nedēļas gaidāmās izsoles būs pirmās, ko ietekmēs Fed bilances samazināšanas plāns. Tā vietā, lai atkārtoti ieguldītu savus 15 miljardu ASV dolāru Valsts kases parādus, kuru dzēšanas termiņš beidzas 15. jūnijā, šajās izsolēs, kurās norēķināšanās notiek tajā pašā dienā, banka reinvestēs tikai aptuveni 5.6 miljardus ASV dolāru.
Lasiet vairāk: Fed sāk eksperimentu, lai ļautu sarukt 8.9 triljonu dolāru portfelim
Fed reinvestīciju pirkumi tiek veikti ar tā sauktajiem izsoles papildinājumiem, kas samazina summu, kas Valsts kasei ir jāaizņemas no sabiedrības. Lai gan pagaidām Fed atbalsta zaudējuma dēļ Valsts kasei nav jāpārdod vairāk parādu, jo pārmērīgi lieli nodokļu ieņēmumi ir samazinājuši deficītu, stratēģis paredz, ka FED samazinātā ietekme tirgū kaitēs likviditātei un palielinās nestabilitāti.
Tikmēr potenciālā uzņēmuma Oracle Corp. korporatīvā parāda pārdošana, kas saistīta ar 28 miljardu dolāru iegādi, varētu veicināt nepastāvīgu ar riska ierobežošanu saistītu darbību.
"Jums ir tirgus, kas, iespējams, nespēs izturēt daļu no mums gaidāmās noplūdes," sacīja Ira Džersija, Bloomberg Intelligence galvenā ASV procentu likmju stratēģe, atsaucoties uz Fed bilances samazināšanu. "Tātad jūs redzēsit ievērojami lielāku nepastāvību likmju tirgos."
Ko skatīties
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/treasury-yields-staring-down-3-200000978.html