Optimisms zūd? Normatīvās diskusijas par stabilajām monētām atlikta līdz rudenim

Starp daudzām bažām gan kriptovalūtu nozarei, gan pasaules ekonomikai kopumā, 2022. gada vasara paliks atmiņā kā laiks, kad stablecoins izrādījās ne tik stabili un tādējādi nonāca regulatoru uzmanības lokā. 

TerraUSD (UST) trieciens atkāpšanās maijā atklāja karstu diskusiju sezonu par stabilajām monētām visā pasaulē. Septiņu lielāko attīstīto industriālo ekonomiku grupas augstākās finanšu amatpersonas bija jāsūta savas privātās lidmašīnas uz 40,000 XNUMX apdzīvoto Vācijas pilsētu Kēnigsvinteru, lai mudinātu Finanšu stabilitātes padomes starptautisko institūciju paātrināt kriptovalūtu regulēšanas procesu. Ķīnas valdība norādīja uz vēlmi pēc vēl stingrākiem noteikumiem par kriptovalūtām un stabilām monētām. Japāna aktīvi ierobežoja stabilu monētu emisiju bankām un trasta uzņēmumiem.

Amerikas Savienotajās Valstīs tūlītēja reakcija nāca no Kongresa pētniecības dienesta, kas UST avāriju nosauca par "skrējienam līdzīgu" scenāriju un uzsvēra, ka pastāv ievērojams risks šādu neveiksmju atkārtošanās esošo politikas nepilnību dēļ. Un, lai gan daži, piemēram, ASV finanšu ministre Dženeta Jellena, atteicās sekot tik satraucošam tonim, Amerikas kriptovalūtu kopiena nākamajos mēnešos piedzīvoja vairākas nozīmīgas iniciatīvas, lai regulētu stabilās monētas.

Ko liecina Lummis-Gillibrand un Gotheimer likumprojekti?

Jūnija pirmajā nedēļā senatori Sintija Lummisa un Kirstena Gilibranda beidzot iepazīstināja ar ilgi gaidīto 69 lappušu garu Atbildīgs finanšu inovācijas likums. Likums, kas parasti tika saīsināts līdz virsraksts "kriptogrāfijas rēķins", tiecās kļūt par plašu visaptverošu šifrēšanas sistēmu kopumā, aptverot virkni jautājumu, piemēram, banku darbību, digitālo aktīvu nodokļu režīmu, galveno valsts aģentūru jurisdikciju un starpaģentūru koordināciju. .

Starp šo emisiju kopumu abpusējā rēķinā ir iekļauts fragments par stabilu monētu noteikumiem, kas atspoguļoti 601. un 602. sadaļā. Lai arī cik acīmredzami tas neizklausītos, vissvarīgākā rinda liek domāt, ka obligāto maksājumu Stablecoin aktīvu emitentam pieder ne mazāk kā 100% no to saistību nominālsumma, kas piesaista monētas. Nodrošinātie aktīvi jātur atlikumos Federālo rezervju bankā (tostarp atsevišķā bilances kontā) vai, ja ir ārējās rezerves, ārvalstu centrālajā bankā, “speciālā, turēšanas vai trasta kontā”.

Pamatnostādnēs ir arī noteikts diezgan standarta ziņošanas pasākumu klāsts, sākot no stabilās monētas pamatlīdzekļu kopsavilkuma apraksta publiskošanas, šo aktīvu vērtības un to skaita, līdz periodiskiem ziņojumiem Federālajai banku aģentūrai vai valsts banku uzraugam. Stabilās monētas varētu emitēt arī iestādes, kas nav noguldījumi.

Saistītie: Būvēts, lai kristu? Uzlecot CBDC saulei, stabilās monētas var noķert ēnu

Jūsu darbs IR Klientu apkalpošana 2022. gada Stablecoin inovāciju un aizsardzības likums, ko izdevis senatora Džoša Gotheimera birojs, satur deviņas lappuses. Ar to tiek ieviests jēdziens “kvalificēta stabilā monēta”, ko var izpirkt pēc pieprasījuma, par vienu pret četriem par ASV dolāriem un ko emitējusi apdrošināta depozitārija iestāde vai nebanku kvalificēts stabilu monētu emitents. Neliela atšķirība no Lummis-Gillibrand priekšlikuma šeit ir mazāk plašs aktīvu klāsts, ko izmantot kā nodrošinājumu: jāizmanto tikai ASV dolāri vai federālās valdības vērtspapīri, ja vien regulators nenolemj citādi.

Smalkā, taču būtiskā atšķirība starp abiem likumprojektiem ir tāda, ka Gotheimera projektā ir norādīts “kvalificētu stabilu monētu” juridiskais statuss, jo tās nav ne vērtspapīri, ne preces, tādējādi tās ietilpst Valūtas kontroliera biroja, nevis Vērtspapīru biržas komisijas regulatīvajā iestādē. vai Preču fjūčeru tirdzniecības komisija. Pēdējie divi joprojām saglabās savu kontroli attiecībā uz citām kriptovalūtām.

Gan Atbildīgu finanšu jauninājumu likumu, gan 2022. gada Stablecoin jauninājumu un aizsardzības likumu varētu uzskatīt par šifrēšanai draudzīgiem, bet otrais nozīmē aizbēgšanu no SEC un CFTC pārbaudes. Abi likumprojekti savā mērenajā tonī izskatās daudzsološi pretstatā Valsts prezidenta Finanšu tirgu darba grupas aicinājumiem ierobežot stabilu monētu emisiju bankām apdrošināta Federālā noguldījumu apdrošināšanas korporācija.

“Veselīga diskusija” un optimisma iemesli

Runājot ar Cointelegraph, Stellar Development Foundation — Stellar tīkla atbalstītāja — izpilddirektore Denela Diksone atzīmēja, ka stabilu monētu likumdošanas iniciatīvu klāsts neaprobežojas tikai ar Lummis-Gillibrand vai Gotheimer rēķiniem. Ir arī divpusējais 2022. gada Digitālās preču apmaiņas likums un senatora Pata Tūmija 2022. gada Trasta akts. Lai gan pirmajā nav minēts vārds “stablecoin”, otrajā vairāk vai mazāk tiek apvienotas neseno rēķinu iezīmes, piešķirot privilēģiju Valūtas kontroliera biroja regulatīvā loma un uzsvars uz informācijas atklāšanas procedūrām stabilo monētu emitentiem.

Diksons uzskatīja, ka šī likumdošanas dažādība ir "veselīgas diskusijas" rezultāts, kas nozares ieinteresēto personu vidū rada iemeslu optimismam. Viņa uzskata, ka pastāv vispārēja vienošanās par stabilu monētu pamatprincipiem, no kuriem vissvarīgākais ir tas, ka stabilām monētām ir jābūt patiesi stabilām. Tas nozīmē, ka viņiem ir jābūt pārbaudītām skaidras naudas vai ar augsti likvīdiem aktīviem nodrošinātām rezervēm, kas tiek turētas regulētajās bankās un finanšu iestādēs un uz kurām attiecas informācijas atklāšanas prasības:

"Kad šie pamatprincipi ir ieviesti, jautājums nav par to, kurš likumprojekts ir vislabākais ASV, bet gan par to, kā mēs to panāksim."

Tacen izpilddirektors Budds Vaits sacīja, ka ir “neticami iepriecinoši” redzēt šāda līmeņa Kongresa uzmanību stabilu monētu atbildīgai attīstībai viņa dialogā ar Cointelegraph. Viņaprāt, pašreizējā “pa daļām” regulējošā ainava traucē pareizai privāto stabilu monētu attīstībai. Tas ir krasā pretstatā tādām valstīm kā Japāna, kas nesen varēja pieņemt ievērojamu stabilu monētu tiesisko regulējumu, atzīmē White. Bet pie apvāršņa ir vēl viens drauds, ne-privātu stabilu monētu rēgs:

"Konkurējošās struktūras visā valstī pēta valsts vai federālo centrālo banku digitālo valūtu iespēju, kas varētu radīt vēl vienu slāni šai neskaidrībai, jo arī privātās stabilās monētas turpina attīstīties."

CBDC rēgs?

Vai drīzumā būs visas Amerikas CBDC? Šis scenārijs nešķiet pārāk acīmredzams, it īpaši salīdzinājumā ar citiem lielākajiem tirgiem, piemēram, Ķīnu vai Eiropas Savienību, kur eksperimenti ar digitālo juaņu un eiro tiek publiski pieņemti. Ņemot vērā kultūras un politiskās atšķirības, ir grūti iedomāties ātru pāreju uz CBDC vēsturiski tirgum labvēlīgās Amerikas Savienotajās Valstīs ar tās kaujiniecisko plurālismu politikas veidošanā.

Kā uzsvēra Vaits, viens no galvenajiem izaicinājumiem, ar ko saskaras CBDC ASV, ir dinamika starp Federālo rezervju sistēmu un privātajām bankām:

"Lai gan Fed, visticamāk, būtu iestāde, kas emitētu kāda veida digitālo dolāru, viņiem pašlaik nav aparāta, kas tieši sadarbotos ar patērētājiem, un CBDC kontu izveidošana tieši Fed varētu radīt tālejošas sekas ASV finanšu sistēmā."

Neskatoties uz to, patiesībā Federālo rezervju sistēma jau kādu laiku ir veikusi pētījumus par CBDC ASV. 2020. gadā Fed priekšsēdētājs Džeroms Pauels atzina, ka notiek vairāki eksperimenti, kuros iesaistīta Bostonas Federālo rezervju banka un Masačūsetsas Tehnoloģiju institūts. Pauels uzstāja, ka lēmums nebija pieņemts, un šādam projektam ir daudz risku.

1/ Jauns Fed ziņojums “ASV dolārs digitālajā laikmetā
Transformācija” tikko izlaista kā “pirmais solis” ceļā uz Centrālās bankas digitālo valūtu

TLDR: amerikāņu CBDC aizstās privātumu aizsargājošu papīra skaidru naudu ar uzraudzības un kontroles rīkuhttps://t.co/LaZj2Uf8ZN

— Alekss Gladsteins ⚡ (@gladstein) Janvāris 21, 2022

Diskusija nesen tika atjaunota, kad Federālo rezervju pārvaldnieku padome izdeva diskusiju dokumentu ar nosaukumu "Nauda un maksājumi: ASV dolārs digitālās transformācijas laikmetā". Līdz maija beigām Fed bija saņēmis vairāk nekā 2,000 lappušu komentāru no ieinteresētajām personām. Lai gan daži ietekmīgi subjekti, piemēram, Starptautisko finanšu institūts, ieturēja atturīgu toni, citi pauda skepsi pret šo ideju.

Tādējādi Vērtspapīru nozares un finanšu tirgu asociācija norādīja, ka dažas galvenās CBDC ieviešanas priekšrocības, ko uzsvēra Fed eksperti, varētu attīstīt, izmantojot citas maksājumu infrastruktūras, "piemēram, stabilas monētas vai norēķinu marķierus". Krājaizdevu sabiedrību nacionālā asociācija, kas slavena ar savu anti-CBDC nostāju, skaidri kritizēja šo ideju:

"Ņemot vērā, ka lielākā daļa ASV maksājumu jau tiek veikti, izmantojot digitālos kanālus, Fed ir skaidri jānorāda, kādu problēmu (-as) tā mēģina atrisināt."

CBDC izveide neizbēgami novestu pie līdzekļu pārvietošanas no bankām uz Fed, Noteikts Amerikas Banku asociācija, lēšot, ka 71% no banku finansējuma varētu būt pakļauti pārvietošanas riskam. Tādējādi paša Fed ievērojamā vilcināšanās ir sastapusi virkni izteiktu pretestību ne tikai no kriptovalūtu nozares, bet arī no lielākiem finanšu lobētājiem.

Tomēr CBDC iespēja ASV nav neiedomājama, ierosināja Diksons. Patiesībā viņa uzskata, ka CBDC ir "iespējams, neizbēgama", ņemot vērā ASV ekonomikas digitalizāciju. Tomēr labā ziņa ir tā, ka tas nenozīmē, ka stabilās monētas tiks vienkārši notīrītas uz šī pamata. "Tehnoloģijas risinājuma izvēle šodien, visticamāk, pēc pieciem gadiem būs novecojusi," sacīja Diksons. "Ļaujot stabilām monētām pastāvēt un attīstīties, tas kalpos tikai valsts interesēm."

Jādomā, ka gaidāmais kritums ieviesīs zināmu skaidrību par stabilo monētu juridisko statusu ASV, neatkarīgi no Fed CBDC ambīcijām.