Kā pieaugošās procentu likmes ietekmē akciju tirgu?

2022. gada pirmajā pusē investīciju ainava piedzīvoja ievērojamas pārmaiņas. To galvenokārt noteica ievērojams procentu likmju kāpums un nepārtraukts inflācijas kāpums. Tomēr akcijas neizvairījās no šīm izmaiņām. Līdz 2022. gada jūnijam akciju tirgū notika ievērojama “pārcenošana”. Rezultātā Standard & Poor's 500 akciju indekss, kas ir galvenais ASV akciju darbības rādītājs, nonāca lāču tirgū. Tas nozīmē 20% samazinājumu no maksimālās vērtības.

Cenšoties samazināt inflāciju, Federālo rezervju sistēma (Fed) gada sākumā uzsāka būtiskas politikas izmaiņas. Fed rīcība ir paredzēta, lai palēninātu ekonomikas izaugsmi. Tomēr to mērķis nav izraisīt lejupslīdi. Tomēr šķiet, ka Fed pārskatītajai politikai ir bijusi būtiska ietekme uz plašāku procentu likmju vidi. Lielu gada daļu obligāciju peļņas likmes uzrādīja augšupejošu tendenci.

Procentu likmju kāpums ir mainījis situāciju akciju investoriem, kuri bija pieraduši pie vides, kurā procentu likmes ilgu laiku bija zemas. Tātad, kādas ir attiecības starp procentu likmes un akciju tirgi? Ko tas nozīmē jūsu akciju portfelim?

Fed bijusī “vieglas naudas” politika

Fed “vieglas naudas” politika bija spēkā divus gadus, sākot no 2020. gada sākuma. Tā ilga arī lielu daļu no iepriekšējās desmitgades. Tas ietvēra federālo fondu likmju saglabāšanu zemā līmenī un obligāciju tirgus turējumu palielināšanu. Tā kā Covid-19 pirmo reizi tika publicēts 2020. gada februārī un martā, Fed veica svarīgus mīkstināšanas pasākumus. Tā samazināja Fed fondu mērķa likmi līdz gandrīz 0% un palielināja līdzdalību Valsts kasē un ar hipotēkām nodrošinātos vērtspapīros.

Tas izraisīja zemas procentu likmes visā obligāciju tirgū. Riska aktīvi kļuva pievilcīgāki. Tas bija saistīts ar faktu, ka ieguldījumi ar fiksētu ienākumu nepiedāvāja investoriem pievilcīgu atdevi.

Investori, kas atradās tālāk no riska spektra, Fed “vieglas naudas” politiku vērtēja labvēlīgi. Ēriks Frīdmens ir ASV bankas galvenais investīciju speciālists. "Atbalstoša monetārā politika bija ļoti svarīga riska aktīvu īpašniekiem neatkarīgi no tā, vai tas attiecas uz iekšzemes kapitālu, nekustamo īpašumu vai kriptovalūtu," viņš saka. Tā rezultātā, S&P 500 pieauga par 18.40% un 28.71% attiecīgi 2020. un 2021. gadā.

Lielāko daļu šī perioda ASV ekonomika darbojās labi. Ekonomika saglabājās noturīga pēc strauja krituma 2020. gada pirmajā pusē, kas tika skaidrots ar Covid-19 sākšanos. Ekonomika 5.7. gadā pieauga par 2021% (pēc iekšzemes kopprodukta). Tas palīdzēja Fed izpildīt vienu no saviem mandātiem, proti, panākt “maksimālu nodarbinātību”. Lai gan Fed saka, ka mērķis nav viegli izmērāms un laika gaitā var mainīties, nodarbinātības tendences joprojām ir pozitīvas. Inflācija un procentu likmes pēdējo 40 gadu laikā ir bijušas salīdzinoši zemas. Šī vide dod priekšroku akciju investoriem. Tomēr nav skaidrs, cik lielā mērā šie apstākļi varētu mainīties.

Fed mainīja savu monetāro politiku pēc pēkšņas inflācijas pieauguma. Patēriņa cenu indekss mēra dzīves dārdzību un palielinājās par 7% 2021. gadā. Rezultātā patēriņa cenu indekss 9.1 mēnešu periodā, kas beidzās 12. gada jūnijā, reģistrēja inflācijas pieaugumu par 2022%. Tas ir daudz vairāk nekā Fed mērķis. ilgtermiņā saglabāt gada inflāciju 2% robežās.

Fed politikas maiņa ir atspoguļojusi izmaiņas obligāciju tirgū. ASV 10 gadu parādzīmju ienesīgums 3.49. gada jūnijā bija 2022%. ASV 10 gadu parādzīmju ienesīgums, kas ir etalons plašākam obligāciju tirgum, pieauga no 1.52% 2021. gadā līdz maksimumam 3.49% 2022. gada jūnijā. Turklāt , 3 mēnešu ASV Valsts kases vekseļu ienesīgums (kas ir cieši saistīts ar federālo fondu likmēm) pieauga no 0.06% līdz 2.5% no 2021. gada beigām līdz 2022. gada jūlija vidum.

Augstākas likmes ietekmē kapitāla ieguldījumu ainavu

Ir daudz iemeslu, kāpēc procentu likmes varētu ietekmēt akciju tirgus. Viens no iemesliem ir tas, ka augstākas procentu likmes varētu ietekmēt ASV uzņēmumu peļņas pieaugumu nākotnē. Frīdmens saka, ka, Fed paaugstinot procentu likmes, mēs varam sagaidīt ekonomiskās izaugsmes samazināšanos. Faktiski IKP pieaugums 2022. gada pirmajā pusē palēninājās, gada pirmajā ceturksnī samazinoties par 1.6%.

Frīdmens saka, ka "Fed ir paziņojis par savu nodomu vēl vairāk paaugstināt procentu likmes." Rezultātā akcijas ir zaudējušas savu pievilcību šajā vidē, ko radīja Fed “vieglas naudas” periods pirms 2022. gada.

Šo izmaiņu iemesls ir tas, ka obligācijas, sertifikāti un noguldījumu līdzekļi piedāvā augstāku ienesīgumu nekā akcijas, kas varētu palielināt konkurenci par akcijām. Robs Havorts, ASV bankas Wealth Management vecākais finanšu stratēģijas direktors, saka, ka, ja procentu likmes pieaugs, akciju investori būs mazāk sliecas pirkt akciju cenas. Nākotnes peļņas vērtība izskatīsies mazāk pievilcīga nekā obligācijas, kas piedāvā konkurētspējīgāku ienesīgumu. Nākotnes peļņai par akcijām ir pašreizējā vērtība, kas ir atkarīga no inflācija un procentu likmes. Paredzamās augstākas likmes nākotnē samazinās akciju pašreizējo vērtību. Tas varētu radīt papildu spiedienu uz akciju cenām.

Havorts saka, ka vissmagāk ir cietušas akcijas ar augstiem cenas un peļņas reizinājumiem. Pēc Havorta teiktā, vislielāko cenu kritumu piedzīvoja akcijas, kas no vērtēšanas viedokļa ir “dārgas”. Šīs akcijas ietvēra tehnoloģiju un laicīgās izaugsmes uzņēmumus, kuru darbība kopš pandēmijas ir bijusi spēcīga. Havorts norāda, ka akcijām ar zemiem pašreizējiem ienākumiem akciju cenas pieauga, pirms Fed mainīja savu politiku; investori vairāk koncentrējās uz nākotnes peļņu. Havorts saka, ka tirgiem ir mazāka iespēja “maksāt” par akcijām ar nepietiekamu peļņu, ja procentu likmes turpinās pieaugt.

Avots:

https://www.usbank.com/investing/financial-perspectives/market-news/how-do-rising-interest-rates-affect-the-stock-market.html#:~:text=%E2%80%9CIf%20interest%20rates%20move%20higher,at%20U.S.%20Bank%20Wealth%20Management.