Kad zelta putekļi nosēdās

Tā kā 2022. gads aiz muguras, mūsu kā investoru pienākums ir pārvērtēt savus lēmumus, mācīties un pievienot jaunus rīkus mūsu rīku komplektam. Lielākā daļa svētku sarunu, iespējams, ir bijušas vērstas uz izaugsmes akciju sagraušanu un obligāciju sliktāko gadu atmiņā. Saliekot abus kopā, tipiskajam 60% akciju/40% obligāciju portfelim ir bijis patiesi nožēlojams gads.

Bet bija vietas, kur varēja atrast aizsardzību. Kā daudzi mani lasītāji zina, mana investīciju ainava sastāv ne tikai no akcijām un obligācijām, bet arī no zelta. Es aicinu visus izlasīt vienu no maniem pirmajiem rakstiem no šī pagājušā gada, pirms turpināt (Neliels datu paraugs parāda lielu potenciālu (forbes.com). Šajā rakstā es izmantoju kvantitatīvu pieeju 50 gadu vērtiem stingrības cikliem kopā ar makroekonomiskajiem režīmiem un to, ko mūsu Proficio Capital Partners patentētie modeļi paredzēja attiecībā uz aktīvu klases peļņu. Pēc tam es izmantoju šo analīzi ar vienu no diviem ekonomikas pamatvirziena ceļiem (vai Pauels pārvērtīsies par Volker 2.0? vai arī viņš agri noņems kāju no gāzes?). Es nonācu pie secinājuma, ka zelts izrādīsies lielisks akciju nodrošinājums vai ar spēcīgu absolūto sniegumu.

Nu, putekļi ir nosēdušies 2022. gadā, un, lai gan Pauela virziens joprojām attīstās, mana zelta prognoze ir izrādījusies precīza. Krievijas un Ukrainas kara laikā (palīdzot zeltam) un Fed paaugstinot likmes vairāk, nekā daudzi gaidīja (kaitējot zeltam), mēs tagad esam ar tūlītēju zeltu (USD), kas būtībā ir nemainīgi visam gadam… burgers nav nekas. Rokas pacelšana, kurš šogad uzņemtos būtisku sava portfeļa daļu?

Bet tagad mēs skatāmies uz priekšu, izmantojot to, ko esam iemācījušies, lai mūs vadītu.

Pirmkārt, zelts (tāpat kā visi riskanti aktīvi) cieš, kad Fed paaugstina likmes. No marta maksimuma līdz minimumam septembrī, tūlītējā zelta cena samazinājās par nedaudz vairāk nekā 20%. Tas notika pēc tam, kad izzuda ģeopolitiskās bailes no Krievijas un Ukrainas konflikta un Fed pastiprināja savus pārgājienu centienus. Šajā laikā akcijas tika nolaistas, un, sakārtojot diagrammas, tās izskatās identiskas. Tomēr pēdējā laikā ir notikušas pārmaiņas. Fed ir palēninājusi kāpumu no 75 b/s līdz 50 b/s (kas var mainīties), un no novembra līdz gada beigām S&P kritās par ~1%, savukārt zelta cena pieauga par vairāk nekā 10%.

Līdzīgi kā iepriekšējais gabals, uz kuru es atsaucos, darbs, ko es nesen paveicu, sakņojas vēsturiskā analīzē. Fed stingrāka ietekme ir izraisījusi ievērojamu inversiju visā ienesīguma līknē. Kopš 1973. gada es analizēju 5 ilgstošas ​​inversijas periodus starp 3 mēnešu un 10 gadu likmēm. Zelts saglabāja savas pozīcijas katrā inversijas periodā (sliktākais kritums par 1.8%). Es atkal gāju soli tālāk un apvienoju to ar mūsu patentētajiem aktīvu prognozēšanas modeļiem. Mūsdienās mūsu modeļi prognozē, ka zelts būs visaugstākajā prognozētās peļņas kvintilē (un akcijas – zemākajā), kas ir līdzīgs 2000. gada inversijas ciklam. Pēc šīs inversijas pārtraukšanas zelts nākamo piecu gadu laikā gandrīz dubultojās, kamēr akcijas būtībā bija nemainīgas.

Lai gan tas vēlreiz pārliecina, n no 1 nav pamats lēmumu pieņemšanai. Mums ir jāsaprot pamati. Dot com burbuļa periods un šodiena ir līdzīgi, jo mēs esam liecinieki būtiskām korekcijām no nesaprātīgiem vērtējumiem un uzņēmējdarbības modeļiem. Līdz šim abos gadījumos vērtība un zelts aizstāja izaugsmi kā primārās investīciju tēmas.

Ir arī svarīgi atzīmēt, ka atsevišķi no Fed pārgājieniem notiek diskusijas par recesiju (kas parasti notiek 12–18 mēnešus pēc inversijas). Tā kā recesijas retorika un realitāte pārņem virsroku, akcijas cieš, jo aplēses tiek pārskatītas, samazinot maržas samazināšanos. No otras puses, zelts no tā necieš, jo ar to nav piesaistīti nekādi ienākumi. Taču zelta investori zina, ka Fed atvieglojumi ir tepat aiz stūra.

Visbeidzot, un neapšaubāmi visnozīmīgākais, būtiskākais iemesls, kāpēc zelts ir dārgs, ir rekordlielais Centrālās bankas iepirkumu apjoms. Pasaules Zelta padome ziņoja, ka trešajā ceturksnī vien globālās centrālās bankas iegādājās 400 tn. YTD pirkumu apjoms pārsniedz 3 tn, pārsniedzot visus gada kopējos apjomus kopš 670. gada. Pieprasījums tiek piesaistīts ar mazu vai bez jauna piedāvājuma ienākšanu, un ir gatavs cenu kāpums.

Laiks šodien nav ideāls, jo Fed joprojām stingrāk. Tas nozīmē, ka fundamentālie principi, kas izveidoti visā ienesīguma līknes inversijā, relatīvajā novērtējumā un Centrālās bankas pirkumos, ir iedrošinājuši zelta un zelta ieguves krājumu ilgtermiņa perspektīvas. Atcerieties, ka 60/40 portfelis nav vienīgais lēmums par aktīvu sadali, ko varat pieņemt. Nākamajā zelta cenas vājuma uzbrukumā un skaidrā virzienā uz pauzi/pagriezienu no Fed es atkārtošu, ka izmantošu šīs iespējas, lai sasniegtu maksimālo zelta ekspozīciju.

Visi dati par šo sleju tika iegūti no Bloomberg LP.